财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为20亿美元，调整后EBITDA为3.7亿美元，包含收购业务，净销售额与上年持平；不包含收购业务，销售额下降2% [22][23] - 剔除当前和上一年完美宠物食品收购的影响，后消费者品牌净销售额下降6%，销量下降9%，平均净定价上涨3% [23] - 各业务部门调整后EBITDA较上年增长8%，得益于完美宠物的增量贡献以及杂货和宠物业务出色的制造和供应链成本表现 [25] - 现金流强劲，运营产生3.1亿美元，扣除资本支出后自由现金流约1.7亿美元，部分受益于营运资金的时间安排，这一情况将在第二季度反转 [29] - 提高2025财年调整后EBITDA指引下限1000万美元，至14.2 - 14.6亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 后消费者品牌（PCB） - 谷物类别销量下降3.2%，略高于计划假设；PCB的磅份额保持在22%不变 [10] - 宠物类别消费量下降约1%，公司宠物产品组合下降5%，整体份额略有下降 [10] 食品服务 - 整体表现强劲，得益于持续的销量增长、2024年5月禽流感爆发带来的持续定价以及供应链表现的改善 [12] - 鸡蛋和土豆产品销量均实现增长，高附加值鸡蛋销量增长5% [12] 冷藏零售 - 第一季度调整后EBITDA较上年大幅下降，约一半的下降是因为去年有客户赞助的促销活动，今年未重复；主要客户的货架重置搬迁导致配菜产品暂时疲软；香肠和鸡蛋成本上涨先于定价调整 [15][16] 维他麦（Weetabix） - 业务表现如预期下降，因在进行ERP转换时减少了促销活动 [17] - 谷物类别销量下降1.6%，品牌和自有品牌均有下滑，但核心维他麦产品增长3.6% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 谷物市场整体呈下降趋势，PCB所在的谷物类别销量下降3.2%，Weetabix所在的谷物类别销量下降1.6% [10][17] - 宠物市场消费略有下降，公司宠物产品组合受Nutrish分销点流失和Gravy Train价格弹性影响，销量下滑 [10] - 食品服务市场虽餐厅客流量疲软，但公司鸡蛋和土豆产品销量仍实现增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025财年开局良好，通过成本管理和多元化投资组合取得了强劲的第一季度财务业绩 [8] - 第二季度将专注于宠物业务的创新，包括重新推出Nutrish以及在Nature's Recipe和Kibbles and Bits推出新产品 [11] - 冷藏零售业务将继续推动配菜业务增长，同时保持成本控制 [17] - 完成ERP转换后，维他麦将加大营销力度以推动销量增长，并继续实施已确定的成本削减计划 [18] - 公司资本配置重点为股票回购，自财年开始已回购超过4%的股份，同时保持净杠杆率不变 [21] - 宏观消费环境充满挑战，消费者面临压力，新政府及其政策带来不确定性，但公司仍有大量潜在并购交易机会，将根据估值和契合度进行评估 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境依然严峻，消费者持续承压，行业整体销量受到影响，新政府政策增加了消费者市场的不确定性 [19] - 尽管面临禽流感等挑战，但公司有信心在本财年剩余时间内弥补第二季度成本上升带来的影响，前提是按计划恢复鸡蛋供应且受控农场不再爆发禽流感 [14][15] - 公司认为食品服务业务的复苏将在本业务内完成，不依赖其他业务的超额表现，但不排除2026年仍有部分遗留影响 [53] 其他重要信息 - 公司在第一季度成功完成了PCB、PET和Weetabix的重大ERP转换项目 [8] - 12月，公司两家第三方合同农场爆发禽流感，虽对第一季度影响不大，但将在第二季度带来采购和成本挑战，预计成本影响在3000 - 