纪要涉及的行业或者公司 涉及澳大利亚和新西兰的金融市场，包括澳大利亚储备银行（RBA）、新西兰储备银行（RBNZ），以及相关债券、利率互换等金融产品市场 纪要提到的核心观点和论据 澳大利亚市场 - 利率政策与通胀：全球贸易政策不确定但强化收益率看涨倾向；澳大利亚零售支出消息积极，CPI报告显示通胀动态基本正常化，将开启初期浅且渐进的宽松周期；2月首次降息已完全定价，2025年定价大致合理，3 - 5年期有更大价值，因远期利率对渐进宽松周期而言过高 [2][4][5] - 前端利率估值：基于鹰鸽评分模型，发达市场前端利率偏廉价，央行倾向宽松、通胀下降但利率滞后，可能受财政和供应因素影响；澳元市场近期逆势，前端收益率因特殊因素反弹，缩小估值差距，应避免澳元前端利差交易，偏好曲线内相对价值 [2][11][12] - 曲线形态：渐进宽松周期中，澳元3s/10s曲线应大致保持稳定，实现比远期更平坦，适合淡化短期曲线蝶式价差的高估；减持ACGB Sep - 26/Nov - 28/Apr - 33蝶式价差的中间部分，该点相对3s/10s已高估 [2][12] 新西兰市场 - 劳动力市场与利率政策：4季度劳动力市场数据未显示企稳迹象，失业率较谷底上升1.7个百分点且可能进一步上升；2季度和3季度GDP数据大幅下修后，失业率达5%可能引发新西兰储备银行担忧，本月应会再降息50个基点 [2][17] - 市场表现与终端利率：新西兰储备银行在2024年3季度迅速转向宽松周期，NZD 1Yx1Y表现优于AUD，但此后1Yx1Y利差基本区间波动；市场不愿将终端利率大幅降至3%以下，但随着官方现金利率（OCR）下调，终端定价将下降 [18] - 经济复苏与政策挑战：新西兰经济缺乏周期性动力，新抵押贷款利率随OCR下降，但平均抵押贷款利率因旧贷款展期仍在上升，互换市场曲线变陡也阻碍抵押贷款利率下降；新西兰储备银行需更鸽派以抵消这些摩擦，建议接收NZD 1Yx1Y利率互换 [2][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 交易建议 - 减持ACGB Sep - 26/Nov - 28/Apr - 33蝶式价差的中间部分，卖出50K DV01 ACGB Nov - 28（3.73%），买入25K DV01 ACGB Sep - 26（3.75%）和25K DV01 Apr - 33（4.20%），曲线价差 - 49.1bp - 接收AUD 3Yx1Y利率互换，接收25K DV01 AUD 3Y IRS（Q - Q）（4.065%），自1月23日以来盈亏 + 18.5bp - 持有NZD - USD 2s/10s互换利差收窄组合，接收25K DV01 NZD 2s/10s IRS曲线（+42.3bp），支付25K DV01 USD 2s/10s互换（SFR）曲线（-14.0bp），利差 + 59.2bp，自11月14日以来盈亏 - 17.0bp - 做多NZGB Apr - 33s相对MMS，买入25K DV01 NZGB Apr - 33 MMS（利差 + 32.0bp），自11月14日以来盈亏 - 7.6bp - 接收NZD 1Yx1Y利率互换，卖出25K DV01 NZD 1Yx1Y IRS（3.39），自12月19日以来盈亏 + 6.6bp [40] 预测数据 包含美国、澳大利亚、新西兰的利率、债券收益率、利差，以及外汇汇率在不同时间点（当前、2025年3月、6月、9月、12月）的预测数据 [42] 过去12个月交易情况 记录了过去12个月不同类型交易（久期、曲线、国家选择/相对价值、通胀）的交易信息，包括交易内容、入场和出场时间、盈亏情况 [44] 披露信息 包含分析师认证、公司特定披露、投资建议历史、新兴市场主权研究评级系统和估值方法、分析师薪酬、非美国分析师注册等信息，以及其他关于公司业务、监管、合规等方面的披露 [48][50][57][58]