纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国互联网及其他服务 [1][58] - 公司：腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）、网易公司（NetEase, Inc）、苹果公司（Apple）、阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding）、百度公司（Baidu Inc）、哔哩哔哩股份有限公司（Bilibili Inc）、满帮集团有限公司（Full Truck Alliance Co. Ltd）、Hello Group Inc、虎牙公司（HUYA Inc）、爱奇艺公司（IQIYI Inc）、京东集团股份有限公司（JD.com, Inc.）、欢聚集团（JOYY Inc.）、看准网（Kanzhun Ltd）、贝壳控股有限公司（KE Holdings Inc）、快手科技（Kuaishou Technology）、美团公司（Meituan）、拼多多控股有限公司（PDD Holdings Inc）、携程集团有限公司（Trip.com Group Ltd）、微博公司（Weibo Corp）、汽车之家公司（Autohome Inc）、同程旅行控股有限公司（Tongcheng Travel Holdings）、唯品会控股有限公司（Vipshop Holdings Ltd） [13][14][15][16][17][18][19][58][60] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：中国对iOS渠道费用的潜在调查若结果与欧盟类似，将有利于腾讯和网易 [1] - 论据： - 彭博社报道中国正考虑调查iOS应用商店30%的渠道费用以及禁止第三方应用商店和设备内支付的做法，此前欧洲进行了类似调查，最终苹果在27个欧盟国家允许第三方市场和支付选项，并将应用内购买的渠道费用从30%降至17% [2] - 对于腾讯，假设其国内移动游戏（不包括自有渠道）iOS/安卓比例为40/60，iOS渠道费用从30%降至17%（降低13个百分点），可能带来约160个基点的增值服务（VAS）利润率提升和2%的非国际财务报告准则（non - IFRS）每股收益增长；若安卓也跟进节省23个百分点的渠道费用（从约40%降至17%），可能带来600个基点的VAS利润率提升或7%的non - IFRS每股收益增长 [3] - 对于网易，假设移动游戏iOS/安卓比例为40/60，其中安卓50%来自自有渠道，iOS渠道费用降至17%时，游戏毛利率可能提升350个基点或带来7%的非公认会计原则（non - GAAP）每股收益增长；若安卓跟进节省23个百分点的渠道费用，可能带来810个基点的游戏利润率提升或16%的non - GAAP每股收益增长 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告中涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [6] - 分析师认证：Derek Fei、Yang Liu、Tom Tang、Gary Yu等分析师证明报告中对公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而接受直接或间接补偿 [12] - 摩根士丹利持股情况：截至2024年12月31日，摩根士丹利实益拥有阿里巴巴、百度等多家公司1%或以上的一类普通股权益证券 [13] - 投资银行服务相关：过去12个月，摩根士丹利为阿里巴巴、京东等公司管理或共同管理公开发行证券，从阿里巴巴、美团、腾讯等公司获得投资银行服务补偿；未来3个月，预计从阿里巴巴、网易、腾讯等公司获得或寻求投资银行服务补偿 [13][14][15] - 其他服务补偿：过去12个月，摩根士丹利从阿里巴巴、百度等公司获得投资银行服务以外的产品和服务补偿 [16] - 客户关系：过去12个月，摩根士丹利与阿里巴巴、百度等公司有投资银行客户关系或提供非投资银行、证券相关服务 [17][18] - 做市业务：摩根士丹利&Co. LLC为阿里巴巴、百度等公司的证券做市 [19] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、等权重（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）、减持（Underweight），与买入、持有、卖出不等同，各评级有相应定义 [23][26][28][29] - 行业观点：分析师对行业覆盖范围未来12 - 18个月的表现有吸引力（Attractive）、符合预期（In - Line）、谨慎（Cautious）三种观点，并给出各地区的基准指数 [31][32] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分定期更新；“战术想法”观点可能与研究报告不同；研究报告通过多种方式提供给客户，使用需遵守相关条款和隐私政策 [35][37][38][40] - 研究局限性：研究基于公开信息，不保证准确完整，不提供个性化投资建议，证券价值和收益受多种因素影响，过去表现不代表未来 [41][44] - 人员限制：研究人员参与公司活动接受费用需预先批准，摩根士丹利投资决策可能与报告建议不一致 [45] - 不同地区规定：对台湾、中国大陆、巴西、墨西哥等不同地区的研究报告分发和使用有不同规定 [46][47][48] - 流动性提供：摩根士丹利香港证券有限公司是阿里巴巴、百度等公司在港交所上市证券的流动性提供者/做市商 [50] - 特定地区受众：摩根士丹利研究报告在迪拜、卡塔尔等地区针对特定专业客户或商业客户，土耳其报告不构成投资咨询服务 [51][52][53] - 版权和数据：研究报告未经书面同意不得转载、出售或重新分发，第三方数据提供者不保证数据准确性等 [55][54] - 固定收益研究：部分固定收益研究报告中的发行人或产品可能不持续跟踪，摩根士丹利可能对研究报告涉及公司有重大财务和商业利益 [56] - 投资风险：SEBI注册和NISM认证不保证中介机构表现或投资者回报，证券投资有市场风险 [57]