纪要涉及的行业和公司 - 行业：全球资产、AI、汽车（人形机器人） - 公司：特斯拉、华为、宇树智源、飞格、托普集团 纪要提到的核心观点和论据 全球资产交易逻辑 - 美国经济有韧性：GDP虽放缓但有韧性，地产投资稍活跃或持平，制造业PMI超50%，数据好是因之前利率低的滞后效果 [4][5][6] - 通胀有变化：工资增速回升，密歇根消费者信息指数里通胀预期跳升，经济数据好和通胀改善是此前降息和利率下降的滞后性影响，利率近期有回落 [7][8][9] - 关税政策影响：特朗普关税政策随意性大，已知墨西哥和加拿大25%关税暂缓，对华10%关税正式实施，小额包裹推迟征收免征；加征关税对美国通胀和本国增长影响相对可控，若加更多关税可能使通胀路径大幅摆动 [2][10][12] - 港股市场表现：恒生科技大幅领涨，由信息科技驱动，主要是风险溢价（情绪）推动；南向资金上周流出，可能是被动资金和交易型资金驱动买入；技术面有点透支，投资者有分歧，用股权风险溢价测算点位，达到去年十月高点有难度 [17][18][19] 特朗普关税政策 - 政策特点和目的：政策反复，第一步达三个目的，为贸易谈判筹备、试探国际反馈、解决内政问题（毒品和非法移民） [28][29] - 重要性提升原因：执政逻辑重回重商主义，增加关税可缩减赤字，关税既是增加财富和财政贸易平衡的目的，也是谈判和讨价还价的手段 [30][31][32] - 未来演变：手段性关税政策可能通过谈判降温或减免，若盟友能限制非法移民和毒品流入美国，可能推迟或取消对加墨关税；目的性关税政策存在加码风险，关键时间点是4月1日 [33][35] - 对经济影响渠道：贸易渠道会加大美国进口商品成本、增加通胀风险、打压他国出口需求；金融渠道会使美元汇率面临收支压力，影响信用产生；供应链渠道会破坏供应链，打压全球经济周期复苏 [36][37][39] AI产业趋势（DeepSeek） - 模型特点：V3对标GDP4欧，是创新大成者；RE系列中RE Zero有创新，用高质量数据微调，基于CUDA生态 [41][42][43] - 火爆原因：开发者端开源激进，提供多种尺寸蒸馏模型，普惠性亲民性好；用户端命中杀手级场景，语言风格受网友喜欢，媒体叙事塑造英雄形象 [43][44][45] - 影响：算力端并非看衰，是高性价比创新追随者；应用端利好社会应用用量放大和接触程度提升，各类AI Infra厂商有需求；中长期优秀公司会跑出来，应用注重场景壁垒 [45][49][50] 人形机器人 - 特斯拉进展：2025年生产1.0版本，2026年上半年推2.0版本；2025年为量产第一年，产量几千台到一万台，用于内部产线服务，2026年下半年对外销售；首条产线单月产能1000台，有望升级到1万台/月；降本目标更激进，为2万美元以内 [55][56] - 历史复盘：2021年8月发布概念图，市场关注度低；2022年展示实物，引发一定关注；2023年持续释放迭代视频，引发对传感器赛道关注；2024年展示具体场景工作视频，举办活动亮相机器人 [58][59][61] - 面临问题和发展方向：2.0产品BOM成本超30万元人民币，与目标差距大，未来三到五年核心需求是降本和放量，加速国产替代进程，为汽车零部件企业带来机遇 [62] 其他重要但可能被忽略的内容 - 鲍威尔任期到2026年5月到期，中期选举前美联储为维护抗击通胀成果，降息预期可能大幅萎缩 [14] - 测算不同日活和人均对话次数下，达到五千万日活且人均推理每天聊30轮、每次聊1500个token时，需H100约两万多张 [48] - 特斯拉招聘新工程师，关注结构件和热管理细分赛道，今年可能发布第三代产品 [56][57]