纪要涉及的行业或公司 纪要主要涉及港股市场，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - 市场表现与关注问题：目前港股市场表现较好，全球范围内处于较前列位置 当恒生指数接近23,000点时，需关注资产价格和市场情绪是否过热，以及哪些资金已加仓和未来还有哪些资金有较大加仓空间 [2] - 市场情绪评估：使用恒生指数隐含股权风险溢价（ERP）框架评估市场情绪，当前ERP约为6.3%-6.4%，接近极度乐观水平6%，表明市场情绪偏乐观 [2][4] - ERP计算方式：最简单的计算方式是用整个市场市盈率的倒数减去无风险收益率，使用未来12个月远期市盈率考虑盈利预期调整和波动，无风险利率采用十年期美债收益率 自2023年四季度以来，港股估值与中美利差关系由正相关变为负相关 [5] - 港股通资金影响：港股通资金占港股大市成交比例已从2014 - 2017年的10%左右大幅提升至目前的20%-25%，对市场影响显著增加，但定价权仍受存量外资机构和上市公司再融资等因素制约 [2][6][7] - 中国国债收益率与港股通资金影响：自2023年四季度以来，中国国债收益率下行与港股通资金占比上升相互作用，影响市场资金成本，新的ERP模型中美债和中债比例约为70%-75%美债配20%-25%中债 [2][8] - 恒生指数点位预测：短期恒生指数目标点位或在23,000点左右，与去年高点相当，但需警惕获利盘抛售风险 全年乐观情景下恒指目标点位或在25,000 - 26,000点，对应潜在收益空间约为30% [2][10][19] - 市场做空比例和换手率：当前市场大势做空比例已回落至历史波动区间下限12%左右，表明空头力量较弱 春节后港股周度换手率快速上升至2.43%，接近历史高位，但低于去年914行情中的极端高点 [2][11][12] - 外资情况：主动管理型外资基金自2022年以来基本处于净流出状态，而被动管理型基金春节以来连续两周净流入，本周净流入规模明显放大 海外注册的新兴市场基金对中国资产配置比例虽有所回升，但仍低于历史平均水平和高点，外资回流中国资产可能仍处初步阶段 [2][13][14] - 内资情况：内资通过港股通参与个股投资的积极性显著提升，前十大活跃成交个股占港股通资金整体净流入比例已达50%-70%，表明内资对港股市场的影响力正在增强 [2][17] - 影响海外投资者配置的信号：国内宏观经济数据改善、中美地缘政治关系缓和、大型科技公司在AI领域的经营和盈利能力提升，可能吸引更多外资 [16] - 年报季影响：未来一个月港股市场将迎来年报季，业绩和盈利展望将成为市场进一步上行动力的重要因素 [2][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2021年初A股曾讨论“去港夺取定价权”，当时港股通资金占比仅约10% [6] - 自2023年7月ETF纳入港股通以来，ETF交易造成了每日净流入数据的一定扭曲，恒生指数ETF111盈富基金及恒生中国企业ETF常被短线交易者频繁买卖 [17]