纪要涉及的行业和公司 - 行业：天然气行业 - 公司：西奥股份、弗兰能源、昆仑、华润、中燃气、蓝天燃气、鲜药能源、九峰能源、深圳燃气、消耗能源 纪要提到的核心观点和论据 - 国内外期价倒挂：目前国内外期价倒挂，到岸液化天然气价格比国内出厂价格高1.3元/方，过去一个月倒挂幅度扩大，主要因国外气价上涨[2] - 美国气价上涨：上周五和上上周五同比上涨7.8%，截至2020年2月5号这一周，美国天然气平均总供应量周环比增加1.6%，总需求周环比下降10.9%，气价上涨主要因未来预期大部分地区需求增加；截至2025年1月底，储蓄量周环比下降1740亿立方英尺，与去年同期相比下降7.2%[3][4] - 欧洲气价上涨：周环比上升3.7%，2024 - 2025年需求继续下降，2025年1月30号到2月5号这一周，供给周环比增加18.6%，大部分供给来自库存消耗，库存消耗周环比增加36.8%，导致库存和库容率继续下行[4][5] - 国内气价平稳：春节过后下游陆续复工，但整体需求较热，上周周环比微降0.3%基本持平；2014年全国消费量同比增长8.6%达4235亿方，12月同比增速1.2%；2014年产量同比增长7.3%，进口量同比增长9.8%，进口依赖度增加；2014年12月亚太天然气进口均价4246元/吨，气态进口均价2755元/吨[6][7] - 国内库存不足：截至2月7号，国内进口接受站库存约354万吨，工厂库存约61万吨，两者相加约400多万吨，折算成亿方约61亿方，仅占国内天然气全年消费需求的1.5%左右[8] - 居民顺价：到2014年底，58%的地级市进行了居民顺价，平均涨价幅度0.21元左右，2025年12月仍有城市落地顺价[9] - 对美国进口LNG征收关税：2月10号开始对美国进口的LNG征收15%关税，西奥股份、弗兰能源等公司进口气成本增加0.3元/方；加关税后美国气到国内沿海地区成本约2.9元/方，比长安公司从中石油买气价格低0.2 - 0.7元/方；以拿下一方为例，12亿方长协气仅2亿方回国销售受关税影响；参考2018年情况，关税有优化空间[10][11][12] - 投资推荐：推荐三条主线，一是城燃酵母粗料顺价，推荐昆仑、华润、中燃气、蓝天燃气等龙头城燃公司；二是建议关注鲜药能源、九峰能源、深圳燃气、弗兰能源，关注关税对其成本影响；三是从红利角度推荐，蓝天燃气假设2027年分红5.9亿，股息率7.6%；中国人气假设维持0.5港元/股分红，股息率7.9%；消耗能源假设2024年分红比例44%，股息率5.6%[14][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内天然气进口和自产气有提前排产，产能弹性不会在当年快速释放，若当年需求有较大增量，大部分通过液态天然气进口解决，会抬高国内价格[8] - 消耗能源2023 - 2024年利润约68亿，2023年有15亿左右海外转售一次性利润，2027年这部分利润大幅削弱至2亿左右[14]