纪要涉及的行业或者公司 行业：美国互联网和软件行业中的云计算行业 公司：微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、甲骨文（Oracle） 纪要提到的核心观点和论据 - 行业整体增长放缓：2024年第四季度云计算行业整体增长同比放缓约110个基点至24.5%，主要因非人工智能Azure业绩疲软以及谷歌云（GCP）受容量限制业绩不佳 [1] - 各公司云业务增长情况各异 - 微软Azure：2025财年第二季度Azure收入约175亿美元，同比增长31%（固定汇率），但环比减速300个基点；非人工智能工作负载表现未达预期致Azure增长疲软，人工智能贡献环比增加1个百分点至13个百分点 [1] - 亚马逊AWS：2024年第四季度AWS收入288亿美元，同比增长19.0%（固定汇率），与第三季度的19.1%基本稳定；新实例和人工智能相关服务需求增加，AWS生成式人工智能收入达数十亿美元且呈三位数增长，若不受容量限制增长会更快；AWS积压订单增长同比减速至13.7%，达1770亿美元 [1] - 谷歌云：2024年第三季度谷歌云（GCP + G Suite）收入120亿美元，同比增长30.1%，较第三季度的35.0%减速490个基点；部分因人工智能需求超过供应导致容量限制，但Vertex AI客户数量同比增长5倍，2024年谷歌达成的2.5亿美元以上交易数量是之前的2倍；谷歌云积压订单同比增长25.8%，达932亿美元 [1] - 市场份额情况：AWS仍是市场领导者，份额为44.9%；Azure份额环比增加50个基点至27.2%；谷歌云份额稳定在18.6%；甲骨文份额稳定在9.2% [1] - 微软预订量强劲：微软商业预订量增长75%，远超预期，受OpenAI对Azure的承诺推动；但由于持续的容量限制以及微软解决与非人工智能工作负载相关的近期市场推广执行挑战，下半年的加速增长情况不明 [1] - 云基础设施利润率情况 - 微软：云毛利率同比下降2个百分点至70%，受人工智能基础设施扩展影响 [1] - 亚马逊：AWS营业利润率环比下降约120个基点至36.9%，因2024年服务器使用寿命延长至6年的好处逐渐消失；若排除一次性服务器使用寿命变更和服务器及网络设备处置加速折旧的影响，AWS营业利润率将达约38.1% [1] - 谷歌：谷歌云营业利润率环比提高40个基点至17.5%，高于2023年第四季度的9.4% [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证与利益冲突：分析师认证表明观点独立，公司可能与研究覆盖公司有业务往来存在利益冲突，分析师薪酬与特定交易或推荐无关但受公司整体盈利能力影响 [2][26][27] - 投资评级相关：Citi Research投资评级包括买入、中性和卖出，基于预期总回报和风险；还有Catalyst Watch/STV评级用于短期观点提示，与基本面评级可能不同 [31][33][35] - 全球各地业务及合规披露：报告在全球多地通过不同子公司提供，各地区有相应监管和合规要求，如澳大利亚、巴西、智利等；投资有风险，报告信息仅供参考，使用报告数据有相关限制 [54][55][77]