纪要涉及的行业和公司 - 行业：绿电、光伏、风电、逆变器、光伏玻璃、光伏胶膜 - 公司：港股绿电运营商、A股杰伦丰电、中铭、福能、谐星、爱旭、阳光、福斯特、东方电厂、金融科技、云南股份 纪要提到的核心观点和论据 绿电行业 - 政策利好：2025年6月1号政策新老划断，老项目政策友好，新项目先全参与市场，通过差价结算机制保障收益，差价在工商业用户分摊，利于运营商规划和投资者预期，后续政策执行与地方政府和中央指标有关[1][2][3] - 需求侧加码：国内2025年能耗双控收官，政策完善绿证核发；海外欧盟碳边境调节机制2026年1月1日正式征收，高耗能用户或增加绿电使用，提高绿电消纳[4][5] - 投资建议：关注港股低估值风电占比多的龙头绿电运营商、A股三北地区电价低的杰伦丰电；看好海风赛道，如中铭、福能，其项目进展和回报好，受益环境价值回笼，造价有下降空间，项目收益率可改善[6][7][8] 光伏行业 - 基本面见底信号：欧洲组件涨价和国内地面电价BC招标，显示行业基本面见底；上半年行业库存消化，价格修复可继续观测[10][11][12] - 政策影响：入市政策短期积极，2025年6月1号前或有抢装；中期中性，稳定衔接现有装机结构；长期看好，电力市场化转型目标不变[13] - 投资策略：短期可博弈政策，不喜欢博弈可在估值底部布局；选股主线为硅料、一体化组件、博弹性二线标的，如谐星、爱旭等[15][16] 逆变器、光伏玻璃、光伏胶膜行业 - 逆变器：今年以大型集中式项目为主，美国集中式项目今年是维持低关税最后一年，明年关税或加至25%，美国储备量够一年建设；欧洲天然气缺口使电价预期上行，户用储能需求和出货上升；印度强制光伏配储10%，新项目增加；亚非拉电网差地区以户用端为主[22][23][24] - 光伏玻璃：国内有效产能88,790吨，海外9950吨，单月供给40 - 45GW，全年偏紧；产能有效率73%，老牌厂商高，新势力和老旧产能低；价格延续1月水平，库存天数39天，去库需一个半月以上，价格修复或到3月；Q2中旬一梯队有望回合理利润水平，产能出清或延续，建议关注龙头[26][27][29] - 光伏胶膜：产能出清慢于玻璃，产能利用率低，龙头60 - 70%，二三线45%；今年EVA胶膜价格难涨，POE类胶膜价格相对稳定；建议关注头部企业[31][33] 风电行业 - 需求展望：2025年吊装增量大，陆风为主；海风2023 - 2024年基数低，预计吊装14 - 17GW，市场预期12 - 13GW，资源准备更充分，2026年需求延续性增强[36][37][38] - 生产节奏：一季度行业生产节奏同步明显提升，陆风端确定性强，海风一般3月后确认规模起量[39] - 投资建议：排序上优先海风，其次博弈一季度开门红弹性，海风管装出口是优先弹性方向；个股关注东方电厂、金融科技、云南股份，东方电厂订单爆发，金融科技有望减亏盈利，云南股份2025年抽量弹性大[40][41][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光伏行业BC中标对新技术弹性和行业供给侧改革有影响，部分公司有跑赢阿尔法机会[11] - 光伏玻璃产能置换虽有政策，但因需求一般、储备产能多、企业资产负债率高，产能释放速度慢，实际供应量集中到明年兑现[28] - 风电行业协会披露2024年吊装口径88GW，能源局并网数据4GW，实际吊装至少6 - 7GW[35]