纪要涉及的行业或者公司 - 行业：亚洲汽车行业 - 公司：丰田、本田、日产、马自达、斯巴鲁、三菱、铃木、通用、福特、Stellantis、现代、起亚、宝马、奔驰、特斯拉等 纪要提到的核心观点和论据 关税影响 - 核心观点：美国对加拿大和墨西哥商品征收25%进口关税延迟至3月，关税仍是汽车及零部件行业风险因素，导致估值下降；不同公司受影响程度不同 [2]。 - 论据：关税不仅直接增加车辆成本，还受零部件和原材料价格上涨、通胀导致利率削减延迟等多因素影响且难以量化；丰田、本田、日产、马自达2024年在墨西哥和加拿大的产量占美国销量超20%，本田在合并出货量中的占比最高达12%，关税提高至25%预计使合并营业利润（OP）水平降低1 - 3个百分点，且供应链关税影响实际负面效应可能更大；自2022年初加元贬值约15%，自2024年初墨西哥比索贬值约25%，可抵消部分关税负面影响 [2][3]。 公司差异 - 核心观点：行业内公司差距扩大，成本转嫁能力不同 [4]。 - 论据：2021 - 2023年零部件短缺，公司因通胀提价；目前供需平衡，新车价格低于整体CPI，部分细分市场和公司供过于求需加大激励措施去库存，难以将关税成本转嫁给产品价格；丰田、斯巴鲁和起亚利润率高、库存低，更有能力将成本增加转嫁给价格，成本增加影响相对较小 [4]。 投资建议 - 核心观点：在行业股价下跌环境下，有吸引力的股票需具备中长期结构性增长因素和相对强劲的短期盈利两个条件，对亚洲汽车原始设备制造商（OEM）中的铃木、现代和起亚给予买入评级 [2]。 - 论据：未明确提及具体论据，但从整体分析来看，可能基于这些公司在关税影响下的成本转嫁能力、市场份额、产品竞争力等因素综合判断其具备投资价值 [2][4]。 风险因素 - 核心观点：汽车/汽车零部件行业公司的盈利和股价面临多种风险 [26]。 - 论据：包括外汇波动、通胀率、燃料价格波动、主要市场销售和促销趋势、政治制度、环境法规、税收变化、产品组合、价格变化、工厂利用率、产品质量相关成本波动、投资和新产品周期导致的估值变化、新技术和新业务（CASE）带来的竞争格局变化、新冠疫情影响、是否重组及重组进展程度等 [26]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 估值方法：对铃木的估值基于2026财年预期市盈率（PER）12倍；对韩国汽车制造商和供应商的价格目标基于PER方法，并与同行和自身历史情况进行合理性检验 [27][28]。 - 公司评级和价格信息：现代汽车、起亚和铃木的12个月评级均为买入，分别给出了相应的价格和价格日期 [44]。 - 研究报告相关信息：报告由瑞银证券日本有限公司编制，分析师认证和所需披露信息从第6页开始；瑞银与研究报告涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突；提供了全球股票评级定义、关键定义、例外和特殊情况说明等内容 [5][35][40]。 - 各地区分发和监管信息：详细说明了报告在全球不同地区（如英国、欧洲、美国、加拿大、巴西、中国香港、新加坡、日本等）的分发情况、适用的监管规定以及对投资者的要求和限制等 [86][87][111][112][113][114]。