纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融、房地产、航空、新能源、钢铁、制造业 - 公司：万科、金地、龙湖、东方电缆、中天科技、经雷、日月、中财科技、天顺、华润电力 纪要提到的核心观点和论据 金融行业 - 居民储蓄与资产配置：2024年中国居民储蓄率显著提高，家庭金融资产增长近11%，低利率促使居民增加储蓄锁定高息收益，家庭借债比例低，固收类资产是主要选择，未来几年趋势预计不变，因中国依赖按劳分配和个人储蓄养老[2] - 货币政策影响：2024年货币政策适度宽松但实际操作少，未降准降息，降息对解决通缩帮助有限，过度宽松或减缓产能出清，中国倾向自然见底策略[3] - 金融板块投资前景：信贷周期见底，金融板块风险溢价下降，银行、保险等领域估值有望反弹，利率稳定提升市场信心，看好保险领域发展机会[4][6] 房地产行业 - 市场风险现状：自2018年严控影子银行、解决地产泡沫，目前房地产风险消化超四分之三，地方财政压力缓解，市场渐趋稳定[5] - 2024年趋势及未来预期：2024年12月有下行苗头，2025年2 - 3月或持续，政策缺乏且一季度是淡季，预计成交价每月环比降0.5% - 0.6%[14] - 二手房市场：新增挂牌量放缓，总挂牌量仍处高位，2024年10月开始轻微回落，2025年1月延续，成交价格持续回落但幅度减轻[15] - 开发商情况：2024年整体业绩不佳，房价下降致利润收缩，高地价项目入账多亏损或低毛利，覆盖的13家地产公司平均业绩预计降约16%；资产负债表恶化，2025年流动性风险或减小，但销售仍疲弱，假设上半年无大量购地，全年销售同比降10% - 15%[16][18] - 万科情况：近期管理层变动，获深圳地铁28亿元股东贷款，以万物云股票质押，但中长期未抵押优质资产少、土地储备减少，每月现金缺口大，对其股票保持谨慎[19] 航空行业 - 春节表现：整体表现不如预期，旅客增长低单位数，消费增速放缓和2024年高基数是主因，票价低于预期，商务旅客和中高收入人群占比下降致高价票难售，平均票价承压，虽供给增长慢、客座率上升，但票价仍下跌[9][10] - 淡季看法：航空公司悲观，南航计划削减运力，但供给瓶颈明显，包括飞机交付、飞行员等问题，对淡季不悲观[11] - 货运市场：处于较高位置但有下行风险，来自清关瓶颈和小额包裹关税政策，产能紧张，对货运市场持谨慎态度[12] - 行业周期：处于十年周期底部，对中国宏观经济不特别悲观，香港市场复苏对商务出行有拉动作用，航空业上行风险更大[13] 新能源行业 - 风电装机预测：调高未来几年风电装机预测，2025年为116GW，2026年超130GW，陆上风电新增调高至100GW且每年至少10 - 15GW老旧风机替换，海上风电预测也略调高[20] - 海上风电市场：持乐观态度，预计2025 - 2027年装机分别达16GW、20GW、22GW，2025年招标量15 - 20GW，新电价政策影响不大，造价和度电成本下降，沿海省份发展竞争力强[22][23] - 新能源市场化交易政策：要求所有新能源项目参与市场化交易，55%的市场化比例将提至100%，提前实现2030年前全部入市目标，与新能源投资速度超预期有关[24] - 风机大型化影响：大型化趋势明显，可能导致高质量大型零部件供应瓶颈，供应商议价能力提升，短期内企业受益、价格上涨[25] - 股票投资建议：看好东方电缆和中天科技，经雷和日月为买入评级，中财科技和天顺为持有评级，不看好整机企业[26] - 新政策对电价影响：引入差价结算机制，2025年6月前并网项目按原电价，之后新项目机制电价介于现货电价和煤电标杆之间，政府设下限，专家预测2025年新增40%左右电量参与新机制[27] - 新政策对投资者和市场竞争影响：为入市项目电价提供保护，未纳入或后续项目有降价风险，市场化电价大概率承压下行，推动新能源入市对其他能源品种短期形成压力[28][29] - 新政策对新能源投资影响：鼓励健康投资，2025年6月前可能抢装，存量项目受保护，新增项目需竞标，早进入项目有定量和价格优势[31] 钢铁行业 - 供给侧改革2.0：提出新规范条件，要求2026年前全产业完成超低排放，目前约55%产能完成，提升后续改革出台预期[32] - 产能实现问题：若到2026年底剩余45%产能无法实现，部分企业可能退出市场，此前产能置换存在非法情况，2024年8 - 9月停止产能置换确保总量不净增长[33] - 政策具体要求：对生产线智能化比例、绿电使用比例、废钢短流程比例等提出量化要求，结合高耗能高排放收紧政策和地方细则推动产业整合和能耗调控，未来或出台更详细政策[34] - 关税影响：特朗普政府对钢铁加征25%关税、对铝加征10%关税，对钢铁出口直接影响不大但有间接影响，对铝主要影响美国国内铝价使其上升[35] - 减少非法产能措施：停止新的减量置换项目，加强现有项目监管，执行法律法规，推动产业智能化升级、提高绿电使用和废钢短流程应用，出台更详细政策控制产能[36] 制造业 - 升级成效：自2021年去杠杆、脱虚入实，制造业升级成效显著，全球出口市场份额持续提升，促进硬件和长期软件创新，为经济提供支撑[4][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 地方财政状况：2024年地方财政见顶后下降，最艰难时期已过，改善有助于提振消费和推动经济复苏，储蓄率不再提高将增强市场投资信心[4][8] - 电力股建议：股息率是评估电力股重要指标，需结合盈利和电价判断，推荐华润电力，其盈利对电价下滑敏感性弱，2025年超预期下滑仍能维持6%以上业务水平[30]