财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度每股收益为0.74美元，同比增长40%，全年为2.69美元，同比增长46%，比2024年初始指引高25% [6][7] - 第四季度营收增长9%，全年增长12%；EBITDA全年增长27%，EBITDA利润率全年提高310个基点至25.8%，第四季度末达到26.8% [12][16][17] - 全年自由现金流创纪录达9.77亿美元，占净利润的88%，过去五年平均约为100% [7][8] - 2024年资本支出创纪录达3.21亿美元，同比增加约1亿美元 [18] - 年末现金余额为5.65亿美元，净债务与EBITDA的杠杆率降至创纪录的1.4倍 [18][19] - 2024年运营税率为20.5%，同比改善170个基点；税前净资产回报率从2023年的33%提高到41% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机产品 - 第四季度营收同比增长14%至9.72亿美元，EBITDA增长30%至3.02亿美元，利润率提高380个基点至31.1% [25] - 全年营收增长14%至37亿美元，EBITDA增长30%至11.5亿美元，利润率为30.8%，同比提高约360个基点 [26] 紧固系统 - 第四季度营收同比增长11%至4.01亿美元，EBITDA增长39%至1.11亿美元，利润率提高550个基点至27.7% [27][28] - 全年营收增长17%至16亿美元，EBITDA增长46%至4.06亿美元，利润率为25.8%，同比提高约520个基点 [28] 工程结构 - 第四季度营收同比增长13%至7500万美元，EBITDA增长55%至5100万美元，利润率提高500个基点至18.5% [29][30] - 全年营收增长21%至11亿美元，EBITDA增长47%至1.66亿美元，利润率为15.6%，同比提高约270个基点 [30][31] 锻造车轮 - 第四季度营收同比下降12%，EBITDA下降8%，但利润率仍保持在27.2% [31] - 全年营收下降8%至11亿美元，EBITDA下降7%至2.87亿美元，利润率为27.2%，同比提高约30个基点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空航天 - 2024年全年增长强劲，第四季度营收增长13%，全年增长20% [12] 国防航空航天 - 第四季度增长加速，全年增长22%，受战斗机项目和战斗机发动机备件需求推动 [12] 商业运输 - 第四季度营收下降12%，全年下降7%，但公司凭借优质产品表现优于市场 [12][13] 工业及其他市场 - 第四季度增长11%，全年增长9%，受石油和天然气、通用工业和IGT等领域增长推动 [13] 备件市场 - 商业航空航天、国防航空航天和IGT备件全年增长约25%，达到12.8亿美元，占总营收的17%，下半年加速增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年需求将增加，利润将集中在下半年，主要受波音产量增加和商用卡车下半年产量回升推动 [46] - 继续投资IGT领域，计划在2025 - 2027年扩建两个工厂以满足全球需求 [43][100] - 公司在各市场持续跑赢竞争对手，预计2025年仍将如此 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空航天市场需求持续增长，尤其是亚太地区，空客、波音和中国商飞的订单积压量创历史新高 [36] - 国防市场将继续保持强劲，预计2025 - 2026年F - 35备件量将超过其OE发动机收入 [40][41] - IGT市场前景乐观，数据中心对电力的需求增加将推动IGT增长，公司作为全球领先的IGT涡轮叶片供应商将受益 [42][97] - 商用卡车市场需求预计在2025年下半年有所回升 [45] 其他重要信息 - 公司近期宣布将季度普通股股息提高25%，将于本月晚些时候支付 [9][24] - 2024年回购了5亿美元普通股，第四季度回购1.9亿美元，2025年1月又回购5000万美元，截至1月底董事会授权的剩余回购额度约为21.5亿美元 [8][21][22] - 2024年偿还债务3.65亿美元，包括第四季度偿还6000万美元2026年11月到期的美元计价定期贷款，全年债务行动将使年化利息支出减少约3700万美元 [8][22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 紧固系统业务EBITDA利润率大幅提升，是有特殊情况还是未来能持续提高利润率？ - 公司在运营和生产率方面的改进以及商业纪律使利润率恢复到以前的高位 目前宽体机业务组合变化不大，但2025年预计会更好，未来利润率增长速度可能放缓，但仍有提升空间 [56][57][58] 问题2: 一季度后利润率和增量下降，是何原因，是增长因素、逆风因素还是缺乏可见性导致的保守估计？ - 公司选择在财务指引上保持保守，因为2025年增长速度可能受窄体机产量变化影响，同时波音CFO提及的库存问题也存在不确定性 宽体机业务供应链挑战尚未明确，且公司今年正在建设新工厂，所以要谨慎对待 预计商业卡车下半年情况会改善，但目前只是预期 [62][63][64] 问题3: 为匹配产能扩张，预计的员工增长数量是多少？ - 预计全年净增约1000名员工，比2024年少，同时会提高生产率，但具体数量尚未确定 [69] 问题4: 737生产预测方面，目前各业务收到的采购订单情况如何，系统内库存情况是否更清晰？ - 第四季度波音需求不佳，库存削减情况已纳入第一季度指引 担心需求在2026年加速增长导致需求不稳定，但目前情况已在第一季度指引中体现 2025年LEAP - 1B涡轮机翼型预计不会更换 [76][77][78] 问题5: 工程结构业务本季度产品合理化指什么，未来是否还有进一步受益机会？ - 2024年初关闭了欧洲的一些工厂并出售了部分盈利能力较差的结构业务，同时业务的生产率和绩效提升对利润率影响更大 2025年有望在此基础上继续改善 [82][83][84] 问题6: 指导假设中GTF优势认证时间是怎样的？ - GTF认证尚未完成，仍在等待客户普惠公司的最终批准 假设年中完成转换，但具体时间不确定 LEAP - 1A已完成转换，LEAP - 1B预计2026年年中左右转换，具体时间需GE、波音和FAA批准 [86][87][90] 问题7: 工业燃气轮机业务的机会如何，规模能有多大？ - IGT业务前景非常好，自11月财报电话会议以来情况更乐观 数据中心对电力的巨大需求将推动IGT增长，公司正在与客户讨论扩大产能，并计划在2025 - 2027年扩建两个工厂 短期内现有涡轮机将增加运行强度，带动备件需求，全球主要燃气轮机供应商都在增加产能，公司作为涡轮叶片领先供应商将受益，但未来几年供应能力可能受限 [97][98][102] 问题8: 现金指引中营运资金的假设是什么，今年是否会将接近100%的自由现金流用于回购和分红？ - 2025年自由现金流预计超过10亿美元，其中营运资金消耗约1.8亿美元，主要是因为预计营收增长约6亿美元，通常会有20%的营运资金消耗，同时为应对窄体机产量可能增加，会增加库存 公司现金流量主要通过股票回购、分红和偿还债务返还给股东，2025年债务偿还规模将小于前几年，股票回购将超过2024年，现金流量将主要返还给股东 [112][114][115] 问题9: 第四季度发动机利润率下降450个基点，原因是什么，如何看待2025 - 2026年发动机利润率，哪个业务板块从第一季度水平下降最多？ - 第四季度发动机利润率小幅变化是正常波动，主要是因为LEAP - 1A涡轮叶片转换产生了一些成本，目前转换已完成，2025年不会再产生此类成本 GTF转换预计是积极的 预计结构业务利润率同比改善最大 [119][120][124] 问题10: 结构业务利润率表现出色，退出部分领域后未增加资本投入，如何看待其在投资组合中的地位？ - 结构业务利润率有望在2025年维持在较高水平，随着业务改善，有理由获得更多资本投入 洛克希德的库存积压问题已得到缓解，2025年钛需求依然健康 虽然该业务利润率难以达到发动机业务水平，但目前表现良好，是有价值的贡献者 [129][130][134] 问题11: 2024年备件增长强劲，2025年备件增长的潜在假设是什么，特别是CFM56备件和航空航天备件的前景如何？ - CFM56备件需求高峰预计从2025年推迟到2027年，因为现有机队使用强度增加，MRO需求上升 LEAP系列发动机备件需求持续增长，预计2025年LEAP - 1B备件需求将加速 2025年备件需求将继续增加，同时也希望原始设备发动机产量提高 [138][139][146]