纪要涉及的行业 黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 近期黄金走强原因 - 核心观点：近期黄金走强除美元因素外，币源局势担忧是核心逻辑 [2][3][5] - 论据：特朗普当选后美元强势但黄金也强势屡创新高，突破2900美元；特朗普第二次当选对全球秩序冲击大；非西方主要发展中经济体央行在去美元化背景下增持黄金；全球保险资产按1%比例配置黄金有2000亿规模，境外同类保险和年金类资产配置中枢在两三个点 [2][3][4] 中长期黄金价格走势 - 核心观点：中长期黄金价格趋势向上，今年有望突破3000美元 [6][7][9] - 论据：去全球化去美元化背景下，黄金作为储备货币属性重要性提升；逆全球化会抬高全球通胀，黄金是对抗通胀有利工具；特朗普第二任期关税大棒更甚，央行增持黄金需求会持续甚至增大；全球金矿品位降低，开采难度增加，黄金供应有限，而需求持续增长 [6][7][8] 影响金价下跌的利空因素 - 核心观点：美元走强、特朗普政策使美国经济超乎预期强劲、俄乌冲突阶段性停战等可能短期压制金价，但中期来看黄金避险需求更大 [10][11][12] - 论据：黄金由美元定价，美元指数超预期走强会压制金价；特朗普当选时金价受压制，因其政策使市场对地缘政治缓和有预期；但特朗普政策对全球冲击大，会带来更大避险需求 [10][11][12] 央行购金情况 - 核心观点：央行购金与金价关系不大，主要受国际关系影响，供需缺口一直存在 [13][14][15] - 论据：梳理央行购金历史，其动作与国际关系更紧密，价格是次要因素；逆全球化背景下，央行增持黄金是为对冲美元霸权影响，建立自身货币体系信用支撑；投资性需求等会带来黄金需求潜力 [13][14][16] 金饰与黄金现货价格溢价情况 - 核心观点：金饰相对现货价格溢价较复杂，受工艺加工成本和品牌溢价影响，绝对溢价可能因金价上涨提高，但比例不一定，市场竞争可能使溢价水平下降 [17][18][19] - 论据：不同金饰工艺差别大，工艺加价不同；品牌有溢价；金饰工艺进步，市场竞争激烈，金价上涨可能使消费者有恐高心理，压制金饰需求，导致溢价下降 [17][18][19] 黄金市场消费结构变化 - 核心观点：小克重黄金产品走红会改变黄金市场消费结构 [20][21] - 论据：年轻人财富积累有限，小克重黄金产品迎合其经济能力和消费需求；黄金工艺水平提高，小克重产品精美，满足年轻人多样需求；年轻人不定期或定期购买小克重黄金，累积量占比会增大，与传统季节性需求形成错位或影响 [20][21] 普通投资者黄金资产配置建议 - 核心观点：建议普通投资者从资产配置角度对待黄金资产，持仓比例中枢10%左右，可根据价格走势增减配 [22][23] - 论据：黄金资产配置可应对价格波动，如去年特朗普当选时金价短期下跌后快速修复，有持仓可进行增减配操作；从长期逻辑看，当前价格放到未来看可能不算高 [22][23] 黄金主题基金投资建议 - 核心观点：黄金基金ETF优势突出，与金价对应，投资便利、变现方便、费用低廉；黄金股票ETF与金价相关，但受其他因素影响，不同阶段弹性不同，可同时关注 [25][27][28] - 论据：黄金基金ETF投资黄金资产，净值走势与国内黄金价格走势相同；在同一账户内变现和资产配置便利；费用低廉；黄金股票ETF受金价和其他支出、市场环境等因素影响，不同阶段涨幅弹性不同 [25][27][28] 黄金产品投资不确定性 - 核心观点：黄金产品投资存在不确定性，包括特朗普政策对美国自身经济影响、期货交易风险等 [29][30] - 论据：特朗普政策可能是谈判策略，会关注对美国自身经济影响；黄金期货定价效率高，高位时利好或交易性冲击对金价影响大 [29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年1月末中国央行黄金储备为7345万盎司，已连增三个月 [13] - 国内黄金基金2013年推出，至今已有十几年 [24]