财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告收入为16.9亿美元，考虑临床服务业务剥离和外汇影响后，实现1%的有机增长 [24][25] - 调整后毛利率为33.4%，与第三季度持平，较上年略有改善；调整后EBITDA为3.08亿美元，利润率为18.2%，处于预期高端，环比和同比均有改善 [26][27] - 调整后每股收益为0.27美元，环比增长0.01美元，同比增长0.02美元；全年调整后每股收益为0.99美元，达到原每股收益指引的中点 [29][32] - 第四季度自由现金流为2.22亿美元，转化率超过115%；全年自由现金流为7.68亿美元，调整后自由现金流为8.65亿美元，远超原全年指引范围，全年自由现金流转化率超过110% [10][32] - 2024年偿还了13亿美元债务，调整后净杠杆率降至3.2倍调整后EBITDA [21][33] 各条业务线数据和关键指标变化 实验室解决方案业务 - 第四季度收入为11.3亿美元，有机基础上较上年下降1%，环比略有增长；全年收入为46.1亿美元，较2023年有机下降2% [33][34] - 第四季度调整后营业收入为1.47亿美元，利润率为13.1%，较第三季度增加20个基点；全年调整后营业收入为5.98亿美元，利润率为13% [35][36] 生物科学生产业务 - 第四季度收入为5.61亿美元，较上年有机增长4%，环比显著加速；生物工艺业务占该部门约三分之二，连续四个季度表现超预期，实现高个位数增长 [36] - 第四季度调整后营业收入为1.49亿美元，利润率为26.6%，环比增加120个基点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 学术终端市场保持强劲，许多大型制药客户已完成管道重新排序，正在加大临床前活动投资，有望支持2025年业务回归增长 [12] - 生物工艺市场基本面强劲，去库存基本结束，生产水平提高，审批数量创历史新高，订单强劲，两到三个月的交货期能实时转化为收入 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置主要集中在将调整后净杠杆率降至3倍以下，去杠杆仍是首要任务，实现目标后将采取平衡、以价值为导向的资本配置方法 [21][22] - 2025年公司将专注于创新驱动增长、利润率扩张和去杠杆，通过出色的商业执行和持续的自助行动，有望实现有机收入增长、利润率扩张和两位数每股收益增长 [22][23] - 公司推出新服务和产品，加强与第三方供应商合作，提升产品组合和服务能力；完成波兰制造设施安装和新泽西配送中心自动化升级，提高运营效率 [15][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年业务势头感到满意，第四季度企业实现低个位数有机增长，是一个重要里程碑，反映了持续的商业强度和市场复苏 [7][9] - 进入2025年，公司势头强劲，终端市场改善，新运营模式提高效率，成本转型计划进展顺利，有望实现增长 [22][23] - 预计2025年有机收入增长1% - 3%，调整后EBITDA利润率约为18% - 19%，调整后每股收益为1.02 - 1.10美元，自由现金流为6.5 - 7亿美元 [39][42][47][48] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，且不承担更新陈述的义务 [4][5] - 电话会议将讨论非GAAP指标，相关指标的对账可在新闻稿和投资者关系网站的补充披露文件中找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生物工艺业务第四季度订单趋势如何，指导区间是否存在订单提前拉动情况 - 公司表示第四季度生物工艺业务表现强劲，实现高个位数增长，无明显订单提前拉动迹象，市场基本面强劲，去库存基本结束，生产水平提高，审批数量创历史新高，订单强劲且能实时转化为收入，2025年有望持续复苏 [61][62][63] 问题2: 生物工艺业务全年和第一季度指导增速的差异原因，以及2025年利润率指导区间较宽的原因和成本节约目标是否有上调空间 - 生物工艺业务复苏是渐进的，第一季度通常是全年低点，设定该季度中高个位数增长目标较为谨慎，预计全年将逐步改善；利润率指导区间较宽是为避免虚假精确，考虑到平台有大量固定成本，销售达到区间高端时转化率会更好；成本节约方面，公司积极行动抓住机会实现成本节约，但目前不认为该计划会超预期，不过会有强劲的持续动力 [70][71][72][74] 问题3: 实验室业务第四季度表现低于预期的原因，以及2025年低个位数增长的影响因素 - 2024年实验室业务受宏观环境和年末假期影响，季节性活动增加不明显，除高端仪器外预算支出较少，但整体表现符合原预期，凸显业务韧性，且模型开始发挥作用，利润率扩张，成本行动见效，自由现金流转化率高，实现每股收益指引 [78][79][80][81] 问题4: 新政府政策对公司业务的影响，以及是否在指导中考虑政策风险，客户行为是否有变化 - 新政府上台仅几周，目前难以预测政策具体影响，但预计整体商业环境更友好，注重经济增长；公司对美国国立卫生研究院（NIH）资金的直接敞口相对较小，从目前信息看受影响领域与公司关联不大，且好的科研项目仍会获得资金支持，公司会持续监测环境并相应调整 [85][86][87][88] 问题5: 若生物科学和生物工艺业务复苏而实验室业务承压，对利润率有何影响，是否有超预期空间 - 公司有固定成本，若实验室业务收入减少会导致固定成本吸收不足，但指导已考虑各种情景；生物科学业务利润率较高，其复苏和实验室业务适度增长都将对利润率有积极影响 [91][92][93] 问题6: 学术政府业务第四季度低个位数下降但管理层称学术业务强劲的原因，实验室业务份额增长的领域，以及生物工艺业务市场增长预期和指导区间的保守程度 - 教育和政府业务是亮点，K - 12业务受课程更新时间影响环比下降，高等教育平台因持续商业强度表现出色，政府业务受宏观噪音和新政府预期变化影响在该季度表现较弱；生物工艺业务预计第一季度是低点，全年将逐步改善，指导区间考虑了宏观环境，公司会努力推动业务增长 [97][98][99][100] 问题7: 公司业务年初增长慢于预期，后续增长的推动因素和可见性，以及美国半导体和政府资金对实验室业务的影响 - 公司业务收入通常上半年占49%，下半年占51%，并非暗示有大幅增长；生物工艺业务预计第一季度中个位数到高个位数增长，全年稳步改善；实验室业务预计终端市场条件相对稳定，依靠价格贡献实现指导目标，价格因素第一季度逐步体现，第二季度完全到位 [104][105][106] 问题8: 第四季度先进技术业务情况，以及该业务全年展望和对利润率的影响 - 半导体业务在公司整体VPS部门中占比较小，第三季度市场状况恶化，第四季度按计划相对稳定，未构成环比额外逆风；2025年指导假设该业务维持下半年水平，不会复苏，第一季度是市场高点，有较大同比压力，会抵消新平台和生物工艺业务的良好势头，但公司认为情况已稳定；该业务对利润率的影响已包含在预期中，生物工艺和生物科学业务增长会提升利润率 [110][111][112][115] 问题9: 2%的外汇逆风对EBITDA和每股收益的影响，生物工艺业务稳态下是否仍预期两位数增长，以及公司是否会提前重新考虑并购策略 - 公司业务超50%以美元计价，但对欧元有重大敞口，2024年实际汇率与2025年建模汇率差异导致约2%的收入逆风，约1.35亿美元收入对应约2500万美元EBITDA和0.03美元每股收益的影响；生物工艺业务仍有信心实现两位数增长，公司在该平台定位强，创新引擎活跃；公司目前专注偿还债务，2025年杠杆率将降至3倍以下，届时会有一定灵活性，并购仍是长期战略的重要部分，公司会积极构建管道并与业务战略结合，但会谨慎维持杠杆率低于3倍 [119][121][122][123][124] 问题10: 新分销协议对第三方业务的影响，若该业务季度和年度下降，长期恢复增长的预期，以及新协议对第三方业务利润率的影响 - 公司预计2025年实验室业务实现低个位数增长，长期增长算法预期该业务低到中个位数增长；新分销协议是业务增长的重要因素，公司每年平均推出约10万种新产品，新协议和定价因素将推动该平台在2025年恢复增长 [127][128][130][131] 问题11: 第四季度季节性影响较温和情况下，大型制药和新兴生物技术客户群体的情况及影响因素 - 大型制药客户在临床前活动方面此前面临逆风，经过管道重新排序和支出调整后，连续几个季度恢复增长，公司实验室业务在大型制药客户方面表现良好，欧美市场均有增长；生物技术业务方面，虽然全年融资同比增加，但第一季度大幅增长后逐季下降，活动水平分化，部分成熟生物技术公司表现较好并实现增长，但传统初创公司活动水平低于预期，仍是公司业务的逆风因素 [134][135][136] 问题12: 第一季度销售天数减少的情况，其对有机收入指导的影响，以及全年其他需要关注的差异因素 - 第一季度销售天数同比减少，对收入有影响，但并非全年影响因素；第一季度实验室业务预计稳定，生物科学业务预计中个位数增长，生物工艺业务预计中高个位数增长，公司对该季度持谨慎态度，与行业其他公司类似 [139][140][141] 问题13: 第四季度利息费用5000万美元较之前增加的原因，以及教育市场第四季度低个位数下降的原因 - 第四季度利息费用增加有会计方面未摊销费用和欧元债务外汇因素影响，全年指导利息费用在1.8 - 1.9亿美元，随着全年去杠杆化，该费用是全年平均成本下降的体现；教育市场方面，高等教育业务因持续商业强度实现份额增长，已持续七八个季度，生物制药业务在该季度也有显著份额增长；K - 12业务受课程更新管理影响在该季度表现较弱，政府业务因新政府不确定性表现不佳，但高等教育业务预计2025年将保持增长势头 [145][146][147]