纪要涉及的行业和公司 - 行业：电子、计算机、机械、军工、无人驾驶、pick材料、AI眼镜、大模型、智能安防、智能家电、智能恒温、智能清洁、云计算、AI医疗、白电、光芯片、新兴显示技术、光膜块、HBM、AI手机、智能手表、智能驾驶、服务器、夜冷服务器、AIPC、智能音响、AIDC、AI硬件、AI消费电子、AI金融 - 公司：英伟达、乐新科技、恒选 纪要提到的核心观点和论据 市场总体判断 - 观点：二月份继续看好春季躁动，只要有效流动性活跃，市场至少有结构性机会；若流动性剩余过剩，将出现全面行情 [1][2] - 论据：9月24号到现在市场虽有波折，但成长和AI主线未变，结构性机会不断涌现；增量资金央行引导保险公司等机构释放1500亿增量流动性，缓和市场，港股表现更明显 [2][3] 港股市场表现 - 观点：港股市场表现更强劲 [3] - 论据：有增量资金，资金流入，ME回增；港股市场标的有锐度，集中度高，主题火时相关标的涨幅极致 [3][4] 投资方向调整 - 观点：电子方向降级，只推消费电子，其他电子逐步降级 [6] - 论据：机构持仓来看，电子超配比率高，资金拥挤 [6] 市场调整逻辑 - 观点：市场调整核心逻辑与M1、KMI生产指数、订单指数相关，海外出现风险中国出口会走弱 [8] - 论据：若这些指标退波，代表居民企业不愿消费生产，基本面修复到顶，存量流动性难赚动，难承接大成交量 [8] 主题投资策略 - 观点：采用分散式策略，选出多个主题布局，涨上去逢高减仓，再布局未涨行业 [12] - 论据：9月24号推荐的电子、计算机、机械、军工及AI眼镜等后续陆续上涨 [12] 景气投资指标 - 观点：渗透率10% - 15%关注资本开支，超过15%关注ROE稳定性和高水平 [13][14] - 论据：10% - 15%是行业走向景气初期，资本开支多市场占有率和盈利弹性高；超过15%行业竞争剧烈，需关注有护城河的核心资产 [13][14] DeepSeek对AI产业影响 - 观点：推动AI芯片等硬件基础设施需求上升和迭代，加快AI agents及终端载体发展，促进家居生活智能化，加速AI终端渗透率提升，催化零部件需求 [17][18][20] - 论据：AI大模型与硬件形成正向循环；智能家居对DeepSeek智能化应用低端可实现，渗透率较高；AI终端渗透率提升使上游零部件需求旺盛、弹性好 [17][18][20] AI投资分级决策 - 观点：首选高景气、高盈利弹性方向，如算力、光芯片、新兴显示技术；次选需求强劲但供给未扩张、资本开支未明显扩张行业，如HBM、AI手机等；第三类看好大模型相关基础设施、无人驾驶、AI硬件、AI医疗等 [22][25][27] - 论据：算力资本开支和业绩增速上升；光芯片有国产替代逻辑；其他行业处于不同发展阶段和需求状态 [23][25][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去年四季度开始机构采用杠铃策略，逢高减仓成长获利盘，布局防御方向守住利润 [10] - 外资后知后觉，看到DeepSeek入局和港股成长公司表现好后，对中国资产感兴趣，咨询相关问题 [5] - AI软件和硬件会相互迭代，软件需要更高硬件支撑，硬件更新影响软件开发应用水平 [21]