纪要涉及的行业或者公司 - 行业：重型卡车（HDT）行业、数据中心行业、工业叉车服务（ITS）行业、供应链解决方案（SCS）行业 - 公司：潍柴动力（Weichai Power）及其德国子公司凯傲集团（Kion） 纪要提到的核心观点和论据 潍柴动力股票表现与前景 - 核心观点：2025年潍柴动力股票表现积极，维持“增持”评级，未来前景乐观 [2][4] - 论据：年初至今H股上涨8%，A股上涨2%，扭转2024年颓势；2025财年H股和A股市盈率分别为8.1倍和9.4倍，处于谷底且低于历史均值，股息收益率约6%，还有提升股东回报的举措 [2][4] 重型卡车行业 - 核心观点：1月HDT销售下降不具分析意义，2月有望增长，2025年前景稳定，LNG卡车潜力大 [2][8] - 论据：2025年1月HDT销量同比下降28%至7万辆，主要受春节和高基数影响；国内批发销售同比下降15 - 20%，存在去库存情况；1月LNG卡车销量同比仅下降4%，国内月度渗透率从19%升至22%，LNG与柴油价格差距扩大至42% [2][8] 大口径发动机业务 - 核心观点：潍柴动力大口径发动机战略扩张将提升其在数据中心领域的地位 [3][9] - 论据：2024年前九个月销售6000台大口径发动机，单价提高15%，预计2025年销量增长超15%；已成为中国主要电信运营商战略供应商和互联网数据中心合作伙伴，在新加坡和北美取得突破，2024年12月推出高端发电产品 [9] 凯傲集团 - 核心观点：凯傲集团2024年第四季度业绩强劲，战略举措有助于长期盈利 [4][8] - 论据：调整后息税前利润（EBIT）超共识17%，自由现金流超指引15%；管理层重申到2027年在ITS实现10%的EBIT利润率目标；ITS EMEA重组旨在恢复盈利能力，预计节省1.4 - 1.6亿欧元；2025年ITS利润率下降是暂时的，成本节约效果将从2026年显现 [4][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 估值假设：对潍柴动力H股和A股2025年12月的目标价分别基于DCF估值，假设加权平均资本成本（WACC）为9.4%，股权成本为9.6%，贝塔值为0.9倍，债务成本为5%，税率为25%，目标债务资本比为0%，终端增长率为0%，对A股应用10%的A - H溢价 [14][16][17] - 评级和目标价风险：主要下行风险包括重型卡车销售复苏慢于预期、市场份额增长弱于预期、凯傲集团表现不佳 [14][16] - 摩根大通相关业务：是潍柴动力H股、A股或相关实体的做市商和/或流动性提供商，过去12个月从相关实体获得非投资银行产品或服务的补偿，可能持有相关债务证券 [20][23]