纪要涉及的公司和行业 - 公司：中国神华、航锦能源、汉钟精机、汉思能源、蒙东能源、鹤煤 - 行业：煤炭行业、电力行业 纪要提到的核心观点和论据 经营情况与业绩 - 2024 年商品煤产量 3.27 亿吨，同比增长 0.8%；销量 4.59 亿吨，同比增长 2.1%；发电量 2232 亿度，同比增长 5.2%；售电量 2102.8 亿度，同比增长 5.3% [3] - 预计 2024 年归母净利润 570 - 600 亿元，同比下降 4.5%至增长 0.5%，主因煤炭销售价格下降，资产减值和营业外支出减少部分抵消影响 [3][4] 分红与成本 - 2025 - 2027 年计划将最低分红比例提至不低于 65% [3][4] - 未来单位生产成本增长幅度趋于温和，为个位数增长，得益于通货紧缩、安全费用使用减少和人工成本控制 [3][5] 煤炭产量与产能 - 现有煤炭产能约 3.4 亿吨，实际安排 3.16 亿吨 [3][6] - 2025 年预计新增煤炭产量 1500 万吨，来自大雁矿区汉钟精机 [3][6] - 新街一井二井预计 2028 - 2029 年达成 1200 万吨产能 [3][6] - 蒙东一矿预计 2026 - 2027 年达 500 万吨满负荷生产水平 [3][11] - 汉思能源（塔兰高热矿）预计 2028 年投产，2029 年达 1000 万吨满负荷生产 [3][9] 市场与竞争 - 能源需求增速放缓、供应能力增加，电力行业竞争加剧，电价承压 [3][12] - 中国神华通过降本增效、技术投资、一体化模式应对挑战，增强竞争优势 [3][12][14] 价格与需求 - 短期内动力煤价格或因高库存和需求淡季下跌，长期受产能建设和管控、出口因素支撑 [22] - 2025 年整体能源需求预计增长 6% - 7%，未来三到五年 GDP 增长 4% - 5%将带动能源需求增加 [23] - 火电在 2025 年能源供应中占比 55% - 56%，支撑煤炭刚性需求，煤炭需求预计 2027 - 2028 年达峰值 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司以 8.5 亿元收购航锦能源 100%股权，增加煤炭保有资源量、可采储量、在建煤矿、在产煤矿及煤电发电机组 [4] - 新街巷、于家良等矿井产能受影响，公司通过矿井再平衡和调剂维持产量水平 [8] - 2025 年汉思能源处于基建阶段预计亏损，将通过外购煤业务和融资手段降低财务负担 [9][10] - 东北煤矿属保供性质，每吨煤利润十几到几十元；塔尔南煤矿预计 2028 - 2029 年产能 1000 万吨，每吨利润 80 - 100 元 [16] - 越南矿和萨迪合同片矿利润薄，因鹤煤保供及价格限制、成本高，每吨煤赚十几块钱 [19] - 2024 年电厂发电量约 60 亿度，上网电量 53 - 54 亿度，利用小时数 5000 小时左右，上网电价有保障，总体盈利 [20] - 公司月度和年度长协合同中，自有资产资源量产量占比从 80%降至 75%，2025 年长协比例预计下降，增加原料煤、化工煤销售 [26][27] - 甘旗毛都跨境铁路项目可能带来增量焦煤，对神华铁路运输有增量贡献，但具体数据待披露 [28] - 计划将胡士泰景田 400 万吨资源纳入上市公司开发，因权证未完成、分类未明确，暂无法交易 [18]