纪要涉及的行业或公司 涉及美国经济整体情况，以及中美贸易相关行业，未提及特定公司 纪要提到的核心观点和论据 贸易政策方面 - 核心观点：特朗普政府迅速实施关税政策，对中国进口商品加征10%关税，加拿大和墨西哥关税延迟，这一结果基本符合基线假设，但实施速度和范围略超预期 [7][8] - 论据：美国与中国存在持续贸易顺差，且此前有贸易违规审查；原预计一季度对中国部分进口商品加征10%关税，下半年再逐步提高，实际是对所有中国商品加征10%关税 [7][8] 货币政策方面 - 核心观点：关税和贸易政策不确定性增加通胀上行风险，提高美联储降息门槛，预计今年仅6月有一次25bp降息，同时将量化紧缩（QT）结束时间推迟至6月 [9][10] - 论据：关税政策使通胀面临上行风险，美联储12月会议上多数FOMC成员对PCE通胀的不确定性和风险表示担忧；目前储备充足，货币市场月末无显著压力，美联储不太可能按原计划在3月改变资产负债表正常化计划 [9][10] 通胀方面 - 核心观点：预计1月整体和核心CPI环比分别上涨0.35%和0.37%，同比分别上涨2.9%和3.2%，若1月效应较小和金融服务通胀放缓能抵消加州野火对物价的临时推动，仍有可能在6月降息 [18][21] - 论据：1月就业增长受天气和野火因素抑制；预计2025年第一季度通胀的残余季节性小于去年，核心PCE通胀同比可能下降；金融服务通胀子成分与过去股票回报密切相关，2024年11 - 12月股票回报低于2023年同期，预计2025年1月金融服务通胀上升幅度较小 [12][18][20] 经济数据方面 - 核心观点：4Q实际GDP增长仍维持在2.3%，制造业数据显示在长期停滞之后有企稳迹象 [31][32] - 论据：建筑支出数据和修订带来温和提振，但被贸易和资本货物支出数据及修订抵消；ISM指数在过去五个月逐步回升后，近一年来首次升至50以上，耐用品报告中核心资本货物的订单和出货量在长期停滞之后过去三个月有所上升 [31][32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 本周数据回顾：包括车辆销售、制造业PMI、建筑支出、就业数据等多项经济数据的实际值与预测值、前值对比 [29] - 即将公布数据预览：涵盖未来一周及之后的多项经济数据预测，如通胀预期、CPI、PPI、零售销售、工业生产等 [34][40][42][44] - 美国经济展望：提供了摩根士丹利对2023 - 2026年多项经济指标的预测，包括实际GDP、消费、投资、就业、通胀、货币政策等 [53] - 月度通胀预测：给出了2024年1月 - 2026年12月的月度通胀预测，包括同比和环比变化以及NSA指数 [56] - 披露信息：包含摩根斯坦利研究报告的相关披露，如信息来源、利益冲突、适用地区、投资建议性质等 [59][60][62][63]