纪要涉及的行业或公司 涉及稀土行业，提及的公司有晶宇、飞科电器、德麦、上海、东兴等，海外项目涉及美国 MP 项目、莱纳斯、黑松矿业、北方矿业、爱沙尼亚的分离厂等 纪要提到的核心观点和论据 - 价格走势：2024 年稀土行业对价格预期总体乐观，氧化镨钕市场价有望达 45 万元/吨甚至更高，保守估计全年最高可达 50 万元，更乐观预期可达 60 万元；2025 年镨钕价格保守预期在 45 - 50 万元/吨之间波动，重稀土 2025 年镝铽等价格预计上涨，如氧化铽最低 400 多万，今年最高可达 800 万 [2][4][9][10] - 供应情况 - 国内指标：2024 年我国稀土冶炼营业指标约 24 万多吨，2025 年计划增加 15 万吨，总体营业指标达 40 万吨左右，预计产量 43 - 44 万吨，其中 3 万多吨来自废料回收，若汽车行业推动，冶炼指标可能提至 55 万吨 [16] - 进口矿：老挝矿 2025 年预计进口 15,000 吨，比去年增加 5,000 吨；缅甸矿自 2024 年 11 月关闭未恢复正常通关，若 3 月恢复通关进口量降至 3 万吨左右，若 5 - 6 月恢复通关产出有限，最悲观预期 2025 年国庆节后无供应量 [4][5][8] - 废料回收：未来几年逐步成为重要补充来源，今年上半年预计提供 300 - 400 吨增量，但增量相对有限，难以弥补原生矿减产缺口 [2][4][6] - 独居石等：开采量可能增加，但因处理资质和辐射安全问题，增量有限，每年约五六千吨，难以填补缅甸封关缺口 [7] - 需求情况：2025 年全球钕铁硼需求预计增长 10%，达到 12 万吨，而全年产量预计仅 11.5 万吨，仍有缺口 [8] - 产业集中度：稀土产业集中度逐渐提高，大集团扩展及亚翔工程建设等布局，传言集团外原矿分离企业将不能生产，废料回收也在考虑中，这些措施将提升行业集中度，影响市场 [2][11] - 库存情况：稀土永磁材料上下游库存普遍不高，贸易商囤货少，大集团库存不多，下游大型钕铁硼企业维持两个月左右安全库存，中低端企业现货库存最多维持一个月；重稀土系统上游两大金属企业库存较大 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 缅甸矿谈判：缅甸微邦叛军与缅军方冲突，谈判提出 20%实物交割我国无法接受，若现金支付开采成本将增加，本周谈判未达成协议，下次预计 5 - 6 月，即便达成协议今年产出也会下降 [14] - 管理条例细则：稀土管理条例细则未出台，传言两大集团外不允许原矿分离业务，现有 20 家原矿分离企业面临退出或转型，细则可能严格控制原矿分离，今年指标问题待关注 [15] - 冶炼产能产量结构：2024 年全球稀土冶炼分离总产能约 56 万吨，中国占 51 万吨，预计 2025 年中国产能增至 56 万吨，两大集团内 35 万吨，外 20 万吨；实际产量上，两大集团年产能 30 - 35 万吨，外企业贡献 10 - 13 万吨 [17] - 废料回收行业：中国废料回收企业众多，总体产能 10 万余吨，实际有效年产量 3 万多吨，排名前五企业可处理五六万余吨废料，市场存在内卷问题，部分企业违规被查，未来原矿供应或集中流向两大集团 [18] - 国家政策技术变化：国家鼓励海外进口废料，稀土拆解电机规定未明确，国内废料回收增长缓慢，钕铁硼磁体回收率从 30%降至 22% - 25%，技术进步使废料产生量未随产量显著增加 [20] - 海外项目情况：美国 MP 项目年产约 5 万吨 REO，6,000 吨镨钕，大部分出口中国，成本高，价格跌破 40 万元/吨难维持生产；其他海外项目如莱纳斯、加拿大、澳大利亚等地因成本高难以大规模投产 [26][28] - 禁止出口影响：若美国或其他国家禁止对华出口稀土，将严重影响全球市场，海外分离厂投产周期 3 - 5 年，成本远高于国内 [29] - 美国复产价格：美国冶炼分离厂至少需 45 - 51 万元/吨才能维持运营，目前因成本高停产 [30]