纪要涉及的行业和公司 涉及国投证券林荣雄团队，研究覆盖A股市场、美国经济各领域（制造业、服务业等）、黄金市场、原油市场 纪要提到的核心观点和论据 市场走势与板块机会 - 大盘自2024年9月急涨后震荡，区间为底部向上15至30点，春节前后缩量大盘股受青睐，节后放量中小盘股或回归，风险偏好提升利好科技领域，特别是半导体和科创50 [3][4] - 美元指数是影响大盘指数核心因素，其走势直接影响人民币汇率及A股表现，目前从高位110回落至108但未确认转弱，投资需密切关注 [3][5][6] - 美元指数高位震荡可能引发市场反弹，但上证综指突破3500点概率低，可用A股躁动指数衡量春季躁动行情，目前市场情绪修复基于风险偏好抬升，科技板块表现强势 [3][7] - 春节后市场赚钱效应回升但不显著，计算机、通信、传媒和科技板块表现较好，多数主流方向仍处低位，市场属震荡市，上涨空间源于前期下跌 [3][8][9] 财政收入情况 - 2024年12月非税收入同比增长93%，全年同比增速25.4%，企业所得税同比增速达95%，财政收入显著增长但依赖高额征税和非税收入，与企业盈利改善不一致，这种背离值得关注 [3][11][12] - 财政收入改善主要依赖高额征税和非税收入增加，不具备长期可持续性，每个季度末或短暂好转，季度初期会资金短缺 [13] 高股息策略 - 高股息策略与中美利差强相关，利差扩大时表现优异，反之较差，目前美债收益率和美元指数下降、人民币汇率升值对高股息反弹不利，但战略层面仍具价值，择时是关键 [3][14] 美国经济情况 - 特朗普上任推动多项经济政策，包括加征关税、推动科技投资、批评美联储等，其关税政策可能使国内通胀反复，对美股波动影响明显但不建议看空 [15][20][22] - 美联储1月维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，特朗普批评其未解决高通胀问题并呼吁降息，若通胀持续高于2%目标，美联储未来或面临挑战 [16] - 1月美国非农新增就业人数14.3万人低于预期，失业率4.0%低于预期及前值，每小时工资同比增长4.1%、环比增长0.5%，制造业PMI为50.9首次扩张，显示需求回暖但企业招聘谨慎、劳工效率提高使薪资上涨 [17] - 美国制造业活动连续26个月收缩后于2025年1月开始扩张，需求改善、产出扩大，投入宽松，新订单等指数有变化，就业稳定但裁员速度慢 [18] - 2025年1月美国服务业PMI为52.28略低于预期和前值，但仍处于扩张状态，表明整体需求强劲 [19] - 2024年12月PCE数据显示环比上涨0.3%，核心PCE环比增长0.2%，能源分项环比大幅上升至2.7%，美国通胀在降息周期中保持稳健，美联储1月停止降息已考虑此次PCE [20] 其他市场情况 - 黄金近期表现强劲，因特朗普关税政策增加不确定性使资金趋向避险资产，且全球央行购金量2024年底达近十年最高，2025年黄金价格预计受支撑，上半年优于下半年，预计达3000美元 [23] - 2025年原油价格整体无明确看多趋势，预计在高位徘徊 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国投证券林荣雄团队推出“周一见”策略会客厅，每周一上午八点汇报研究和判断，提升宏观策略领域传播力和影响力，团队成员包括周卓卿和黄伟忠，希望在2025年提升宏观策略分析及判断能力 [2] - 从去年九月开始A500为代表的ETF资金流入显著，今年年初至今流入量大幅放缓，因核心产品发行结束及超额收益未超预期，目前市场主要依赖个人投资者和外资资金，美债走弱和人民币贬值率放缓对港股和A股有正面影响 [10]