财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股收益与公司最初的指引一致，其中包含了公司在星级评级和下半年增长方面的投资 [10] - 2024年公司运营费用率提高了40个基点 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险业务 - 2024年会员人数增长近5%，尽管产品重新定价以反映近两年来不断上升的医疗成本趋势 [14] - 在最近的年度注册期（AEP）和对2025年的预期中，公司正在淘汰无利可图的计划，重置低利润率计划的预期，并调整会员结构，以关注可持续的长期价值 [15] 双重合格特殊需求计划（D SNP）业务 - 公司在D SNP领域的会员流失情况较为明显，但公司认为可以迅速改善在该领域的定位 [16] 医疗补助（Medicaid）业务 - 2025年预计会员增长约15 - 17.5万人，分别来自弗吉尼亚州（新开展业务的州）和肯塔基州的额外会员分配 [112] - 目前约45%的会员所在州运营经验不足三年，仍有成熟空间，但公司正在朝着成熟化方向取得良好进展 [113] 处方药计划（PDP）业务 - 预计2025年会员增长约20万人，而此前预期为持平 [92] 团体医疗保险（Group MA）业务 - 该业务市场相对不太成熟，行业仍在不断发展和成熟过程中，过去存在多年期费率保障合同，目前这种情况正在发生变化 [134] - 2025年该业务仍将面临一定的利润率压力，这已包含在公司的2025年指引中，但预计2026年通过定价调整，利润率将有所改善 [136] 各个市场数据和关键指标变化 医疗保险市场 - 超过50%符合条件的美国人选择医疗保险优势计划（Medicare Advantage），该计划比原始医疗保险能带来更好的医疗结果，运营效率更高，也能让老年人更容易获得负担得起的医疗服务 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司围绕四个关键杠杆推动业务发展，分别是产品体验、临床卓越、高效的后台运营和资本配置与增长 [9] - 产品体验方面，公司致力于通过提供更好的产品体验来推动客户增长、留存和终身客户价值，在2024年实现了会员增长，并在AEP期间调整会员结构 [13][14] - 临床卓越方面，公司注重通过提供更好的临床结果来降低系统成本，提高产品盈利能力，2024年第四季度关闭了65万个护理缺口 [16][17] - 高效的后台运营方面，公司在过去几年取得了显著进展，2024年提高了运营费用率，并通过优化护理模式、统一运输活动、外包非核心业务和精简内部分销等方式实现了效率提升 [19][20] - 资本配置与增长方面，公司在2024年下半年扩大了初级医疗服务覆盖范围，并持续扩大医疗补助业务的有机增长，但未来需要在恢复利润率和增长盈利之间取得平衡 [22][23] 行业竞争 - 医疗保险行业竞争激烈，公司需要不断提升自身的竞争力，通过优化产品和服务来吸引和留住客户 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 美国医疗保健系统复杂、分散且成本高昂，医疗保险行业面临着监管和其他外部挑战 [25] 未来前景 - 公司认为2025年是实现目标的关键一年，重申了2025年的展望，并致力于在个人医疗保险优势计划（Individual MA）中实现至少3%的利润率 [10] - 公司对长期潜力持乐观态度，相信通过执行四个关键杠杆，能够在行业转型中变得更强大，更好地为会员和股东创造价值 [32][34] 其他重要信息 - 公司新任命了三位高管，分别是首席财务官Celeste Malay、首席人力资源官Michelle O'Hara和首席信息官Joppa Mehta [11][12] - 公司在2025年进行了数亿美元的增量投资，主要用于星级评级、临床卓越、会员战略等领域，以提高运营绩效 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分解2025年医疗赔付率（MLR）指导的影响因素 - 降低比率的因素包括：大部分改善来自医疗保险优势计划（MA）的退出，这些计划的赔付率非常高；对剩余计划的福利进行了其他调整；2025年有利的日历因素 [43][44] - 提高比率的因素包括：业务结构变化，医疗补助（Medicaid）业务增长，其赔付率高于MA；《降低通胀法案》（IRA）的影响，增加了收入但同时索赔也相应增加；为长期发展进行的增量投资，短期内会提高赔付率 [44][45] 问题2: 请展望2026年公司核心业务的盈利增长以及星级评级（STARS）对其的影响 - 公司通常不提供如此远期的指导，因为存在诸多不确定因素，如STARS诉讼和最终的MA资金等 [49] - 公司目前专注于通过提高运营绩效来实现可持续的竞争地位，特别是在临床卓越和高效后台运营方面 [50][51] 问题3: 