财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，付费资产管理规模（AUM）增长10%，收入增长23%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长17%，实现38亿美元的总募资额 [10] - 2024年全年，费用相关收入（FRR）增长14%（不包括直接和二级追赶费用的影响），全年费用相关收益（FRE）利润率为48.8% [11] - 2024年第四季度，付费资产管理规模为257亿美元，同比增长10%；收入为8500万美元，较2023年第四季度增长35%；全年收入从2.417亿美元增至2.964亿美元，增长23% [30][33] - 2024年第四季度，平均费率总计为133个基点，不包括二级和直接追赶费用的平均费率为105个基点；全年平均费率为120个基点，不包括二级和直接追赶费用的平均费率为107个基点 [33] - 2024年第四季度，追赶费用为1890万美元，全年总计为3890万美元；直接和二级追赶费用使每股调整后净收入（ANI）增加约0.07美元/股 [35] - 2024年第四季度，运营费用为6220万美元，较上年同期增长8%；全年运营费用为2.358亿美元，较2023年增长7% [36] - 2024年第四季度，GAAP净收入为570万美元，而上年同期为GAAP净亏损190万美元；全年GAAP净收入为1970万美元，而2023年为GAAP净亏损780万美元 [37] - 2024年第四季度，调整后EBITDA为4290万美元，较2023年第四季度增长40%；全年调整后EBITDA从1.236亿美元增至1.445亿美元，增长17% [37] - 2024年第四季度，调整后EBITDA利润率为50.5%；全年调整后EBITDA利润率为48.7% [38] - 2024年第四季度，调整后净收入（ANI）为3530万美元，较2023年第四季度增长39%；全年ANI从1.02亿美元增至1.202亿美元，增长18% [39] - 2024年第四季度，摊薄后ANI为0.30美元/股，增长44%；全年摊薄后ANI为1美元/股 [39] - 2024年第四季度，FRR为8500万美元，增长37%，FRE为4270万美元，增长39%；FRE利润率为50.2%；全年FRR为2.913亿美元，FRE为1.421亿美元，FRE利润率为48.8% [40] - 2024年第四季度末，现金及现金等价物为6750万美元，未偿还债务余额为3.25亿美元，循环信贷额度无余额，信贷额度可用余额为1.75亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，私募股权策略募集和部署7.12亿美元，风险投资解决方案募集和部署2800万美元，私人信贷策略为付费资产管理规模增加1.65亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来五年内将付费AUM从238亿美元增加到500亿美元，预计大部分增长将来自有机增长，同时也会进行有价值的并购以推进战略并增加付费AUM [12][13] - 公司2025年的战略重点包括优化领导团队和公司组织结构、推动有机增长、重新加速并购、提高运营效率、加强股东沟通 [22][23][24] - 公司认为自身平台由优质策略组成，拥有庞大且不断增长的全球有限合伙人（LP）基础，在中低端市场有独特竞争优势，是收购方和合作方的首选 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年团队的成就感到鼓舞，认为公司在2025年有良好的发展势头，有望实现或超越五年目标 [7][16] - 2025年，公司预计总募资额至少为40亿美元，较2024年的指导目标增长60%，不包括收购Qualitas Funds预计获得的约10亿美元增量付费资产 [16][17] - 2025年，公司预计付费AUM的阶梯式下降和到期比例在5% - 7%之间，与2024年持平，约三分之二将在上半年发生 [18][32] - 2025年，公司预计收入将实现两位数增长（不包括直接和二级追赶费用），并包括Qualitas Funds交易完成后的收入贡献 [18] - 2025年，公司预计核心费率平均为103个基点，反映出预计当年追赶费用减少 [33] - 2025年，公司预计FRE利润率符合投资者日的指导，核心有机FRE利润率（不包括并购）在40%多的中间水平，Qualitas Funds业务会对2025年利润率产生一定下行压力，但已包含在指导范围内 [19] 其他重要信息 - 2024年第四季度，公司回购815,327股，平均价格为12.72美元，当前回购授权剩余350万美元；全年回购6,641,827股，平均价格为8.88美元，总计5910万美元 [28] - 董事会已授权额外4000万美元用于股票回购，使可用回购资金总额约为4350万美元 [29] - 公司计划从2025年开始报告全额征税的ANI每股收益，认为该指标将有助于投资界与同行进行更直接的比较 [41] - 公司宣布每股0.035美元的季度现金股息，将于2025年3月20日支付给2月28日收盘时登记在册的股东 [42] - 截至2024年12月31日，A类股流通股数为67,614,875股，B类股流通股数为43,461,442股 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年销售团队的重点以及对实现40亿美元募资目标最重要的基金有哪些 - 2025年将有19只基金在不同时间推向市场，其中4只来自Qualitas，收购完成后会重点关注 [46] - RCP策略有包括联合投资、二级策略、初级基金等多只基金在市场上，有良好的发展势头 [47] - TrueBridge业务的区块链和种子与微型策略五号将推出新的信贷策略，公司对此感到兴奋 [48] - 今年晚些时候可能会推出更多信贷策略，Bonaccord业务也有积极的发展态势 [49] 问题2: 在拓展新工具和渠道方面的进展以及2025年的投资计划，以及SMA募资的最新情况 - 公司的重点是满足客户需求，提供多样化的产品和包装，包括SMAs和不同类型的集合工具 [56] - 在Sarita的领导下，公司正在探索通过不同渠道接触不同类型客户的方法，相关工作正在积极进行中 [58] - 公司不会按产品类型逐季披露信息，但有显著进展时会进行说明，预计2025年会有关于这些举措的具体进展报告 [59][60] 问题3: 2025年并购管道的情况，包括有吸引力的项目、定价以及Arjay负责的更经常性并购举措的进展 - 公司建立了有纪律和计划性的并购方法，拥有持续监控和执行的管道，对管道状态和潜在合作伙伴的反馈感到满意 [64][65] - Arjay表示正在积极推进活跃的管道，关注私人信贷、直接贷款、资产支持等领域，认为Qualitas的收购为欧洲的直接贷款和资产支持业务带来了机会，对未来持乐观态度 [66][67] 问题4: 为什么2025年预计的平均费率（不包括追赶费用）从2024年的107个基点降至103个基点 - 追赶费用分为核心费用和直接与二级基金追赶费用，2024年追赶费用因特定基金募资而显著高于历史水平，预计2025年追赶费用约为400 - 500万美元，包括核心费率（不包括二级追赶费用）将稳定在103个基点 [70][71] - 回顾公司历史，2021 - 2023年核心费率基本在100 - 103个基点之间，2024年略高，2025年的指导费率符合业务的历史轨迹 [72][73] 问题5: 如何看待2025年FRE利润率的走势，是保持稳定、扩张还是短期收缩后再实现长期目标 - 公司在投资者日给出的指导不变，近期和中期核心FRE利润率将保持在40%多的中间水平，长期将接近50% [78] - 2024年有意义的追赶费用对利润率有积极的增值影响，但属于临时性因素 [79][80] - 公司仍在建设客户解决方案团队，特别是在分销方面，虽然目前工作尚未完成，但预计会带来积极的增长和回报，相关因素已纳入利润率指导 [81][82] - 业务组合的转变会影响利润率，一些增长较快的策略核心利润率较低，而Qualitas的收购也会对2025年利润率产生一定下行压力，但已包含在指导范围内 [82][83][84] 问题6: 关于Qualitas的整合和协同效应，以及长期的交叉销售、新产品开发和数据利用机会 - 公司与Qualitas的高级领导团队进行了交流，双方合作热情高涨 [89] - Qualitas的核心策略与公司RCP策略相似，双方有共同的愿景，可以在全球范围内构建专注于中低端市场的产品 [90][91] - Qualitas拥有丰富的欧洲市场数据集，与公司在美国的GPScout数据相结合，有望为客户提供全球解决方案 [92] - Qualitas在欧洲有产品设计和包装的专业知识，以及在私人银行渠道的分销经验，这些协同效应很有吸引力 [93] - Qualitas在NAV贷款领域与公司Hark策略合作，结合其关系网络和公司的信贷承销专业知识，在欧洲有很大的发展机会 [94][95] 问题7: 对于Bonaccord II成功募资后，其继任基金Bonaccord III的推出时间和规模有何预期 - Bonaccord团队在GP股权领域有良好的发展势头，中低端市场的机会丰富，产品受到GP和LP的广泛认可 [97][98][99] - 团队在投资方面表现出色，一些投资组合中的GP有积极的发展，为业务带来了动力 [101] - 公司对Bonaccord III的前景感到兴奋，预计在2025年可以更多地谈论相关情况 [102]