纪要涉及的行业和公司 - 行业：新兴市场企业信贷、非洲电信、石油、苏打灰、银行业等 [2][6][13] - 公司：Anadolu Efes、Coca Cola Icecek、Dubai real - estate、Binghatti、Ford Otosan、GDZ、Zorlu Enerji、Israel Gas、Limak Cement、Liquid Telecom、Metinvest、Naftogaz、Nigerian banks、Petra Diamonds、Prosus、Sasol、Kosmos Energy、Seplat Energy、Sibanye - Stillwater、Sisecam、Turkish banks、Tullow Oil、Uzbek banks、Veon、WE Soda等 [7][8][9][10][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - 投资者整体态度：投资者总体持建设性态度且积极参与，但持仓更偏向防御；认为利差较窄，但收益率有吸引力；今年是自下而上进行信贷选择的一年 [3] - 资金流入情况：多数投资者资金流入仍不活跃，但交叉投资兴趣有所增加；约每10名投资者中只有2名有（或近期有）资金流入，资金流入包括新资金以及从表现不佳的基金经理处转出的资金 [4][6] - 具体投资偏好 - 企业基本面健康，1月新发行债券定价和表现良好，但投资者不愿增加高风险信贷敞口；多数投资者超配高收益债券，但部分削减了风险最高的敞口 [6] - 短期、高收益债券有吸引力；多数投资者超配土耳其企业债券，但多次提到供应消化问题以及近期新发行债券表现相对不佳；土耳其银行债券也受青睐 [6] - 非洲高收益债券（电信、石油）受关注；对高收益石油债券持续有兴趣，但有明显的选择偏好 [6] - 乌兹别克斯坦受讨论较多，参与的投资者比一年前增多；乌克兰也被广泛讨论，有不少新兴市场投资者参与 [6] - 非洲多边开发银行受关注，因其优先债权人地位面临风险以及近期发行了永续债券；海湾合作委员会（GCC）信贷因估值较窄讨论有限，但因发行规模和特定投资级债券投资指令，投资者仍有参与 [6] - 部分公司相关问题 - 投资者询问以色列两家天然气发行人在当前估值下的偏好 [8] - 关于IHS债券利差压缩机会、与Helios Towers债券的相对价值、债券再融资和资产出售的关键催化剂等问题 [8] - 对Efes能否拿回俄罗斯业务、评级下调预期，以及若Efes评级下调对CCI评级的影响等问题 [8] - Binghatti债券价格波动原因、与其他迪拜开发商的信用比较，以及阿联酋住宅房地产价格何时回调及哪些公司可能面临风险等问题 [8] - 对Kosmos Energy债券受青睐，但投资者询问产量下降影响、收购意向、债券再融资、新债券发行等问题 [10] - 关于Naftogaz债券交易价格便宜原因、近期上涨驱动因素、后续策略、债务到期选择等问题 [10] - Tullow Oil在交易更新前后，投资者关注的问题从偿还2025年债券可能性转变为2026年债券公允价值和再融资问题，还有能否筹集循环信贷额度偿还部分2026年债券等问题 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证：报告中标记“AC”的分析师认证观点准确反映个人观点，且薪酬与具体推荐或观点无直接间接关联；韩国分析师还需按要求认证分析出于善意且观点为自身意见 [17] - 评级说明：摩根大通采用债券评级系统，包括超重、中性、减持等评级，新兴市场主权研究用市场权重（相当于中性）；信用违约互换有长风险、中性、短风险评级 [21] - 评级分布：截至2025年1月1日，全球信贷研究宇宙中，超重、中性、减持占比分别为26%、58%、16%；投资银行客户中对应比例为63%、62%、62% [22] - 合规与风险提示：摩根大通与报告覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突；报告信息来源可靠但不保证完整性和准确性，观点可能变化，投资有风险，投资者应独立决策并咨询专业意见；还涉及多种业务的合规和风险披露，如加密资产、ETF、期权期货、利率基准改革等 [4][42] - 法律实体与地区披露：详细介绍了摩根大通在不同国家和地区的法律实体、监管机构、业务范围以及研究材料的分发规定等 [36][39][41]