涉及的行业和公司 涉及全球多个国家和地区的宏观经济，包括美国、加拿大、墨西哥、欧洲、亚洲等；行业涵盖制造业、服务业、金融（债券、信贷、货币、大宗商品）等 核心观点和论据 宏观经济形势 - 全球经济增长与通胀：全球经济年初增长超潜在水平且通胀仍处高位，1月全球全行业PMI和美国就业增长放缓但传递积极增长信号，PMI与当前季度GDP预测相符且关键调查细节呈上升轨迹，美国私营部门劳动力需求回升，移民对劳动力供应的推动减弱且失业率下降；预计西欧通胀今年有所缓和，但1月报告显示上季度通胀下滑夸大了潜在通缩速度，预计美国下周核心通胀保持稳定（0.23%m/m），整体通胀受食品和能源价格上涨推动[2][3] - 美国政策影响：特朗普政府政策将影响未来季度经济表现，若政策平衡，将产生温和负面供应冲击，推高全球通胀、降低增长，同时提振美国需求；但本周关税风波凸显政策组合可能失衡，偏离有利于商业的立场，增加增长下行风险和通胀上行风险，影响美联储决策，美联储反应函数不对称，关税导致通胀上升时，只要增长风险高就不会收紧政策，劳动力市场疲软时即使通胀高也可能放松政策[4][5][13][14] - 各国经济情况 - 欧洲：欧元区下行风险有所降低，德国经济改善，新订单增加、订单积压高，法国通过2025年预算是重要进展，德国有望组建中间派政府；英国就业增长停滞，夏季通胀将升至约3.5%，英国央行本周降息25bp但指引不一；瑞典1月核心通胀超预期升至2.7%oya，预计2025年上半年再降息一次；日本预计继续加息，12月工资数据显示增长势头良好且实际工资转正，日本央行董事会意识到通胀上行风险[26][17][18][21] - 亚洲：中国特朗普2.0对中国的首批关税已生效，预计关税将逐步升至60%，但不改变全年增长预测（4.3%），仅改变季度增长轮廓，预计3月全国人大会议政策指导不变，中国央行将保持人民币大致稳定；印度经济预计保持6.0% - 6.4%的增长；新兴亚洲经济增长有一定韧性[27][29] - 美洲：美国经济预计2025年增长2.4%，各领域有不同表现；加拿大和墨西哥受关税威胁影响，预计增长放缓，若征收25%关税可能陷入衰退；巴西、阿根廷等拉美国家经济增长有不同表现[29][30][20] 行业动态 - 制造业：全球制造业年末回升，消费品支出增长支撑，工厂产出在截至12月的三个月中预计增长约4%ar，1月全球制造业产出PMI跃升1.2点，美国和西欧表现突出，但需警惕全球贸易战风险，PMI仍显示工厂产出增长1%ar，亚洲数据受农历新年活动和科技需求主导影响，非科技生产仍疲软[22][23] - 金融市场 - 债券市场：美国债券自1月中旬以来反弹，收益率处于近期区间中部，鉴于失业率意外下降，收益率有上行风险；欧元区维持战略超配久期立场；新兴市场整体低配本地债券久期[75][76][77] - 信贷市场：美国信贷市场保持稳定，高评级（HG）利差略扩大至95bp；欧元投资级（IG）市场出现变化，市场有韧性，适度调整对欧元信贷的看跌观点；欧洲1月违约率升至3.71%，回收率上升[78][80][81] - 货币市场：短期内看多美元，看空欧元和人民币，但价格走势可能是“买传闻，卖事实”；关注日元因政策趋同的多头机会；给出多种货币对的交易建议[86][87] - 大宗商品市场：对加拿大石油的关税将降低WSC价格，影响加拿大生产商和美国炼油商；俄罗斯向欧洲输送天然气的可能性增加；美国农产品出口易受报复性措施影响，价格波动加剧；美国对加拿大、墨西哥和中国的关税短期内看空基本金属，看多黄金[88][89][90][91] 其他重要但可能被忽略的内容 - 经济数据预测：提供了全球及各国2024 - 2026年的实际GDP、消费者价格等数据预测，以及各国央行政策利率的预测和变化情况[29][30][32] - 研究报告列表：列举了摩根大通近期发布的关于全球、各地区和行业的研究报告，涵盖宏观经济、政策、行业动态等多个方面[69][70][71][72][73] - 北美关税事件：美国特朗普政府威胁对加拿大和墨西哥征收25%关税，后推迟至3月4日，虽目前市场平静，但贸易政策不确定性未消除，预计影响加拿大和墨西哥2025年增长，且存在最终征收关税以推动北美自由贸易协定（USMCA）重新谈判的风险[95][98][99][102]