纪要涉及的行业 铝行业，细分包括氧化铝和电解铝行业 纪要提到的核心观点和论据 市场走势与不确定性 - 2025年铝市场走势不确定性大，上半年氧化铝和电解铝产业链是资金关注焦点，需关注原材料供应、库存管理和行业政策[2][3][4] - 2024年氧化铝价格暴涨暴跌后持续下跌，电解铝利润先亏后盈，低库存提供支撑，供给侧改革红利使利润保障程度高[2][4] 成本与利润情况 - 当前氢气锭生产成本降低，行业盈利改善，此前亏损工厂复工复产，供给侧改革红利叠加氢气锭价回落带来机会[2][5] - 矿石采购价格波动大，1月低价长协矿与春节后高价矿并存，氧化铝生产成本核算复杂，部分高成本工厂或减产[2][6] 产能与开工率 - 中国电解铝建成产能4517万吨，开工率达97%历史高位，新增项目以产能置换为主，受产能天花板限制，未来增长空间有限[2][9] - 中国氧化铝总产能过剩，运行产能约9000万吨，沿海新项目成本优势明显，内陆企业面临运输成本压力，部分或将停产或减量[2][10] 供需平衡预测 - 2024年中国电解铝预计总量4338.5万吨，同比增长3.85%；消费量4455万，同比增长2%。2025年预计总量4425万，同比增长2%；消费量4548万，同比增长略超2%，总体增长放缓[2][13] - 2024年氧化铝市场短缺，2025年1月起转为过剩14万吨，2024年产量8773万吨，同比增长4%；消费量8788万吨，同比增长4%。预计2025年产量8917万吨，消费量8936万吨，增速均下滑[17] 消费拉动领域 - 交通运输、电力和家电对铝消费拉动大，新能源汽车使交通运输领域增长率达7%，电力领域占比16%，增长率为5.27%，房屋建筑领域占比下滑至约20%，未来难有显著拉动[16] 政策影响因素 - 电解铝行业政策受产能天花板限制，如新疆吸引产能置换项目投资，而非特批新项目[18] - 政策要求到2027年淘汰200天以下工厂，计算碳排放量，超标需购买配额，企业积极降低电耗和碳排放[21] 地区情况 - 山西、河南和内蒙古氧化铝厂生产成本高，面临经营压力，价格下跌时可能减产[7][8] - 云南地区电力供应不确定，可能影响电解铝产量，2025年红河新项目计划投产[22] 未来挑战与机遇 - 氧化铝市场未来面临严重过剩问题，大量拟建和在建项目将加剧过剩局面[24] - 氧化铝价格暴跌为新项目投产提供信心，2025年上半年矿石供应保障较高，下半年有难度，海外进口矿石增量预计为2100万吨左右[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 原生铝和再生铝在使用中同步且可互相替代，合并统计更方便准确，2024年全口径总供应量为5407.5万吨，预计2025年为5530万吨[15] - 2025年1月东方希望山西复产、山东川新材料新投产以及魏桥张化项目投产生效，使中国氧化铝月度总量达772.2万历史高位[11] - 新疆地区集中进行电解铝产能优化，一是降低单位电耗，二是看好行业前景，如农六师实现20万吨增量供应[20] - 美国征收关税政策需观察细则，若不再对盟友豁免关税，将对中国电解铝出口产生影响，需一个季度左右消化[28] - 2025年上半年氧化铝价格预计继续下跌，主流运行区间为3000 - 4500元/吨，需市场找到新平衡点止跌反弹[29]