纪要涉及的行业和公司 - 行业：风电行业 - 公司：金雷、日月、中国电建、华润、南光、西门子Gamesa、维斯塔斯 纪要提到的核心观点和论据 零部件价格 - 核心观点：2025 年零部件价格上涨，对主机厂毛利率修复构成挑战 - 论据：2024 年 12 月完成年度供货框架协议签订，铸件和铸造主轴涨幅超 5%，部分公司接近 8%；大叶片涨幅 3%-5%，锻造主轴约 2%，大型铸件约 3%，高速齿轮箱接近 5%，进口轴承涨幅 1%-2% [3][5] 毛利率情况 - 核心观点：2025 年主机厂毛利率修复面临挑战，但有改善趋势 - 论据：零部件价格上涨未被招标价格回升完全覆盖；预计 2025 年毛利率至少修复 6 - 8 个点，较 2024 年上涨 2 个点以上；2025 年上半年毛利率好于去年同期，3 - 6 月为大幅改善期，三季度略差，四季度有望更好 [4][7][9] 风机价格 - 核心观点：风机价格将稳步下降，但不会出现极端低价 - 论据：大型化放缓，低价中标机制未完全转变，成本下降驱动力减弱，需修复期进行成本优化和市场结构重塑 [11] 项目交付 - 核心观点：2025 年一季度交付节奏加快，印度市场有排产和交付预期 - 论据：2025 年一季度排产大幅超过去年，业主对高建设进度和提前储备需求大；印度市场预计一季度排产 4GW，预期交付量 3.2 - 3.5GW [4][15][16] 风电场项目 - 核心观点：风电场项目转让体量减少，盈利降低，未来有规划 - 论据：2024 年转让项目平均单瓦盈利 0.4 - 0.5 元，低于此前模式；未来滚动开发保持 4 - 5GW，总量维持 8 - 9GW [4][26][27] 市场情况 - 核心观点：2025 年 531 前有抢装，陆上风电安装容量保守超 100GW，海外市场欧美订单减少 - 论据：北方大规模风光基地项目容量巨大，陆上风电有 60 多 GW 未开工和吊装；欧美国家基本无成规模订单，关注一带一路沿线国家 [4][33][34] 其他重要但可能被忽略的内容 - 零部件涨幅以单位重量和规格计算，主要影响陆上风电大兆瓦产品，海上风电影响小 [6] - 电控件价格基本持平或略降，机械结构件和传动链零部件普遍上涨，但大型化摊薄成本影响不显著 [8] - 2024 年第四季实际交付量比第三季稍少，因业主提前储备工期前置 [17] - 销售数据完成 16GW 目标，行业吊装数据统计略少，报表以销售容量披露 [18] - 多个海丰项目有不同的资产和交付计划，部分项目因手续、规划等问题进展不同 [19][20][21] - 风电事故中批量质量损失通过保险赔偿，否则主机厂自行承担，财务报表有相应记录 [23][24][25] - 风电场项目资金由兜底收购方垫资，全面市场化定价影响收益，需重新评估收益模型 [29][30] - 各省份风电项目市场化交易比例不同，对东部南方地区风电场收益有影响 [31][32]