纪要涉及的行业或公司 涉及外汇市场相关行业，以及美国、加拿大、墨西哥、中国、欧元区、英国等国家和地区的货币及经济情况，还提及UBS（瑞银集团）及其相关业务 纪要提到的核心观点和论据 美国关税对市场的影响 - 观点：美国关税担忧推动本周实际外汇波动率飙升，但对广泛美元和隐含外汇波动率的持久影响有限；市场认为美国主要将关税作为谈判工具 [3][4][8][9] - 论据：1月31日美国宣布对加拿大和墨西哥征收25%进口关税、对中国征收10%进口关税，导致美元周一开盘飙升，但在宣布对美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA）伙伴推迟1个月征收关税后，这一走势基本逆转；10%的中国关税生效后，中国有节制的报复措施为谈判留有余地 [3][8][9] 关税对美元和通胀的影响 - 观点：关税公告对美元有更持久的利好影响，美国通胀盈亏平衡继续上升，显示关税的通胀风险正在被定价 [4][10] - 论据：即使油价承压，美国通胀盈亏平衡仍持续上升；市场因关税对非美国央行的增长威胁做出反应，定价更多降息，使短期利率差异进一步有利于美元 [4][10] 欧元对关税风险的定价 - 观点：欧元似乎仍低估了关税风险，若在4月1日美国贸易研究截止日期前对欧元区有实质性关税公告，欧元可能脆弱 [5][16] - 论据：短期隐含欧元兑美元波动率低于实际波动率，前端欧元兑美元风险逆转偏度接近近期区间较温和一侧；不清楚欧元区国家在与美国的贸易谈判中除增加购买美国商品外还能提供什么缓和措施 [5][16] 法国和德国政治风险对欧元的影响 - 观点：法国和德国的政治风险不对称地倾向于对欧元不利的结果 [17] - 论据：法国政治不确定性仍高，政府与左翼力量紧张关系持续；德国2月23日选举前，基民盟/基社盟（CDU/CSU）领先优势在一些民意调查中受到压力，而外汇期权市场对选举的风险溢价定价很低 [17] 美国经济数据和就业报告 - 观点：近期美国经济数据参差不齐，1月就业报告可能不会提供更清晰的情况 [20][24] - 论据：1月ISM制造业数据强劲，但12月JOLTS数据疲软；经济学家预计1月非农就业人数略高于共识，但1月报告通常是一年中最嘈杂的，且会有年度机构调查数据修订 [20][24] 英镑的情况 - 观点：英镑本周因美国关税风险成为少数非美国赢家之一，但国内前景疲软，关税提振可能短暂，倾向于逢高卖出英镑 [25][26] - 论据：特朗普3月2日关于与英国达成协议的声明使欧元兑英镑下跌后反弹；英国自1月中旬以来就业、CPI、零售销售等数据疲软，市场对英国央行2025年降息的定价增加 [25][26] 加元的情况 - 观点：美元兑加元本周波动剧烈，预计第一季度1.41 - 1.48的区间仍有效；若无新关税或关税适度，倾向于在1.41买入；若美国对加拿大征收大量关税，美元兑加元可能突破1.50 [28] - 论据：特朗普宣布并推迟对加拿大进口商品征收25%关税后，美元兑加元在预计区间内波动；加拿大央行货币政策报告（MPR）的预测是无关税的基本情况，劳动力市场表现可能减少央行进一步降息的需求，但市场因贸易战风险定价更多降息 [28][30][31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 外汇交易建议和预测：记录了当前和历史（12个月）的外汇交易建议，包括盈亏情况；还给出了UBS对多种货币对的预测和预期区间 [37][39] - 估值方法和风险声明：多资产投资存在市场风险、信用风险、利率风险和外汇风险等；期权交易可能损失无限，除非对冲/对冲；外汇汇率可能影响证券价值等 [41] - 研究报告相关披露：包括UBS的利益冲突管理、分析师认证、研究报告的分发和使用限制等信息 [43][44][45]