财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现费用相关收益目标1.7亿美元，较2023年增长15%，每股费用相关收益达1.12%，增长13%；第四季度费用相关收益达5500万美元，较上一季度增长35%，较2023年第四季度增长18%，每股费用相关收益为0.36%，较第三季度增长35%，同比增长13% [10] - 2025年全年费用相关收益目标为2 - 2.25亿美元，即每股1.27% - 1.43% [11] - 2024年产生超4100万美元的业绩相关收益，主要来自基础设施基金III中智利去中心化项目Aguas Pacifico的出售，预计到2027年累计业绩相关收益约为1.2 - 1.4亿美元 [11] - 2024年全年可分配收益为1.89亿美元，第四季度为8900万美元，每股分别为1.24%和0.58% [12] - 净应计业绩费用余额为3.19亿美元，即每股2.08%，下降30% [13] - 收费资产管理规模（AUM）达330亿美元，同比增长38%，但环比下降3% [15] - 第四季度收费AUM净有机流入为3.8亿美元，除公共股票外各投资领域均有正流入 [16] - 第四季度和全年总费用收入分别达9320万美元和3.008亿美元，较去年分别增长41%和25% [37] - 全年管理费率平均为96个基点，预计未来几年将趋向约90个基点 [39] - 第四季度运营费用为3760万美元，全年为1.28亿美元 [40] - 2024年有效税率为6.5%，较2023年增加1.6个百分点，预计到2027年底趋向10% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷和GPMS平台在2024年和第四季度的募资中领先，分别募资约14亿美元和23亿美元 [21] - 2024年约70%的募资和第四季度50%的募资来自本地投资者投资本地产品 [22] - GPMS业务约占收费AUM的30%，专注于欧美地区的中市场私募股权投资，超30亿美元资产暴露于美国，70亿美元暴露于欧洲市场 [25] - 基础设施基金III中，截至年底约有4700万美元的净应计附带权益，预计到2025年是附带权益产生的主要来源，自2022年包括Aguas Pacifico项目，基础设施策略已向投资者返还超20亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司直接投资墨西哥的规模约为12亿美元，占AUM不到3%，主要投资于信贷和公共股票 [25] - 公司约10%的资产直接暴露于美国，目前对加拿大的直接暴露微不足道 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机和无机方式实现业务多元化和增长，增强业务弹性，从以产品为中心的另类资产管理公司向以客户为中心的投资解决方案提供商转变 [23][30] - 拓展本地投资和分销能力，开发定制解决方案，扩大投资产品注册和发行的属地范围 [26][28] - 拉丁美洲因内部市场大、中产阶级增长、清洁能源领先、基础设施投资需求大等优势，仍是投资者长期资本承诺的有吸引力目的地 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地区宏观逆风、美国大选带来的全球不确定性和跨境资金流动影响，但公司有能力应对并在不确定条件下发展 [23] - 公司对实现2025年60亿美元的募资目标和2 - 2.25亿美元的费用相关收益目标有信心，预计费用相关收益利润率在58% - 60%之间 [42] 其他重要信息 - 公司作为外国私人发行人，采用国际财务报告准则（IFRS）报告财务结果，并提及某些非IFRS指标 [6] - 公司预计2025 - 2027年股份数量平均在1.58 - 1.06亿股之间，包括用于抵消基于股票的薪酬的股份回购 [46] - 公司宣布第四季度股息为每股0.15%，2025年有意回购股份 [47] - 预计2025年并购相关费用接近零，2025年全年基于股票的薪酬预计在2800 - 3000万美元，之后增长速度将放缓 [49][50] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于PRE，Aguas Pacifico出售交易虽于2024年最后一季度签署，但新闻稿称将在第一季度完成，想了解是否有额外分配，以及对基础设施基金III其他退出策略的看法 - Aguas Pacifico交易已于上周完成，产生约6000万美元业绩费用，其中约4000万美元计入公司业绩费用，2000万美元作为奖金支付给团队，均计入第四季度；公司有信心实现2024年12月9日PAX Day给出的未来三年1.2 - 1.4亿美元业绩费用指引；基础设施基金III还有多个资产正在寻求退出，如热电厂、收费公路、停车场业务等，该基金已处于附带权益区间，有望在2025年产生业绩费用 [54][56][63] 问题2: 2024年第四季度公共股票和信贷策略的赎回趋势在2025年第一季度是否会持续或逆转 - 2024年末高收益信贷基金的赎回已在2025年初重新投资或重新承诺，这是与北美准主权基金的特定SMA机制导致的；2025年信贷策略的赎回非常小，预计将继续保持这种情况，且信贷策略有正的净新资金流入 [65][67] 问题3: 2025年预计募资60亿美元，能否说明各策略的细分情况；披露的净债务1.9亿美元，投资者日给出的债务与FRE比率是否维持，当前总债务水平是否会维持到2027年 - 公司希望在60亿美元募资目标上保持灵活性，难以精确细分；从宏观情况看，巴西因高利率，信贷和基础设施相关策略可能更受青睐，智利因低通胀和低利率，股权相关策略需求增加，美国和欧洲的GPMS策略因宏观经济情况受益；净债务1.9亿美元符合预期，预计2025年上半年债务会减少，下半年减少幅度更大，债务与FRE比率预计略低于1:1 [72][75][82] 问题4: 智利今年批准的养老金改革可能会增加当地养老基金资金，对信贷和公共股票有益，想了解改革的潜在影响和时间，以及公司是否准备建立更多当地智利私募股权和基础设施基金；对今年房地产资金流入的预期 - 智利、哥伦比亚、墨西哥等国总统批准了增加养老基金缴款的改革，预计未来五年这些国家养老基金管理资金将翻倍；养老基金有本土投资偏好和监管限制，私募股权和基础设施基金符合其投资要求；公司正在为当地投资者开发本地产品，如在哥伦比亚和巴西为当地养老基金筹集私募股权和基础设施基金，在智利有当地信贷、公共股权策略等；公司认为这是核心战略和主要差异化因素；巴西房地产资金流入受高利率影响，“实体资产”策略受负面影响，“证券”策略受益，智利因利率下降投资者愿意投资房地产相关策略，哥伦比亚利率下降速度较慢 [88][93][107] 问题5: 房地产“实体资产”策略占房地产总AUM的比例 - 巴西房地产约为230亿雷亚尔，公司将在投资者报告第17页给出房地产投资信托的AUM、NAV和业绩等信息，并会后续提供“实体资产”和“证券”策略的细分情况 [113][115][116]