纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国工业[4][62] - 公司：深圳英维克科技股份有限公司、中国中铁股份有限公司、中国建筑集团有限公司、大族激光科技产业集团股份有限公司、合肥迈尔光电科技股份有限公司、艾睿光电科技股份有限公司、上海博楚电子科技股份有限公司、国检集团、中国中车股份有限公司、帝尔激光科技股份有限公司、埃斯顿自动化股份有限公司、海天国际控股有限公司、宏发科技股份有限公司、江苏国茂减速机股份有限公司、江苏恒立液压股份有限公司、晶盛机电股份有限公司、绿的谐波传动科技股份有限公司、力劲科技集团有限公司、青岛高测科技股份有限公司、三一重工股份有限公司、深圳汇川技术股份有限公司、深圳新能科技股份有限公司、中国重汽（香港）有限公司、苏州迈为科技股份有限公司、时代电气股份有限公司、潍柴动力股份有限公司、无锡奥特维科技股份有限公司、无锡先导智能装备股份有限公司、浙江鼎力机械股份有限公司、浙江杭可科技股份有限公司、浙江双环传动机械股份有限公司、中联重科股份有限公司[62] 纪要提到的核心观点和论据 深圳英维克科技股份有限公司股价调整原因 - 股价调整反映了对高性能GPU需求预期降低以及液冷渗透率增长放缓，近两个交易日公司股价下跌18%，而沪深300指数下跌1%[1][2] - Deepseek引发市场担忧，先进AI模型成本大幅低于科技巨头，意味着对英伟达高性能GPU需求降低；MS Cloud Capex Tracker显示2025年美国云计算资本支出预计同比增长30%至3400亿美元，低于2024年的约50%[7] - 高性能芯片需求可能减少，市场对液冷总可寻址市场（TAM）和渗透率的预期也随之降低[7] - 2024年第四季度盈利同比增速较前九个月放缓[7] - GB200出货量低于预期和液冷技术采用速度较慢的风险，短期内可能对销量和价格产生负面影响，但对公司与英伟达合作的担忧似乎过度[7] 对深圳英维克科技股份有限公司的看法 - 短期：略微负面[3] - 中长期：看好基本面，低生成式AI训练/推理成本和高算法效率将推动AI应用长期增长，保证计算和冷却市场需求的长期增长；公司与华为和字节跳动关系密切，有进一步扩大市场份额的潜力，字节跳动2025年资本支出指引约160亿元人民币目前保持不变；看好公司在海外市场（主要是东南亚）的探索潜力，有丰富项目经验和有竞争力的产品组合；近期股价调整提供了良好的入场机会，维持“增持”评级[3][7] 估值方法和风险 - 对2025年每股收益（EPS）预测应用35倍市盈率（P/E），预计2025年EPS同比增长33%，意味着PEG为1倍；目标倍数高于公司过去5年平均远期市盈率30倍，因为预计2024 - 2026年EPS复合年增长率高于2020 - 2024年[10] - 上行风险：AI投资和AI服务器出货速度快于预期、原材料价格下跌、利润率提高[12] - 下行风险：全球经济放缓、原材料价格上涨、运营费用增加或平均销售价格（ASP）下降导致利润率收缩[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 摩根士丹利与研究覆盖公司存在业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素[5] - 报告涉及美国经济制裁相关内容，投资者需确保投资活动符合适用制裁规定[8] - 摩根士丹利股票评级采用相对评级系统，包括“增持”“等权重”“未评级”“减持”，与“买入”“持有”“卖出”不等同，投资者应仔细阅读评级定义和完整报告内容，评级不应作为投资建议[24] - 摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展情况适时更新，部分报告按定期更新，除非分析师和研究管理部门确定不同的发布时间表[39] - 摩根士丹利不担任市政顾问，报告中的意见和观点不构成相关法律意义上的建议[40] - 摩根士丹利的“战术想法”产品观点可能与同一股票的研究建议相反，投资者可联系销售代表或访问Matrix获取所有研究[41] - 摩根士丹利研究报告通过专有研究门户Matrix提供给客户，部分产品也通过第三方供应商或其他电子方式分发，访问和使用需遵守相关条款和隐私政策[42][43] - 摩根士丹利研究报告未考虑投资者具体情况和目标，不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资和策略，咨询财务顾问[44] - 摩根士丹利研究报告基于公开信息，虽尽力使用可靠全面信息，但不保证其准确性和完整性，研究人员观点可能未反映其他业务部门信息[48] - 摩根士丹利研究人员参与公司活动一般禁止接受公司支付相关费用，除非获得研究管理部门预先批准；公司可能做出与报告建议不一致的投资决策[49] - 针对不同地区投资者和市场，报告有不同的分发和使用规定，包括台湾、中国大陆、巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、土耳其等[50][51][52][54][56][57] - 摩根士丹利香港证券有限公司是中国建筑集团有限公司在港交所上市证券的流动性提供者/做市商，更新列表可在港交所网站查询[53] - 报告中的商标和服务标记归各自所有者，第三方数据提供商不保证数据准确性、完整性和及时性，全球行业分类标准（GICS）由MSCI和S&P开发和拥有[58] - 摩根士丹利研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发，报告中提及的指标和跟踪器不得作为相关法规框架下的基准[59] - 某些固定收益研究报告推荐或讨论的发行人及产品可能不会持续跟踪，投资者应将其视为独立分析，摩根士丹利可能对研究报告涉及公司持有重大财务和商业利益[60] - 印度证券交易委员会（SEBI）的注册和国家证券市场研究所（NISM）的认证不保证中介机构表现或投资者回报，证券市场投资有风险，投资者应仔细阅读相关文件[61]