纪要涉及的行业或者公司 行业为互联网软件与服务 公司为网易(NetEase,NTES US) 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点:维持对网易股票的买入评级,将目标价从115美元上调至117美元,因新游戏表现出色推动盈利增长 [1][2][11] - 论据 - 现有游戏表现优异:《Marvel Rivals》(MR)1月STEAM用户创新高,PS5和Xbox用户人气分别排第3和第4,STEAM周收入排名1月最高达第2,2024年12月至2025年1月收入约20亿人民币,将2025年总账单预测从33亿人民币上调至60亿人民币;《Where Winds Meet》(WWM)发布仅一个月PC和移动端用户总数达1500万,货币化表现超预期,PC端略领先移动端,将2025年PC和移动端总账单上调至56亿人民币(原30亿人民币) [2] - 新游戏值得期待:2025年将推出两款新游戏,《Fragpunk》(PC)用卡牌功能和1v1决斗机制与竞品区分,预计2025年贡献17亿人民币总账单;《Destiny Rising》(移动端)虽玩家对重度货币化组件不满,但对游戏IP、叙事和玩法感兴趣,预计2025年贡献14亿人民币总账单 [3] - 财务预期良好:预计网易2025年游戏收入增长12%(PC收入同比增长51%),每股收益增长14%,均高于市场共识;4Q24总营收同比增长2%,游戏收入同比增长7%(共识为5%),递延收入同比增长16%(共识为11%),调整后净利润同比增长12%(共识为7%) [2][4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场表现:网易股价自2024年11月低谷以来上涨33%,同期KWEB指数上涨5%;投资者除关注游戏实际表现外,还参考腾讯2025年预期市盈率(14倍)来评估网易进一步估值提升潜力(网易2025年预期市盈率13倍) [2] - 风险因素:存在游戏货币化审批困难、新游戏发布未达预期、老游戏收入大幅下降、来自腾讯和米哈游的激烈竞争等下行风险 [65] - 估值方法:采用分部加总法对网易进行估值,网易(不包括音乐和有道)采用DCF模型,云音乐、有道和阿里巴巴分别采用当前市值和汇丰目标价进行估值 [67]
NetEase (NTES US)_Buy_ New launches continue to shine
2025-02-09 12:54