财务数据和关键指标变化 - 2024年实现3%有机增长，核心收益转化率接近100%，利润率扩张180个基点，调整后每股收益增长16% [6][7] - 2024年第四季度报告销售额为51亿美元，有机销售额增长6%，调整后营业利润同比增长65%，调整后营业利润率扩张370个基点，调整后每股收益为0.54美元，同比增长50% [23][24][25] - 2024年全年自由现金流为3000万美元，比指引高出约2亿美元 [26] - 预计2025年有机增长为个位数，利润率同比扩张100个基点，调整后每股收益中点增长17%，自由现金流转化率约为100% [16] - 预计2025年报告销售额在225亿 - 230亿美元之间，调整后营业利润率预计比2024年提高约100个基点，核心收益转化率约为30%，自由现金流在24亿 - 26亿美元之间，调整后每股收益在2.95 - 3.05美元之间 [35][38][39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 HVAC业务 - 2024年第四季度有机销售额增长11%，美洲地区商业业务增长中两位数，轻型商业业务下降约10%，住宅业务增长35%；EMEA地区有机销售额持平；亚洲地区有机销售额略有增长 [27][28][29][30] - 2024年该业务调整后营业利润率提高250个基点 [30] - 预计2025年美洲地区增长高个位数，欧洲地区增长低个位数，亚洲地区增长低个位数 [36] 制冷业务 - 2024年第四季度全球卡车和拖车业务下降约10%，集装箱业务下降低个位数，售后市场和Sensitech业务均增长中个位数，营业利润率同比扩张160个基点 [31] - 2024年全年该业务有机下降1%，利润率扩张20个基点 [32] - 预计2025年全球卡车和拖车业务增长中个位数，集装箱业务增长中到高个位数，Sensitech业务增长两位数 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年总公司有机订单增长低两位数，HVAC订单增长约5%，制冷订单增长约55% [32][33] - 2024年全球商业HVAC积压订单较去年增长中两位数 [7] - 预计2025年市场整体有机增长中个位数，其中价格因素约占1个百分点，其余来自销量和产品组合提升 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了投资组合转型，与Viessmann Climate Solutions整合并进行了资产剥离，获得超100亿美元总收益，降低了债务杠杆 [8] - 增加对产品组合的投资，专注于数字赋能的生命周期解决方案市场，推出集成系统，拓展在家庭、建筑和冷链三个目标生态系统的业务 [11] - 2025年战略重点包括增长计划、利润率扩张和资本配置，预计实现有机增长、利润率提升、每股收益增长和强劲的自由现金流 [15][16][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是强劲且变革的一年，尽管欧洲和中国住宅及轻型商业HVAC业务表现不佳，但全球商业HVAC和售后市场的两位数增长帮助抵消了影响 [6] - 对2025年充满信心，预计全球商业HVAC和售后市场将连续第五年实现两位数增长，公司整体将实现加速有机增长、利润率扩张、每股收益增长和强劲的自由现金流 [16][21] - 考虑到欧洲的政治和经济不确定性，预计Viessmann Climate Solutions所在市场销量持平至下降中个位数，但公司将通过产品组合优化、售后市场增长、价格调整和收入协同效应等措施实现增长 [18][19][20] 其他重要信息 - 公司在2024年通过股息和股票回购向股东返还超26亿美元 [8] - 2025年第一季度预计收入环比基本持平，略超50亿美元，有机收入增长持平至高个位数，利润率扩张约100个基点，调整后每股收益在0.55 - 0.60美元之间 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明第四季度住宅业务的预购情况以及库存销售情况 - 公司在第四季度有少量预购，约7500 - 1亿美元的410A单位产品从今年提前到去年发货，渠道库存水平略高于去年同期，产品销售情况良好，预计第一季度会从库存中销售部分产品 [48][49][50] 问题2: 今年住宅业务实现高个位数增长的原因以及454单位产品的实际价格 - 预计销量持平至下降低个位数，基础价格上涨低个位数，制冷剂转换带来的产品组合优化将推动销售增长约7%，其余20%业务预计有适度增长；454B产品预计实现10%的价格增长 [53][54] 问题3: 2025年剩余时间的股票回购计划 - 公司将在全年持续进行股票回购 [56] 问题4: 请说明Viessmann业务实现持平增长的可见性以及对增长因素的把控 - 考虑到欧洲的经济和政治不确定性，市场销量预计持平至下降5%，但公司在产品组合优化、售后市场增长、价格调整和收入协同效应等方面有较好的可见性，预计能够实现增长 [60][62][64] 问题5: 如何在预测中考虑关税和原材料成本对HVAC业务利润率的影响 - 公司在指引中已考虑并缓解了与中国相关的关税影响；大部分原材料如钢材从美国供应商采购，且在北美约80%的钢材采购量已锁定价格；2025年利润率扩张主要由有机销售增长和生产率提升驱动，同时会被业务再投资部分抵消 [67][68][70] 问题6: 请说明公司全年有机销售增长的节奏以及Viessmann和美洲住宅HVAC业务的情况 - 第一季度公司整体增长持平至高个位数，制冷业务基本持平，HVAC业务增长低个位数；Viessmann业务第一季度可能下降10% - 15%，从第二季度开始预计实现高个位数增长，并持续到第三季度，第四季度增长可能降至中个位数 [73][74][75] 问题7: 请说明美洲轻型商业业务的市场动态以及对教育领域的担忧 - 预计该业务全年销售增长低至中个位数，主要受制冷剂转换带来的产品组合优化驱动；尽管ESRA资金减少，但州政府的债券资金将替代其作用，公司在K - 12领域的订单去年增长20%，对2025 - 2026年的增长有信心 [78][79][80] 问题8: 公司住宅业务的预购情况是否与行业一致以及竞争环境如何 - 公司通过对分销商库存和销售情况的评估得出预购金额，认为与行业情况相符；公司在过去一年获得了约100个基点的市场份额；公司预计能够实现454B产品10%的价格增长 [84][85][87] 问题9: 请更新美洲商业业务的产能增加情况以及对积压订单转化的影响 - 公司在北美新建的商业HVAC设施已投入使用，夏洛特工厂的产能也将大幅提升，整体产能可增加一倍以上，有助于推动商业HVAC业务的增长 [90][91][92] 问题10: 请说明Viessmann业务的利润率情况以及成本结构优化措施 - 公司预计Viessmann业务的EBITDA利润率将从去年的低两位数提升至今年的中两位数，成本协同效应预计从去年的7500万美元提高到今年的1.5亿美元 [94] 问题11: 请确认今年410A单位产品的占比以及销售渠道中产品销售强劲的原因 - 预计所有410A单位产品将在第一季度销售完毕；公司认为去年获得了约100个基点的市场份额，得益于制冷剂转换的顺利过渡和产能准备充分；经销商通常库存较少，公司对渠道库存情况有较好的把控 [99][100][102] 问题12: 请说明Quantum LEAP计划的数据中心业务在2024年的贡献、增长预期以及SLA合作伙伴关系的进展 - 2024年数据中心业务销售额约为5亿美元，预计2025年将翻倍至10亿美元，占总销售额的比例从10%提升至15%；公司在数据中心业务的售后市场有增长机会；SLA合作伙伴关系在液冷领域有新进展，公司推出的Quantum Leap计划旨在为数据中心提供一站式冷却解决方案 [106][107][108] 问题13: 请说明外汇对公司业务的影响以及公司的套期保值措施 - 今年与去年相比，销售面临约2亿美元的逆风，外汇对每股收益的影响约为0.05美元；公司对交易进行套期保值，并通过自然对冲降低外汇风险 [112] 问题14: 请说明公司对墨西哥关税的应对措施以及对HVAC利润率提升的影响因素 - 公司对已实施的关税有应对措施，对加拿大和欧洲等地区讨论中的关税也有信心进行缓解；对于墨西哥关税，公司不确定是否会实施以及是否有豁免情况，正在研究价格、运营等应对措施；HVAC利润率提升主要受生产率、价格和产品组合优化的推动，但会被业务投资部分抵消 [117][118][124] 问题15: 请说明2025年各地区和业务领域的价格情况以及售后市场的进展 - 制冷业务和亚洲地区的住宅及轻型商业业务在中国的价格可能较低；售后市场是公司的重点关注领域，各项指标表现良好，附件率接近50%，连接的冷水机组数量增加，公司希望将售后市场收入占比从目前的7%提高到未来几年的30% [127][128][130][133] 问题16: 请说明美洲住宅业务本季度增长超预期的原因以及消费者是否有维修而非更换设备或降级消费的倾向 - 增长超预期是由于销售情况好于预期、获得了市场份额以及潜在需求高于预期；公司通过观察弹性曲线和与渠道合作伙伴的沟通，未发现消费者明显转向维修而非更换设备或降级消费的情况 [138][139][142] 问题17: 请说明住宅业务销售渠道中产品销售增长15%的对比情况以及价格情况是否有变化 - 2023年第四季度销售下降低个位数，2024年第四季度增长中个位数；公司认为价格情况与预期一致，454B产品价格比410A产品高10%，预计价格能够保持稳定 [153][157][158] 问题18: 请说明Viessmann业务在不同国家的市场动态以及家庭能源管理业务的发展机会 - 德国的政策不确定性将随着选举结果逐渐明朗，欧盟致力于2030年可再生能源目标，预计2027年化石燃料成本上升将推动锅炉向热泵的转型；公司看好Viessmann所在的欧洲住宅市场，通过将商业HVAC产品引入其渠道，有望实现收入协同效应和市场份额增长 [162][164][173]