纪要涉及的行业和公司 行业：汽车、能源、机器人、自动驾驶、共享出行 公司：特斯拉、小鹏、理想、福特、通用、谷歌、Waymo、微软、苹果 纪要提到的核心观点和论据 特斯拉业务框架与营收情况 - 核心基本面在卖车，占营收约80%，2020年营收同比增速转负为 -6%，汽车板块含FSD、汽车租赁、碳排放额度收入[2] - 能源业务占营收比重10%，是基本面最好板块，2020年同比增速达67%，因美国电网老化和能源结构多样化，储能有望保持高基数[3] - 服务业务占营收比重约10%，提供二手车销售、非保修售后服务、充电桩服务[3] 车型与市场表现 - Model Q或Model 2预计今年上半年发布、下半年量产，初期产能有限，对营收贡献占比或在个位数[4] - 2024年卖车情况不佳，中国市场交付量66万辆，同比增速7.9%，美欧市场交付量下行[4] FSD技术情况 - FSD技术进步明显，在FSTCHECK网站可看到跟踪数据，FST V13.2在美国城市道路约300公里以上接管一次，但数据可能受警告拉高[5] - 不考虑中美道路差异，自驾水平高于欧洲，国内小鹏和理想也很优秀，小鹏预计2025 - 2026年城市和高速每500 - 1000公里接管一次，今年年末实现类L4自动驾驶，每百公里接管次数小于1次，2026年下半年希望实现更完全状况[6] - 可能引进x.ai旗下概率模型与FSD耦合，谷歌代理模型上车可理解乘客语言并执行，合成数据可能与英伟达合作[7] - 2022年11月开始尝试模块化组装，12月实现真正模块化组装，控制和规划能合并，今年底或明年年中有望发布V14实现overmodel，2019年后移除毫米波雷达和超声波雷达，Model S和Model X顶配版安装4D毫米波雷达[8] - FSD在技术发布层面领先国内厂家至少6个月以上，技术成熟后每年或为特斯拉带来128亿美金营收，包括订阅和买单收入[11][13] 其他技术情况 - HydroNet技术可通过特征共享节省资源，难点是将2D图像特征转化为3D图像特征[9] - Occupants Network可标注空间占用情况，解决传统数据库无法识别非交物体问题，但对训练效果作用目前不显著[10] 平台与营收增量 - 特斯拉可能搭建平台开展无人出租车业务，2030年全球无人出租车市场规模原始状态可观，若特斯拉售价2.9万美金、销量占全球行业市比重2.5%，能带来580亿美金营收增量；若平台抽成15%，能带来516.7亿美金营收增量，总计1097亿美金营收增量[14][16] 人形机器人情况 - Robotics预计卖3万美金，Optimus预计卖2 - 3万美金，目前无营收，每年稳定生产超100万个Optimus时，生产成本可降至2万美金，软件架构类似FSD，引进端到端神经网络[3][17] 特斯拉估值情况 - 预计今年交付量同比降1.1%，2025年达208万辆，2026年达240万辆；去年营收同比转负为 -6%，今年预计853亿美元，明年预计930亿美元[18] - 乐观假设下，各板块估值相加，特斯拉市值约1.36万亿美元，当前部分股价4825亿美金，对股票持中性看法[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议严禁录音、转发及非法使用会议内容，否则承担法律责任，国海证券保留法律权利，对使用会议信息引发的损失概不负责[1][21]