纪要涉及的行业和公司 - 行业：公募基金行业 - 公司：国泰均安证券、美国富达投资 纪要提到的核心观点和论据 我国公募基金权益资产比重国际比较 - 我国公募基金权益资产比重从2010年以来呈下降趋势，2006年为64%，2023年下滑到19%，显著低于美国的71%、日本的60%以及欧洲的41% [4] - 欧洲和日本自2000年以来，公募基金所持权益资产比重呈持续提升态势 [4] 海外美欧日公募基金权益资产比重提升原因 - 美国 - 投资者结构上，固定缴费计划和居民个人养老金账户中所持公募基金比重提升，70年代雇员退休收入保障方案推动私人养老金计划资产规模快速增长 [5] - 基金产品特点上，1982年后美国利率下行，后期权益资产收益显著高于债券资产，90年代开始股票型基金占比从22%提升到59%，之后占比结构相对稳定，行业基金供给链规模维持10%左右增速 [6][7] - 指数基金发展更好，长期收益和费率方面相对主动产品更具优势，15年维度中63%的主动权益基金和81%的主动债券型基金表现不及基准，2023年指数产品费率只有主动产品费率的8%，指数基金在养老金账户和公募基金产品中占比持续提升 [7][8] - 欧洲 - 投资者结构中机构占比呈提升趋势，2023年机构占比37%，居民占比63%，养老金制度改革允许私人养老金计划更多投资股票以提升收益，养老金计划和保险资产所持投资基金比重持续提升 [9] - 欧洲UCITS股票型基金投资美国地区股票比重从2011年的20%提升到2023年的44%，指数投资成为机构投资美国股市重要工具，机构更关注主动性，多选择ETF工具 [10] - 日本 - 90年代后日本利率大幅下行，甚至进入零利率阶段，但权益资产规模未提升，前期货基、债基凭借高收益和创新产品模式实现规模增长，零利率阶段后ETF基金规模增长拉动权益类基金规模增长 [11][12] 我国公募基金提升权益资产配置比重的环境和路径 - 环境 - 投资者结构上居民占比约53%，市场行情震荡，居民和机构风险偏好低，资金流入银行理财和保险产品等保本类产品，公募基金中股票类和混合型基金占比下降，货币类和债券型基金占比提升 [12][13] - 后续利率进入较低水平后，权益类产品收益率吸引力将提升，去年资本市场改革成效显现，上市公司质量提升，中长期机构资金入市政策持续推动，有助于居民和机构增配权益类资产 [14] - 路径 - 产品创新方面，在策略指数ETF、符合服务实体经济和国家战略发展方向的主题投资ETF以及指数增强基金方面丰富和创新产品系列 [15] - 主动权益类产品发展方向是实现长期超预期基准收益率，如美国富达投资 [15][16] 公募基金后续入市规模测算 - 预计在市场和政策环境下，公募基金能实现三年增持A股流动市值10%的政策目标，2020年公募基金持有A股规模5.89万亿，未来三年每年资金入市规模超5000亿，权益资产比重将从2024年的19%提升到2027年的21% [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 本次电话会议仅服务于国泰均安证券正式签约客户，会议音频及文字记录内容仅供客户内部学习使用，不得外发，须经国泰均安证券研究所审核后方可留存，未授权媒体转发，未经允许转载转发属侵权，国泰均安证券将保留追究法律责任的权利 [2][17]