纪要涉及的行业和公司 - 行业：烧碱行业、氯碱行业、氧化铝行业、造纸行业、印染行业、化学行业、PVC行业 - 公司：绿显化工、新疆天业、北源集团、卫桥集团 纪要提到的核心观点和论据 - 烧碱涨价逻辑：烧碱涨价是短期逻辑，驱动力来自阶段性供需错配[1] - 供给侧情况 - 今年全年有1330万吨烧碱产能，去除卫桥集团300万吨搬迁项目，实际需投产超1000万吨；氧化链部分项目2月已投产，导致上半年供需偏紧[2] - 国内烧碱供给格局分散，产能增速较10年前明显放缓；今年在建产能超900万吨，规划投产400多万吨[7][8] - 氯碱行业特点 - 氯碱行业存在氯碱平衡制约关系，生产烧碱会等比例产生氯气，氯气不易运输储存，需配相应产品消耗，含氯产品需求或开工率会影响烧碱供给[3][4] - 烧碱价格和液氯价格多数时间呈负相关，存在“碱补氯”和“氯补碱”两种模式，且随下游需求变化动态转化[4][5] - PVC开工率和烧碱开工率长期呈强正相关，PVC需求处于地产后周期，现阶段需求端有压力[6] - 需求端情况 - 烧碱下游需求主要来自氧化铝，一季度氧化铝有烧碱生产、备货和库存需求，而烧碱供给侧一季度新增产能投产少，导致供需偏紧[9][10] - 造纸、印染、化学等领域需求占比约10%，总体稳中有增[11] - 测算2025年烧碱供给缺口约60万吨，供需格局较前三年有改观[11] - 历史价格复盘：烧碱历史上有两轮主要涨价行情，第一轮在2016 - 2017年，原因是供给侧改革、下游需求旺盛、主产区产量不足、电价和盐价上调；本轮潜在涨价因市场化供需错配导致供需偏紧[12][13][14] - 投资建议：若烧碱持续涨价，建议关注具备较多烧碱产能布局且配套有效耗氯产品的企业，如绿显化工、新疆天业、北源集团[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 氧化铝投产可能延迟，对烧碱边际需求拉动不及预期，导致烧碱涨价幅度不及预期 - 烧碱新增产能投产超预期、原材料与电力成本价格上行等风险[15]