纪要涉及的行业和公司 - 行业：国际工程行业 - 公司：中钢国际、中钛国际、中铬国际、北方国际、中绿国际、中菜国际、中央国际、中财国际、中工国际、中旅国际、中铝国际 纪要提到的核心观点和论据 股价表现 - 2024年国际工程板块五家上市公司涨跌幅与海外订单弹性联系较强，受地缘政治影响，2025年初市场表现低迷 [1] - 2024年中钢国际、中钛国际、中铬国际全年涨幅分别为9.3%、1.5%和0.5%，北方国际和中绿国际跌幅为12.8%和4.5% [1] - 2025年开年至2月7日，中钢、北方、中财、中旅、中工股价下跌，受国际形势、部分国家倡议摇摆及行情切换影响 [2] 订单情况 - 2024年大部分国际工程公司海外新签增长，国内新签普遍承压 [3] - 中菜国际2024年新签同比增长3%，海外同比高增9%，海外工程增长2%，装备增长96%，运维增长17% [3] - 中央国际2024年全年新签同比增长2%约200亿，海外同比高增54%，得益于矿业和冶金工程拓展 [3] - 中旅国际2024年新签同比下滑23%，工业订单同比增长43%，非工业同比下降87%，海外新签增长65%，业务结构持续改善 [4] - 2024年Q4国内下游行业盈利回暖，海外新签保持较高水平，国际工程新签有所改善，中台国际单季度新签同比增长13%，海外同比高增23% [5] 未来展望 - 看好国际工程企业向中东北非南美扩张，俄语区订单有望增长，国内国际工程服务出海有望提速 [6] 重点推荐标的 - 中央国际：前三季度海外冶金工程新签高增，全年海外新签高增54%，矿业项目有重大突破，综合毛利率恢复，大股东项目有望支撑2025年海外业务 [7][8] - 北方国际：十年来在电力投入资产上深耕细作，为业务转型打下基础 [8] - 中财国际：工程装备业务在水泥外和海外持续突破，运维业务有潜力，当前股价处于底部，20 - 26年分红率预期提升 [9][10] - 中工国际：索道和设计装备制造国内龙头，看好机装业务扩展和同业竞争整合 [10] - 中铝国际：聚焦有色类订单释放，海外和国内项目及集团内部订单可期，海外新签亮丽，工业订单增长43% [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中菜国际运维业务（矿山运维和装备工厂运维）合计增长27% [3] - 中财国际2023年分红率36%，预期2024年接近39% - 40%，目前股息率4.5左右，8倍市盈率，1.2倍PB [9][10] - 中工国际子公司北企院在国内旅游载人索道市占率达50% [10]