纪要涉及的行业和公司 - 行业：金属与矿业，细分包括黄金、铝、铜、锂行业 - 公司：招金矿业（Zhaojin）、中国宏桥（Hongqiao）、中国铝业（Chalco）、紫金矿业（Zijin）、洛阳钼业（CMOC）、五矿资源（MMG）、江西铜业（Jiangxi Copper）、赣锋锂业（Ganfeng）、天齐锂业（Tianqi） 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - 黄金：近期金价因央行需求增加和贸易紧张局势飙升，短期市场环境对纯黄金企业有利；预计2025 - 2026年供应年均复合增长率为0.9%，需求年均复合增长率为 - 0.3%；2024年4季度金价同比增长35%，主要受贸易紧张和央行购金推动 [1][15][30] - 铝：短期内需求将在低库存水平下恢复，支撑铝价；氧化铝价格将因亚洲供应增加而下降；铝土矿市场将保持紧张，价格维持高位；预计2025 - 2029年全球原铝产量年均复合增长率为1.1%，消费量年均复合增长率为1.4%；2024年4季度氧化铝价格环比上涨33%、同比上涨77%，铝价环比上涨5%、同比上涨8% [2][17][33] - 铜：春节后铜价因贸易紧张、美元走强和高库存而区间波动，短期内中国需求有望恢复，但2025年矿山供应增长将对铜价构成压力；预计2025 - 2029年全球精炼铜产量年均复合增长率为2.0%，消费量年均复合增长率为2.4%；2024年4季度铜价同比上涨11% [3][20][36] - 锂：预计2025年1季度锂需求因季节性和2024年4季度电动汽车预售影响而下降，3月将因电动汽车补贴和正极材料生产增加而恢复；预计2025年锂价稳定；2024年4季度锂价同比下降46%、环比下降5% [4][26][39] 公司观点 - 招金矿业：未来运营表现前景乐观，多个新项目和与紫金的战略联盟将推动产量增长；预计2024年黄金总产量同比增长15%；维持买入评级，目标价17.40港元，较当前股价有23.9%的上涨空间 [1][16][41] - 中国宏桥：受益于铝价上涨，且不受铝土矿价格上涨影响；2024年盈利预警显示盈利同比增长95%至220亿元；维持买入评级，目标价16.00港元，较当前股价有23.3%的上涨空间 [2][18][41] - 中国铝业：2024年盈利预警显示盈利同比增长79 - 94%至120 - 130亿元；维持对H股和A股的买入评级，目标价分别为6.40港元和10.00元，较当前股价分别有28.5%和30.7%的上涨空间 [19][41] - 紫金矿业：预计2024年盈利同比增长52%至320亿元；维持对H股和A股的买入评级，目标价分别为21.50港元和21.90元，较当前股价分别有37.6%和34.3%的上涨空间 [21][42] - 洛阳钼业：预计2024年盈利同比增长55 - 72%至128 - 142亿元；维持对H股和A股的买入评级，目标价分别为8.80港元和9.80元，较当前股价分别有48.6%和35.5%的上涨空间 [22][42] - 五矿资源：2024年4季度铜产量环比增长11%、同比增长39%，锌产量环比增长42%；维持持有评级，目标价2.80港元，较当前股价有6.5%的上涨空间 [24][42] - 江西铜业：对2024年全年盈利持谨慎态度，但预计4季度盈利环比改善；维持对H股和A股的持有评级，目标价分别为14.80港元和24.50元，较当前股价分别有16.5%和15.0%的上涨空间 [25][44] - 赣锋锂业：预计2025年实现盈利，随着自有上游项目产出增加，平均成本将逐渐下降；预计2024年首次出现年度亏损；维持对H股和A股的买入评级，目标价分别为31.00港元和43.00元，较当前股价分别有52.0%和24.1%的上涨空间 [4][27][44] - 天齐锂业：预计2025年实现盈利；预计2024年出现全年亏损；维持对H股和A股的买入评级，目标价分别为34.00港元和46.00元，较当前股价分别有47.5%和45.9%的上涨空间 [4][28][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 股价表现：过去3个月，黄金、铜、铝、锂行业股价表现分别为6.2%、 - 8.5%、3.1%、 - 11.6%；过去12个月，铝、黄金、铜、锂行业股价表现分别为82.4%、54.3%、45.4%、 - 15.6% [11][13] - 估值方法和风险：各公司均给出了具体的估值方法和目标价，同时也提示了相应的风险，如项目延迟、价格波动、地缘政治风险等 [41][42][44] - 行业催化剂：列出了各行业股价上涨和下跌的催化剂，如黄金行业的贸易紧张局势升级和缓解、央行购金等 [8]