纪要涉及的行业 电解铝行业 纪要提到的核心观点和论据 产能与产量 - 产能接近天花板，已批可用产能仅大绿二期35万吨、天下旅业20万吨共55万吨，除大绿二期待建，天下旅业暂无动静，新增多为产能置换项目[1] - 目前建成产能4517万吨，运营产能4386万吨，开工率达97%，行情好时可达98%，日均产量达12万吨，2024年产量4338.5万吨，同比增长3.85%[8][9] 利润与成本 - 全行业平均成本16878元，铝价16200元，利润3700元，此前曾亏损一两千，氧化链价格近三月先涨后跌，目前利润回升[2] - 不同区域成本有差异，新疆和山东成本最低，新疆煤炭成本优势持续，云南水电资源丰富但限产问题突出[5][6][7] 供需平衡与库存 - 2024年预计供应5407.5万吨，消费5351万吨，过剩56.5万吨；2025年预计供应5530万吨，消费5486万吨，过剩43.7万吨，行业相对健康[14][15] - 库存整体去库但不顺畅，下游加工企业复工量好于去年，预计三月初消费体现更明显，目前库存105万吨[10][11] 消费结构 - 铝消费缺乏强劲拉动增长领域，2024年同比增长3.79%，2025年同比增长2.53%，房屋建筑比重降至20%且呈下滑趋势[16][17] 出口影响 - 美国关税政策影响待明确，中国可能首当其冲，其他国家也可能受制裁，若加税中国出口量或受影响，但美国自身需求难以满足，最终仍需进口[18][19][20] 政策因素 - 产能天花板政策暂时不变，新增产能只能进行产能置换，新疆有产能置换小高潮，但未受惩罚，企业通过降低电耗等手段降低碳排放[20][21] 其他影响因素 - 氧化铝市场投产项目增多，云南电解铝项目投产或刺激氧化铝销售，价格可能波动[24][25] - 云南电力发电量2024年增长11.7%，太阳能风力发电增长高，水电增长7%，需关注干旱风险及红河项目与电力匹配情况[26][27] - 铝土矿氧化铝供应变量影响大，国产矿情况不佳，海外矿增加但不受完全掌控，印尼矿不会放开出口[28][29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 间接铝厂新建项目吸引加工企业，地方政府希望就地转化以贡献GDP，云南限电时会参考加工企业GDP贡献[11] - 测算铝消费时需考虑再生铝使用量及重叠部分，不能简单相加[13][14] - 春节前后新疆特批两百万吨电解铝为传言，实际按国家政策走[23] - 地方政府考核指引下工厂停产概率极低，工厂在改造且落后产能逐渐退出[25]