纪要涉及的行业或者公司 - 行业：拉丁美洲金融行业 [2][5] - 公司：Inter、Inter - BDR [12] 纪要提到的核心观点和论据 贷款业务 - 核心观点：即使面临宏观挑战，仍能以25 - 30%的年同比增速扩大贷款规模 [7] - 论据：自2023年初以来，通过对期限超1年的贷款发起进行套期保值来降低波动性；剔除利率变动影响，新贷款的净资产收益率高于存量贷款 [7] 净息差（NIM） - 核心观点：预计平均每季度净息差扩大约20个基点（非线性） [7] - 论据：驱动因素包括业务组合调整、扩大消费金融产品规模（收取约6%的利率）以及资金成本维持在约65%的CDI水平；投资约40亿雷亚尔流动性于免税结构化票据，虽收益率约为CDI的85%“拖累净息差”，但考虑税率后实际贡献30个基点的净息差 [7] 资产质量 - 核心观点：风险成本趋势无重大变化，预计在5 - 5.2%，与2024年情况相似 [7] - 论据：无明确论据提及 效率 - 核心观点：致力于将效率提升至30%的目标 [7] - 论据：将继续推进成本削减计划和新战略以实现全公司参与（各领域成本收入比）；4季度应用程序处理交易量高于平均水平，导致数据处理和第三方费用增加；人员费用增加是因为部分团队达成目标并计提了可变费用 [7] 资本 - 核心观点：银行15.2%的CET1比率（不包括15亿雷亚尔资本或约400个基点的CET1）受通胀挂钩债券170个基点的市值计价影响，但鉴于风险加权资产的严格管理，本季度资本消耗几乎持平 [7] - 论据：无明确论据提及 信用卡、PIX金融和先买后付（BNPL）业务 - 核心观点：希望增加生息余额，预计2025年交易型客户占比降至75 - 78%；BNPL的不良贷款率低于信用卡，且有20 - 25%的首付；PIX金融的不良贷款率也优于信用卡；预计贷款存款比率（LDR）维持在75%左右，可能升至80%；认为私人工资单业务前景广阔，预计潜在市场规模为1000 - 2000亿雷亚尔 [11] - 论据：信用卡业务中，80%为交易型客户，5%为PIX金融客户，其余为循环和分期客户，更倾向于循环；InterShop总商品交易量（GMV）的7%由BNPL产生；正尝试将消费金融承销引入生态系统 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 税收对收入有两方面影响，一是收入增长，二是4季度IOC支付集中导致PIS/COFINS增加 [10] - J.P. Morgan Securities LLC及/或其关联公司担任BANCO INTER S.A.公司重组的财务顾问 [15] - J.P. Morgan对Inter和Inter - BDR的评级历史及价格目标记录 [17][19] - J.P. Morgan的市场做市、流动性提供及可能持有的债务头寸情况 [18] - J.P. Morgan的评级系统及覆盖范围说明 [20][21] - J.P. Morgan股权研究评级分布情况 [22] - 关于估值方法、风险、分析师补偿、非美国分析师注册等相关披露 [25][27][28] - 其他各类披露，包括研究材料分发、监管合规、法律实体责任等 [29][30][37]