纪要涉及的行业和公司 行业：电子、云计算、智能手机、半导体、物联网 公司：亚马逊、谷歌、微软、Meta、苹果、AMD、高通、联发科、ARM 纪要提到的核心观点和论据 北美四大云厂商资本开支情况 - 2024 年第四季度，四家云厂商含融资租赁口径下合计资本开支 795 亿美元，同比增速 76%，环比增速 23%[2] - 2024 年全年资本开支总额 2503 亿美元，同比增长 63%，其中 Meta 四季度同比增长超 80%，亚马逊和微软同比增速较高，谷歌全年同比增长较快但四季度增速 30%较缓[2][3][4] - 预计 2025 年合计资本开支达 3275 亿美元，同比增长 32%，谷歌预计增长 68%达 750 亿美元，Meta 预计增长 50%-75%，开支在 600 - 650 亿美元，微软下半财年开支与二财季持平并延续增长，亚马逊全年总额有望超 1000 亿美元[3][5] 云厂商 AI 投入结构性变化 - 投入向短期资产倾斜，从长期基建转向服务器和 GPU 等，投资回报预期提升且可持续性增强[3][6] - DeepSeek R1 降低成本、提高计算效率，被多家云厂商接入，促使云厂商积极投入 AI 应用生态[3][6] 苹果公司业绩情况 - 2025 财年 Q1 收入 1243 亿美元，同比增长 4%，净利润 363.3 亿美元，同比增长 7%，得益于服务业务增长[3][7] - Q2 收入指引为中低个位数增长，服务业务预计低双位数增长，毛利率 46.5% - 47.5%[8] - iPhone 收入近 692 亿美元，同比降 1%，大陆补贴活动有望提升出货量；Mac 收入 89.87 亿美元，同比增 16%，得益于 AI 系统和芯片升级；iPad 收入 80.88 亿美元，同比增 15%，因全系列更新推动换新；可穿戴设备收入 117.47 亿美元，同比降 2%，AirPods 4 降噪版反响好；服务业务收入 263 亿美元，同比增 14%，全球活跃用户超 23.5 亿[8][13] - AI 领域发展影响未来业绩，2025 年 4 月多语言支持提升用户数量，春季发布会推新款 S1 手机，下半年 AI 终端有积极变化，可穿戴设备玩法增多[9] AMD 业绩情况 - 2024 财年业绩基本符合预期，Q4 收入同比增 24%，环比增 12%，归母净利润同比增 42%，环比增 18%[10] - 数据中心业务同比增长近 70%，占全年总收入一半以上，得益于 MI300 系列 GPU 和第四、五代 EPYC CPU 销售，五代 EPYC CPU 市占率约 25%，云计算超大规模客户份额超 50%[3][10] - 2024 年数据中心 GPU 业务收入超 150 亿美元，MI325 已量产，MI350 预计 2025 年中量产，但因 MI325 性能及产品换代等因素，下调 2025 年 GPU 预期至 80 亿美元左右[3][11] - 客户端业务 Q4 同比增长 58%，运营利润率环比提高近 5 个百分点，得益于锐龙 AI 系列 CPU 等销售，预计 2025 年全年增速超 20%；游戏业务 2024 年收入下滑 60%，预计 2025 年下半年环比复苏；嵌入式业务 2024 年收入环比持平，350 系列产品等或成催化因素[12][14][15] 高通和联发科业绩情况 - 2024 年业绩超预期，全球智能手机出货量全年增长 6%达 12.4 亿部，高端手机增速更快[3][16] - 高通 Q4 手机收入超预期，受益于芯片价格和新机出货量，预计趋势延续至 Q1，但受苹果淡季影响或环比下滑；计划推骁龙 X 系列四代平台，预计 2029 财年 PC 收入达 40 亿美元占 12%市场份额；2024 年 Q4 IOT 市场环比下滑，前三季度改善，2025 年 WiFi 7 出货成增长动力[16][17][18] - 联发科旗舰芯片 9400 表现强劲，2024 年旗舰芯片收入近翻倍至 20 亿美元；获谷歌 TPUV7 推理芯片项目，26 年初贡献数十亿美金收入；与英伟达合作开发 AI 芯片 GB10 及汽车项目[19][20] ARM 业绩情况 - 四季度业绩超预期，授权业务收入约 14 亿美元，同比增长 14%，版税业务收入 5.8 亿美元，同比增长 23%，受益于 V9 架构渗透、IOT 复苏及数据中心 ARM 芯片出货[21] - 参与星际之门计划与 Near Intelligence 项目，预计未来三年营收保持近 20%增长[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年投资主旋律是端侧 AI 应用落地，建议关注硬件 SOC 及处理器 IP 等核心受益赛道[22]