纪要涉及的行业和公司 - 行业：大消费（含零售、餐饮、电影、出行、酒精、免税、咖啡、茶饮、快餐、家电、体育用品、高端消费品、中式餐饮、手机、电商、航空、旅游、纺织制鞋、电动工具） - 公司：百胜中国、美的、巨子生物、泡泡玛特、安踏、周大福、海底捞、飞鹤谷、阿里巴巴、拼多多、京东、携程、中国奥棒、阿迪达斯、Hoka、New Balance、耐克、台湾丰泰公司、申洲国际、香港利丰、申通快递、PPI、Makita 纪要提到的核心观点和论据 - 消费趋势：整体延续去年四季度和春节前态势，无大波动，节日期间重点零售和餐饮销售增长约4%，但子板块分化明显，电影票房火爆、出行人数提升，酒精类消费和免税品表现疲弱[3] - 宏观经济对消费影响：通缩压力、房价未止跌回升、收入和就业未显著改善，致消费者信心不足，上半年消费持续盘整[4] - 行业关注：价格敏感行业价格战缓解、开店计划更理性，是早期拐点信号，下半年或有较好增长；家电补贴政策支持家电板块发展[6] - 零售业及消费股预测：全年零售业增速低于4%，消费股估值约10倍，盈利增速平均10%，股东回报率4 - 5%，宏观经济回升消费股估值或上行[3][6] - 股票投资建议：关注稳定增长和回报较高的百胜中国和美的；持续高增长的巨子生物和泡泡玛特；困境反转的奶业（蒙牛、伊利）及新秀丽；长期海外机会的申洲国际和石头科技[8] - 泡泡玛特亮点：哪吒二相关产品销售超预期，第三方IP产品约占总销售额15% - 20%，对新客获取关键，可能与大版权方深入合作，虽毛利率略低但利于品牌形象和市场扩展[3][8][10] - 体育用品行业：自2024年四季度好转，春节销售乐观，受益政策和消费刺激，安踏2024年销售增长12%、利润增长17%，预计2025年销售增长10%、利润增长12%，估值被低估[3][12] - 高端消费品及中式餐饮：海南免税珠宝消费跌幅收窄，周大福高端镶嵌类黄金饰品销量好；海底捞春节销量同比降约5%、客单价微涨，预计毛利率和净利润率提升[3][13] - 小家电市场：1月厨房电器下跌13%，清洁电器上涨，春节期间洗衣机和扫地机器人销量增约25%、智能家电增30%，得益于政策和平台推广，看好清洁电器长期增长及国内外市场扩张[15] - 手机行业：春节期间销量因补贴政策同比翻番，预计难持续，建议二三月份根据仓位减持[18] - 电商板块：春节期间以旧换新补贴政策带动家电、电子产品销售增长，就业市场招聘情况好于预期，对电商板块持谨慎乐观态度[18] - 航空行业：春节出行需求符合预期但票价同比下降，发动机维修维护时间延长、飞行员和机长紧张或成产能瓶颈，维持10年维度底部判断，今年出现拐点[3][19][24] - 旅游行业：春节假期人次增长5.9%、支出增长7%，基本符合市场预期，跨境旅游订单增长[25] - 纺织制鞋行业：目前未受新关税压力影响，供应商订单情况较好，1月营收同比增加20% - 30%，看好增长较快品牌相关股票[26][28] - 电动工具行业：PPI需求状况良好，采购趋势预计持续到2025年3月，下半年营收可能提升，推荐投资PPI股票[31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 飞鹤谷发展对企业固定投资和员工支付管理有帮助，能优化供应链和资源配置、降低成本、提高生产效率[14] - 2025年消费支付能力未显著改善，消费者对价格更敏感，公路和铁路出行增速比航空好，一季度出入境需求不强劲，未来几个季度出入境增速将放缓[20]