5000万美元之间，实际结果可能因农产品市场价格波动而有较大差异 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前估值下公司进行大型转型交易的可能性，以及股票回购是否会排除大型收购 - 公司认为行业并购活动将增加，自身虽进行了股票回购，但凭借当前的杠杆水平和现金流状况，有能力考虑各种规模的机会，关键在于估值和契合度 [38][39][42] 问题2: 公司在宠物业务供应链优化方面的灵活性 - 目前公司宠物业务的销量下降部分是主动选择的结果，如放弃低利润业务以释放产能生产高利润产品，营养业务仍处于早期阶段，未来一两年业务稳定增长后有进一步优化的机会 [46][47][48] 问题3: 食品服务业务EBITDA拖累能否在2025财年弥补，以及对本财年需求的看法 - 公司预计食品服务业务的复苏将在本业务内完成，不依赖其他业务的超额表现，但不排除2026年仍有部分遗留影响；尽管餐饮行业整体客流量疲软，但公司产品因能降低客户劳动力成本而持续增长，且鸡蛋价格高企使部分客户转向液态蛋，若供应恢复，有望增加销量 [53][54][57] 问题4: 宠物业务需求在本财年剩余时间的走势 - 宠物业务销量下降主要由三方面因素导致：一是利润提升行动和价格弹性影响，预计到第三、四季度影响减半；二是客户库存水平变化，第二季度后影响消除；三是消费因素，主要体现在Nutrish品牌，创新举措预计在本财年末开始改善局面，2026年有望实现增长 [59][60][64] 问题5: 提高指引下限的原因，以及未提高上限的考虑因素 - 提高指引下限主要反映第一季度业绩，包括ERP转换顺利完成；未提高上限是因为面临禽流感、新政府政策和关税等不确定性，以及整体销量疲软 [69][70][71] 问题6: 食品服务业务鸡蛋方面的主要风险 - 第二季度风险在于市场价格波动难以快速应对；全年风险在于定价的时机和幅度、供应恢复情况以及行业是否有其他疫情爆发 [73][74] 问题7: 禽流感对公司的影响与行业对比，以及未受影响业务的定价收益 - 公司受影响的供应比例与行业大致相当，约为12 - 14%；公司仍从2024年5月禽流感爆发的加价中受益，预计未来会有新的加价，短期内能带来收入增长，但不一定能提高利润率 [79][80][81] 问题8: 禽流感影响下，下半年恢复的关键因素 - 关键因素是公司供应的恢复以及定价调整与市场变化的时机和幅度对比，市场价格下降快则恢复快，反之则恢复周期延长 [85] 问题9: 鸡蛋和土豆产品分销增长的情况及前景 - 增长是通过多种方式实现的，包括吸引新客户从壳蛋转向液态蛋、推动客户向高附加值产品升级以及强调产品能降低劳动力成本等，这些是业务增长的基础，无论是否有禽流感影响都会持续推进 [88][89][90] 问题10: 即饮奶昔业务的进展和预期 - 业务有一定改善，但仍未达到预期，目前贡献极小，公司正在投入资源解决问题，但进展较慢 [92] 问题11: 如何应对鸡蛋业务的市场变化，是否增加零售或高端市场投入 - 公司认为现有业务虽有波动，但定价模式使其在正常情况下相对稳定，不打算增加壳蛋业务投入，希望继续投资和改善冷藏零售中的液态蛋业务；尽管近期有波动，但长期来看鸡蛋业务仍能实现增长 [101][102][106] 问题12: 谷物业务的长期增长趋势及应对策略 - 公司看到小众谷物产品有增长机会，但大型制造商在该领域面临挑战；公司将考虑拓展优质品牌，在谷物业务的价值链上进行布局；目前不认为近期3%的下降是长期趋势，但会制定相应策略以应对不同情况 [109][110][111] 问题13: 各业务部门利润表现评估，以及排除禽流感影响后各业务部门贡献和节奏预期是否变化 - 第一季度PCB业务表现优于预期，利润率强劲且有望持续；排除食品服务业务第二季度禽流感影响及后续影响后，其他业务部门的指引和预期与年初基本一致 [115][116] 问题14: 本季度资本支出占全年三分之一，如何看待全年支出节奏 - 第一季度支出略高于平均水平是项目进度的时间安排所致，公司认为全年指引范围仍然合适，预计后续季度支出会降低 [118]