纪要涉及的行业和公司 - 行业：云计算、智能手机、人工智能芯片、服务器、网络设备、光学等行业 - 公司：Google、Microsoft、Meta、Amazon、Quanta、Wishtron、WeWin、Lenovo、Fonghai、King's Life、Acton、Sunny Optical、Astera Lab、ASB等 纪要提到的核心观点和论据 云计算资本支出（Cloud CapEx） - 全球团队观点差异及调和：不同分析师起点不同致观点多样，美国团队对2025年整体资本支出增长预期从约8%提升至至少20% - 30%，亚洲部分公司预期较高，最终观点会趋同[1][2] - 增长视角差异：美国科技团队主要从同比角度看云催化剂，如Google给出四年资本支出指引且同比高两位数增长；微软、Meta和亚马逊季度环比增长趋平，周期性股票如内存仍受季度波动影响[2][3] - 对供应链影响：资本支出上调对GPU和ASIC供应链整体积极，GPU供应链看好Quanta和Wishtron，相对更看好对ASIC有更大敞口的WeWin，如亚马逊Trinium 2相关业务[4] 联想（Lenovo） - 业绩预期：2月20日公布12月季度财报，净利润预计超市场共识9%，增长来自三方面：PC出货量超预期，因消费端从戴尔获份额及中国游戏PC和AI PC市场向好；智能手机出货量超预期；服务器和存储业务（ISG）有望首次盈利，或成股价重估催化剂[4][5] - 估值情况：股价从9美元涨至12美元，市盈率约12倍，低于戴尔等，持有至财报发布仍合理[6] 鸿海（Fonghai） - 营收情况：1月营收同比增3%，环比增18%至5390亿美元，AI和云服务器出货量增长，消费和PC业务环比下降；上调2025年第一季度营收预期，同比增长超15%，此前指引约10%，因服务器和iPhone组装业务可见性提高[7] - 业务展望：虽下调GB系列服务器机架发货量预期，但一季度营收前景向好，缓解GB200交付延迟担忧，AI服务器营收1月开始增长，iPhone FE发布提前或助近业务基本面[7][8] 金仕达（King's Life） - 销售情况：1月销售额同比增88%，一季度营收环比或双位数增长，因GB200订单转向SGX，SGX每GPU美元含量比GB200高20% - 30%；下半年部分订单推迟至GB300，GB300每GPU美元含量也比GB200高20% - 30%[8][9] - 业绩预期：营收将强劲增长，运营利润率约60%，是优选标的之一[9] 艾科顿（Acton） - 销售情况：1月销售额环比降20%，但全球增长超100%，一季度营收环比降幅或从预期的15%收窄至5% - 10%；一季度AI加速器模块业务维持高位，网络交换机业务因季节性和四季度高基数环比下降[9] - 业务展望：2025年除现有业务，将为AWS训练提供服务器组装直接解决方案，获Meta网络交换机订单，今年新业务贡献略低于10%，未来几年贡献将增大[9][10] 智能手机补贴 - 政策评估：中国智能手机补贴政策符合预期，1月20日全国补贴政策正式启动，执行需时间，实际积极数据影响在2月体现[10][11] - 销售数据：1月20 - 26日中国智能手机出货量同比增超60%，春节期间销售增长2 - 3倍[11] - 投资策略：投资者应寻找获利时机，舜宇光学（Sunny Optical）受益于智能手机补贴和电动汽车ADAS镜头需求增长，但股价上涨后相关利好是否已定价待探讨[12] DeepSeek影响 - 市场格局：形成两层市场分化，全球约10 - 11个实体因AGI目标持续投入，中国企业广泛采用DeepSeek，使边缘AI蓬勃发展，传统半导体AI市场规模或因DeepSeek受影响[6] - 投资影响：芯片难以回到两周前水平，高端AI市场价值或降低；对微软等公司是好消息，下层公司可低成本使用类似DeepSeek技术；超大规模企业提供免费或低成本AI吸引用户，类似1995年互联网时代[13][14] GB200订单调整影响 - 受益公司：HGX所需但GB200不需要的组件相关公司受益，如PCI retimer相关公司Astera Lab、montage等；金仕达因GB200订单转向SGX和等待GB300受益[15][16] - 受损公司：GB200含量高的公司受损，如ASB[15] 2026年AI供应链资本支出增长 - 预测方法：供应链暂无2026年可见性，历史上超大规模企业资本支出增长与销售增长相关，需参考互联网分析师对超大规模企业2026年销售增长预期来判断资本支出增长[17][18] - 市场趋势：2026年可能有周期性反弹，美国ISM数据与全球科技营收同比相关，DeepSeek利于传统科技发展[18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议提到可在直播中通过“Ask a Question”文本框提问，结束时会选取部分回答[1] - 会议每周二香港时间11点有新话题，可关注获取更多内容[19]