纪要涉及的行业和公司 - 行业：宏观经济、AI、港股、人形机器人 - 公司：中金公司、特斯拉、Tipiak、DeepMind 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济 - 美国经济有韧性但需警惕高利率风险：尽管GDP增速放缓，但整体仍具韧性，房地产投资活跃受益于利率下行，预计下半年GDP增长持平或略有回升，但高利率可能带来反向影响[4][5] - 通胀预期提升带来压力：消费者通胀预期快速提升，与CPI存在关联，可能给美联储带来更大压力，需密切关注未来几个月数据[4][8] - 关税政策影响复杂且不确定：对美国通胀影响较小，但叠加其他关税可能达到0.5%-0.6%，需关注其不确定性及对全球经济的潜在影响[4][11] - 未来经济数据或低于预期：根据金融条件指数拟合经济意外指数、通胀意外指数，未来一两个月大概率会看到通胀和增长数据低于预期甚至下降，预计CPI在2024年年中见底[12] - 美联储可能观望或加息：为维护抗击高位通胀成果、保持独立性以及应对政治压力，美联储可能暂时观望，不急于降息甚至可能考虑加息[13] - 政治因素增加决策不确定性：政治因素在经济决策中扮演重要角色，为实现中期选举胜利，共和党需平衡政策风险，增加了决策的不确定性[14] AI - AI深度学习重塑产业格局：AI深度学习技术正重塑全球AI产业，Deepseek等技术推动行业发展，长期将改变相关行业格局，带来投资机会与挑战[4][7] - 美股头部算力科技公司回调正常：美股头部算力科技公司回调属正常调整，资本开支趋势未逆转，四季度大型科技公司资本开支指引未见明显变化[4][19] - 深度学习领域新模型不断涌现：近期发布了V3系列、GPT系列和GENUS系列等新模型，各有特点，如V3模型实现了成本效益最大化，Tipiak的R1系列模型有创新方法[31] - Tipiak API受欢迎：在开发者端提供多种尺寸小型蒸馏模型，更具普惠性；在用户端踩中AI问答系统杀手级场景，免费不限量提供服务[32] - 深度学习技术发展方向明确：包括提高推理效率与降低成本，以及实现更广泛的应用场景，如优化AI问答系统[33] - AI推理需求挑战计算资源：若日活达到5000万，人均每天推理30次，每次1500个token，需要约两万多张H100计算卡，各大云厂商和应用厂商加速部署本地模型应对[36] - 开源AI模型带来机遇：为应用开发提供工具，吸引资本市场关注和投资，增加相关厂商业务需求[37] 港股 - 港股近期表现强劲但超买：港股市场近期由信息科技驱动表现强劲，但外资流入不明显，主要由散户和交易性资金推动，技术面显示存在超买迹象[4][17] - 港股未来上涨需更多条件：通过股权风险溢价测算，若达到去年10月份高点，恒指可能有10%的上涨空间，但需更多条件支持[18] 人形机器人 - 人形机器人行业发展前景好：自2025年以来取得显著进展，被认为是持续一年以上的重要投资机会，今年是从研发到量产元年[38] - 特斯拉人形机器人量产计划明确：2025年是量产元年，预计产量几千台到一万台，主要用于内部生产线，2026年上半年推出2.0版本，对外销售预计在2026年下半年，后续有望提升产能[39] - 特斯拉人形机器人成本目标激进：计划在年产100万台时将生产成本降低到2万美元以内，表明对供应链降本预期乐观且进度顺利[40] - 特斯拉人形机器人有市场催化剂：技术壁垒较低但价值较高的细分赛道进入量产，以及可能发布第三代智能汽车，会引发市场关注，招聘新工程师增强了量产信心[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普关税政策反复多变：自2月1日起对加拿大、墨西哥、中国加征关税，并不断调整，如暂缓对加拿大、墨西哥的关税，暂缓取消小包裹免税政策等，显示出施政的不确定性和可交易性[22] - 特朗普关税政策目标明确：重回重商主义，出于“美国优先”考虑，关税是增加财政收入、解决内政问题的工具，还可缩减赤字，铺垫减税永久化[23] - 未来美国关税政策趋势：可能更加长期化和制度化，建立对外税务局，对不同国家的关税政策可能有不同调整，其他国家也有反制措施[24] - 4月1日时间点重要：特朗普签署行政命令要求联邦机构在此日期前提交一系列重要报告，将为进一步制定贸易政策提供依据[25] - 美国关税影响全球经济渠道：通过贸易、金融、供应链渠道影响全球经济，包括提高通胀风险、影响汇率和信用风险、抑制资本开支等[26] - 特朗普用关税作外交工具案例：加拿大承诺保护边境安全，特朗普放缓对其及墨西哥关税措施；墨西哥派遣国民警卫队保护边境，关税成为谈判施压工具[27] - 被征关税国家面临风险：面临出口需求下滑、贸易条件恶化及汇率贬值压力，产生信用风险评估效果，不利于经济周期复苏[28] - 非农数据与通胀预期关系：近期非农数据表现稳健，但特朗普关税政策使通胀预期波动，二月份消费者未来一年通胀预期从3.3%上升至4.3%，可能引发恶性通胀螺旋，影响美联储降息路径[29][30] - 训练成本市场误解：市场存在对训练成本的误解，如500万美金只是最后一次训练成本，李飞飞团队的SE模型与OE preview有较大差距[35] - 特斯拉人形机器人发展历程：从2021年8月首次发布概念图，到2022年10月首次亮相实物产品，再到持续迭代展示能力，引发对相关细分赛道关注[42] - 国内投资者投资建议：关注降本和快速放量带来的国内供应链机遇，重点关注汽车零部件企业转向人形机器人的机会，重视高价值、高壁垒细分赛道，增加对结构件、热管理和传感器赛道的关注[43]