纪要涉及的行业或者公司 行业：北交所市场 公司：大龙、雷头科技 纪要提到的核心观点和论据 - 北交所市场现状：年初至今涨幅达21.9%，近开年第一周换手率逐渐提升，昨天换手率达6%，今天达7.2%，北证50表现活跃[1] - 研究限售股和增减持的原因：北交所三周年有大量公司解禁；北交所由新三板升级而来，公司产生很多老股；北交所限售规则相对沪深市场较松，自由流通市值或股本更大，限售股减持影响市场预期[3][4][6] - 北交所解禁高峰情况：23年和24年面临两次解禁高峰，解禁前市场表现一般较弱；2025年下半年有解禁，且25年解禁压力不大，最高分仅相当于24年的一半、23年的三分之二[6][7][23] - 重要股东增减持与市场估值关系：重要股东指控股股东及持股超5%的股东，兼具股东和产业资本身份；市场估值高时减持多，市场低迷时增持多，可据此判断市场估值；23年7 - 10月、24年6 - 9月出现集体增持后行情启动，行情上涨后11月重要股东减持迅速增加[7][8][9] - 增减持行为分析框架理论依据：产业资本会根据托宾Q比率进行增减持，即二级市场估值远高于一级市场重置成本时套现，远低于时增持或回购；增减持对投资人投资行为学有影响，增持产生示范效应，减持引发股价担忧[12][13] - 北交所市场行情阶段划分：23 - 24年可划分为四个阶段，23年7 - 10月为增持阶段，11月后为减持阶段；24年6 - 9月为增持阶段，10月开始为减持阶段，增减持行为对行情有明显指示作用[14][15][17] - 北交所市场投资逻辑：核心投资逻辑是看中北交所公司的稀缺性，北交所是专精特新小巨人的集散地，264家公司里国家级小巨人数量接近超60%，是A股市场占比最高的板块[25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北交所市场在限售制度、交易制度、减持规则上与沪深市场有差异，5%以下基本不限制，5 - 10%减持只需提前公告，高管持股减持或增持行为指向信息量较大[5][20][21] - 团队对北交所限售股解禁、打新、战配、流动性分布等做了深度研究，北交所市场越来越融入沪深市场，流动性高于之前的科创板，但存在流动性分布不均问题[24] - 明天（13号和14号）开源证券在上海香格里拉酒店举办为期两天的上市公司交流会，北交所邀请20家左右上市公司高管与投资人交流[27]