实现3%利润率的路径是怎样的，是否需要星级评级的改善，如何平衡成本、定价和业务规模 - 实现3%利润率需要具备有竞争力的星级评级、合理的费率环境、优化的临床卓越运营（包括准确了解患者需求和跟进护理）以及优化的一般及行政费用（G&A） [55][56] - 公司认为在这些方面都有机会，部分举措将在2026年产生效果，部分将在2026年之后逐步显现 [58] 问题4: 2025年数亿美元投资的主要领域有哪些，这些投资是一次性的还是持续性的，2025年的每股收益是否需要在STARS上诉中获胜才能实现 - 这些投资是为了提高运营绩效，主要集中在STARS、临床卓越、会员战略等领域，公司将在后续分享更多细节 [65][66] 问题5: 请解释2026 - 2028年星级评级的情况，为何对2027年持谨慎态度，2026年的有利上诉是否会影响2027年 - 2026年的STARS诉讼进展正常，与2027年无关 [73][74] - 2027年仍存在阈值变动的不确定性，但公司对2024年第四季度的运营进展感到满意 [72][74] - 2028年公司有一整年的时间来推动运营，并且可以为目标设置更多缓冲，因此感觉更有信心 [76] 问题6: 请详细说明双重合格特殊需求计划（D SNP）的高流失率以及特殊需求计划（SCP）规则变化的影响，以及SEP期间的流失率如何影响新客户获取率（NCR）指导范围 - 公司对AEP的结果感到满意，定价策略有效，保留了有助于利润率恢复和扩张的会员，并且看到会员向高终身价值细分市场和渠道转移 [83][84] - D SNP业务流失了部分会员，公司正在从中学习，并通过一些试点项目来改进策略 [85] - 公司在医疗补助（Medicaid）招标中取得了成功，扩大了业务覆盖范围，这将有助于未来的发展 [86] 问题7: 请更新对2025年处方药计划（Part D）季节性的预期 - 公司在PDP定价时考虑了利润率和《降低通胀法案》（IRA）带来的额外风险，预计会员增长约20万人 [92] - 公司对产品定价策略感到满意，目前的数据支持该策略，并且正在密切监测数据 [94] - 2025年公司预计60 - 65%的收益将在第一季度实现，主要受IRA变化、计划福利设计变化、日历因素和投资时间的影响 [95][96] 问题8: 考虑到医疗保险和医疗补助的进一步整合要求，公司如何看待自身的定位，相关举措是否会影响其他方面的努力 - 公司的医疗补助团队在扩大业务覆盖范围方面取得了显著进展，符合公司的五年计划和2030年的展望 [102] - 公司在选择参与的州时，会考虑现有双重合格会员的分布情况，以保护利润率和增长 [104] - 公司需要在临床方面做得更好，降低运营成本，以便为会员增长、STARS、医疗补助增长和其他领域进行投资 [105] 问题9: 请说明医疗补助业务的利润率轨迹，2025年的负税前利润率百分比以及是否有望实现盈利，同时更新第四季度专科处方药（Specialty RX）的趋势 - 医疗补助业务正在成为具有重要盈利潜力的大规模业务，2024年符合预期，2025年预计会员增长，利润率将有适度改善 [112] - 目前约45%的会员所在州运营经验不足三年，仍有成熟空间，但公司的佛罗里达州业务已达到预期利润率 [113][114] - 专科处方药支出仍然较高但相对稳定，符合公司的定价和预测 [117] 问题10: 请提供2025年的趋势展望，并与2024年进行比较，同时说明在指导中对初步费率通知的假设 - 公司预计2025年的趋势将趋于正常化，目前尚未看到与预期不一致的情况，但仍需关注后续数据 [122] - 公司不会对费率通知进行过多评论，初步通知的回顾性部分反映了行业过去的情况，前瞻性部分仍不确定 [124] 问题11: 年初是否有任何因素改变了对2025年处方药计划（Part D）利润率的预期，公司是否采取了更激进的措施来管理B部分药物福利，是否取得了成功 - 年初的索赔数据证实了公司对Part D利用率的预期，与定价策略相符，公司对目前的情况感到满意 [130] - 公司不会详细讨论B部分药物向D部分转移的策略，但在PDP领域看到了良好的进展 [131] 问题12: 请详细说明团体医疗保险（Group MA）业务的利润率压力来源，如何看待该业务与个人业务在2027年及以后的利润率改善情况，以及2025年的指导中包含了哪些内容 - 团体业务市场相对不太成熟，过去的多年期费率保障合同正在发生变化，但这需要时间才能反映在财务数据中 [134][135] - 2025年该业务仍将面临一定的利润率压力，预计2026年通过定价调整，利润率将有所改善 [136] 问题13: 请分享星级评级（STARS）增量投资在医疗赔付率（MLR）和运营费用（OpEx）方面的分配情况，以及在2026年STARS诉讼不利情况下的缓解措施进展 - 公司将在后续提供更多关于投资在损益表中的流向和对比率影响的细节 [140] - 公司仍在评估团体业务的应对措施，尚未做出决定，将在晚些时候明确 [141]