纪要涉及的行业和公司 - 行业：有色金属行业（主要聚焦镍矿相关） - 未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 宏观层面 - 观点：对现阶段宏观判断呈中性，关税政策风险影响低，海内外经济数据表现强，但缺乏宏观驱动 [5][20] - 论据： - 关税政策已落地，前期利空因素被市场消化，特朗普关税更多是政策博弈点，现有政策难对有色板块构成进一步利空 [3][4] - 2月3日美国ISM制造业PMI指数50.9，重回扩张区间创2020年9月以来新高；2月5日美国1月ADM就业人数增加18.3万人，显示海外需求和经济韧性较强，但宏观驱动有色板块上行空间取决于交易预期能否上修 [4][5] 菲律宾镍矿禁令 - 观点：菲律宾镍矿出口禁令若实施对中国镍矿进口影响大，但实施效果存疑 [9] - 论据： - 菲律宾是全球最大镍矿出口国，2024年中国从菲律宾进口镍矿石数量约3434.2万吨，占中国进口总量90.5% [7][9] - 菲律宾镍产能过剩，外资投资建厂积极性低；镍矿主要用于生产中间品，2025年印尼有新增产能和产量，中国从印尼进口中间品；菲律宾镍矿品位低、电力成本高、基建落后 [10][11][12] 供需库存层面 - 供应： - 观点：供应判断中性偏空，原料成本支撑走强，镍矿季节性短缺明显 [13][14][20] - 论据：镍矿升水走高，印尼内贸红土镍矿和1.6%品位稻草价上涨；中国镍矿进口量同比减少12.71%，但国内电解镍产能仍在释放 [13][14] - 需求： - 观点：需求判断中性偏多，有改善预期但实际改善未显现 [14][17][20] - 论据： - 不锈钢方面，进出口规模环比增长5.41%，原因是企业出口意愿增强和家电消费回暖，但国内不锈钢增速略有放缓 [15] - 新能源汽车方面，2025年国内有望突破1600万辆，同比增加24.4%，出口量预计达620万辆，同比增加5.8%，利好因素包括国内新能源政策和基础设施覆盖率提升，但美国政策转向、铁锂电池挤压三元电池份额 [16][17] - 库存： - 观点：全球电解镍库存仍处累库状态，LME库存有望继续累库，国内现货库存累库压力相对较小 [18][19] - 论据：国内库存4万吨较高且继续累库，期货库存2.827万吨小幅去库0.043万吨，LME库存13.377万吨继续累库1.13万吨；因内外价差问题，国内电解镍可能出海交割 [18][19] 操作策略 - 观点：沪镍长期向下突破可能性大，2025年或呈底部区间震荡偏弱走向 [21][23] - 论据：供应过剩格局难改，供应端政策影响主要在市场情绪，带来阶段性上涨 [21] - 策略：预测底部区间上沿宽幅震荡，关注13万上沿压力位表现，建议滚动做空 [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 风险点主要是宏观经济政策，如国内两会消费逻辑能否驱动需求进一步展开，以及特朗普政策导向 [22]