纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及外汇、债券、股票、房地产、黄金等行业 纪要提到的核心观点和论据 人民币汇率 - 影响因素：受美元指数、中美利差和美国关税政策影响，2024年假期离岸人民币一度突破7.35，当前美国对全球加征关税使人民币更多跟随美元指数波动[1][2] - 2024年四季度贬值原因：美元走强导致，从Cfets人民币汇率指数看，人民币相对一篮子货币实际在升值[3] - 美国关税政策影响：美国对全球加征关税政策强度决定美元走势，进而影响人民币；若仅对中国加20%关税，美元指数或下跌，人民币相对美元升值[1][4] - 未来压力与升值可能：压力来自美债收益温和下降、美元走弱和美国经济反弹；只要美元下跌，人民币就可能升值，波动幅度取决于美国政策扰动[1][20][21] - 央行干预效果：央行展示强力干预能力，在7.35之位基本能守住，短期内破位概率小[1][19] 美国经济与政策 - 美债收益率：达到4.8%合理性存疑，当前经济基本面和宏观环境不如2023年9 - 10月和2024年4月，预计将均值回归[1][8][11] - 市场情绪：易从极端摆向另一极端，美国经济正重新均值回归，基本面不支持过高美元收益率[1][9] - 川普政策预期：胜选后市场对其政策预期充分演绎，但移民和关税政策对通胀影响可能被高估[1][10] - 川普政府动向：会干预利率降低财政支出；中美主战场从关税转向科技，短期内贸易环境不会显著恶化[1][13][14] 欧美经济对比 - 相对强弱关系：2024年底至2025年初，美国与非美国家相对强弱关系被市场充分甚至超额定价，货币对估值达上边界，进一步突破概率小[7] - 欧洲经济情况：GDP增速逊色于美国，但就业数据等表现良好，认为欧洲经济远逊于美国不完全准确[1][16][18] 中国经济 - 2024年四季度表现：GDP数据较好，单季环比明显改善，由抢出口、消费券、地产政策等因素推动[23] - 2025年展望：财政政策重要，房地产起核心作用，其稳定对消费增速至关重要[1][24][25] 房地产市场 - 发展趋势：房价趋于平稳，二手房议价空间缩小，若出台有效政策，可能带来量价正反馈效应[26] - 企稳情况：2025年能否企稳存疑，中国房地产调整时间短，快速企稳可能性较低[27] 黄金市场 - 投资建议：继续看好并建议持有，离场点是俄乌停火，期间价格冲高是加仓机会[28] - 需求增加表现：实物购买和投机性投资等各种形式的黄金购买量仍在增长，源于地缘政治不确定性[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析美国贸易政策需综合考虑对各国政策变化，不能仅关注对华措施[1][5] - 无法建立有效预测未来关税政策变化的模型，关税调整较不可预测[6] - 人民币汇率稳定表明市场情绪稳定，外部压力减小，对A股市场是积极信号[22] - 可参考中国央行购金行为判断黄金未来走势，需关注地缘政治局势和各国央行动向[30]