财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度库存估值的时间效益影响约为4000万美元，这与公司新的ERP系统有关，该系统能更精细地分配库存和损益表之间的成本 [81] - 2025年第一季度隐含毛利率约为41%，其余时间约为35%，上半年毛利率压力小于500个基点，下半年影响更大，可可成本是通胀的最大组成部分 [46][120][121] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际业务2024年第四季度表现强劲，全年业务增长约1个百分点，但2025年预计巴西和墨西哥的竞争将加剧 [39] - 日常巧克力市场份额有所下降，但情况正在改善，糖果和家庭装业务有显著提升，2026年份额展望将由糖果业务加速、季节性业务持续强劲和日常业务改善驱动 [96][98] - 便利店渠道的品种组合趋势从第三季度到第四季度改善了约3个百分点，但仍面临压力，公司正在推进黄金标准计划，预计年中至下半年会有更多积极影响 [103][104] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国巧克力品类销量下降约5%，比2023年更差，尽管2024年的定价幅度约为2023年的一半 [141] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年实现营收和利润的平衡增长，将利用包括定价、提高生产率和成本节约、降低销售及管理费用、提高营销投入回报率等手段来应对可可价格问题 [13][14] - 公司会根据市场基本面和市场价格来调整定价和产品配方等决策，持续关注可可市场动态，并在西非进行投资以增强供应链弹性，同时也在探索非交易所的采购机制 [23][24][26] - 公司在糖果业务上有一系列创新举措，包括2024年第三季度推出的新产品、收购酸条产品线以及2025年推出的JR冻干产品等，还计划扩大糖果产品的分销渠道 [87][88][91] - 行业内主要参与者包括自有品牌都在进行定价，市场较为理性，但各公司会根据自身情况选择合适的产品进行定价 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场基本面良好，可可生产正在增加，且产地更加多元化，这有助于全球可可供应的长期稳定 [24] - 目前未看到GLP - 1药物对公司业务产生重大影响，但会持续关注消费者对健康产品的偏好变化，并相应调整产品组合 [59][60] - 公司预计2025年季节性业务将表现强劲，尤其是复活节较晚，有望实现增长并扩大市场份额，便利店渠道预计在夏季之前仍将面临压力 [152][153][155] 其他重要信息 - 公司首席执行官Michele Buck宣布退休，董事会已成立搜索委员会，正在积极进行继任者的招聘工作，以确保公司在快速变化的行业环境中持续发展 [123][124] - 公司关注到可可替代品的全球需求有所增加，也在关注细胞农业作为长期解决方案的可能性，但认为目前并非短期可行方案 [113][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年在可可价格高位时能否实现增长，以及是否会采取更多定价措施 - 公司希望在2026年使每股收益回到增长轨道，将利用多种手段应对可可价格问题，包括定价、提高生产率和成本节约等，但定价决策需谨慎考虑对消费者的影响，目前80%的糖果产品价格低于4美元 [13][14][15] 问题2: 公司调整定价和产品配方等决策的依据和时间安排 - 公司会综合考虑市场基本面和市场价格，目前市场基本面良好，可可生产增加且产地多元化，同时也会关注交易所价格和产地实际价格的差异，2026年的计划制定会贯穿上半年，同时提前做好准备以应对各种情况 [23][24][27] 问题3: 公司指导中弹性假设的依据以及是否适用于国际业务 - 公司在指导中采用了历史弹性假设为 - 1，认为这是在当前动荡的消费市场中较为谨慎的做法，同时也考虑了国际业务的不同情况，国际业务在部分市场并非领导者，定价策略有所不同 [30][35][36] 问题4: 国际业务面临的竞争情况及应对措施 - 2024年第四季度国际业务表现强劲，但2025年巴西和墨西哥的竞争将加剧，公司此前的创新举措在第四季度有所帮助，未来将继续应对竞争挑战 [39][40] 问题5: 全年各季度毛利率压力情况 - 全年可可成本基本已覆盖，第四季度预计不会有太大冲击，上半年毛利率压力小于500个基点，下半年影响更大，因为套期保值的价格更高 [45][46] 问题6: 竞争对手的定价策略 - 行业内主要参与者包括自有品牌都在进行定价，市场较为理性，但各公司会根据自身情况选择合适的产品进行定价 [48] 问题7: 2025年销售展望较为平淡的原因 - 国际业务压力较大、市场波动性、北美糖果零售商库存影响消费与发货量关系、少一个发货日以及部分商业活动集中在下半年等因素共同导致 [56][57] 问题8: GLP - 1药物对公司业务的影响及应对策略 - 目前未看到重大影响，公司通过多种数据来源验证了这一观点，但会持续关注消费者对健康产品的偏好变化，并相应调整产品组合 [59][60][61] 问题9: 营收增长的各因素分析 - 第一季度少两个发货日，第四季度少一个，全年净少一天，下半年预计实现低个位数增长 [68] 问题10: 公司在可可市场的采购策略及与竞争对手的差异 - 目前交易所的商业参与度较低，公司正在探索非交易所的采购机制，以获取更低的产地价格，利用市场错位机会，但不会透露具体的工具类型 [72][73][74] 问题11: 弹性假设的起始点及与长期算法的差异 - 公司通过考虑定价影响、销量转换曲线以及品牌推广计划来确定弹性假设，与长期算法的方法基本相似，今年的长复活节为起始点提供了一定帮助 [78][79] 问题12: 第四季度库存估值时间效益的量化及对2025年的影响 - 影响约为4000万美元，与新的ERP系统有关，该系统会使各季度数据有一定波动，但不会对模型产生重大影响 [81][82] 问题13: 非巧克力产品组合的创新及广告推广计划 - 2024年第三季度推出了多种新产品，收购了酸条产品线，2025年推出了JR冻干产品，未来还有新消息，这些创新将带来持续的增长机会，公司在糖果业务上的发展有助于获得更多分销渠道和消费场景 [87][88][91] 问题14: 日常巧克力市场份额下降的趋势及改善措施 - 情况正在改善，糖果和家庭装业务的提升起到了推动作用，创新是重要手段，公司今年在家庭装业务上增加了创新投入，预计会带来增长，2026年份额展望将由多方面业务的改善驱动 [96][97][98] 问题15: 便利店渠道的投资效果 - 品种组合趋势从第三季度到第四季度改善了约3个百分点，但仍面临压力，公司正在推进黄金标准计划，预计年中至下半年会有更多积极影响 [103][104] 问题16: 可可终端用户的配方调整情况及公司自身的做法 - 公司多年来一直在关注配方调整的机会，但会确保不影响产品的口味和品牌特色，目前的调整未对消费者产生影响，市场上对可可替代品的需求有所增加 [111][112][113] 问题17: 细胞农业作为长期解决方案的前景 - 公司密切关注细胞农业的发展，认为目前并非短期可行方案，但可能会成为游戏规则改变者，值得关注 [117] 问题18: 首席执行官继任者的搜索过程、时间和能力要求 - 董事会已成立搜索委员会，正在积极进行继任者的招聘工作，会考虑行业和世界的快速变化，选择具备合适技能、经验、资质和以人为本的继任者，以确保公司的平稳过渡和持续发展 [123][124] 问题19: 2026年的盈利预期及可可价格对其的影响 - 即使可可价格维持高位，公司也看到了2026年每股收益增长的路径，如果可可价格下降，将有更大的增长机会，这就是公司所说的平衡增长和回归增长轨道的含义 [131][132] 问题20: 2026年可可套期保值的时间安排 - 由于竞争原因，公司不能过多评论2026年套期保值的时间安排，但有专业团队密切关注可可市场动态，会根据市场情况做出决策 [135] 问题21: 美国巧克力品类销量下降的原因 - 糖果业务的增长导致品类结构变化、渠道演变、消费者对健康和 wellness 的关注以及价格因素等共同影响了巧克力品类的销量，公司在零糖和蛋白质产品线看到了增长机会 [143][144][146] 问题22: 季节性业务和便利店渠道的预算、预测及发展情况 - 公司预计2025年季节性业务将表现强劲，尤其是复活节较晚，有望实现增长并扩大市场份额，便利店渠道预计在夏季之前仍将面临压力，之后会有所改善 [152][153][155]