纪要涉及的行业 化工行业 纪要提到的核心观点和论据 2025 年化工行业投资策略和市场预期 - 资本开支进入减少状态，23 年和 24 年高峰已过，未来上市公司资本开支强度有限，供需格局将逐步优化[2] - 春耕季节及“金三银四”传统旺季到来，将提振相关化工品短期需求[2] - 海外及国内部分产能因不可抗力或检修停产，国内供给端减少，存在涨价预期，如农药品种已有体现[2] 各细分产品市场情况 - 钾肥市场：2025 年初以来价格上涨约 11.2%，原因是春季备肥、南半球种植旺季及全球需求拉动，且行业库存偏低，自 2024 年 12 月以来约 300 万吨，流通货源紧张支撑价格上涨[3][4] - 磷肥市场：目前处于淡季，磷酸一铵和磷酸二铵价格低位运行，毛利润接近盈亏平衡，因磷矿石价格高位运行承压；随着春耕来临及其他复合肥价格带动，预计磷矿石开采价格将回升，建议关注拥有充足磷矿石产能的企业[3][5] - MDI 市场：2024 年价格震荡，聚合 MDI 小幅上涨，受益于家电等出海需求提升；3、4 月传统旺季来临，叠加部分装置检修，价格有望复苏，全年预计保持平稳[3][6] - 有机硅市场：扩产收缩，供给格局持续改善，龙头企业盈利能力有望修复；DMC 价格已触底反弹，本周每吨涨至 1.35 万元，相较上周涨 7%，建筑光伏、电子等新兴领域需求增加，推动价格和盈利能力回升[3][7] - 蛋氨酸市场：2025 年以来现货价格持续增长，因龙头企业提价；新和成 18 万吨液氨装置投产推迟，国内厂商降低负荷，供给端扰动支撑价格上涨，上半年市场有望看涨[3][10][11] - 维生素市场：受巴斯夫工厂事故影响，预计在 2025 年 4 月（维 A）和 7 月（维 E）前供应有限，价格维持高位；VE 出口量显著增加，下游养殖业利润回暖，支撑维生素需求[3][12][13] - 香兰素市场：面临欧盟和美国双反调查，美国可能加征超 180%关税，使国内出口成本增加；但为海外产能提供溢价机会，如亚强股份相关产能将规避关税影响并享受溢价，公司业绩预期向好[14] - 长丝产品市场：存在季节性需求旺季，节后江浙地区织机开工率快速提升至 34%，比春节提高 25 个百分点，下游需求快速修复；即将到来的旺季备库需求将推动需求增长，目前 FDY 产品价差处于历史较好位置，近期具备投资关注价值[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年下半年蛋氨酸市场价格阴跌，跌幅仅几毛钱，原因是新加坡工厂扩产短期停产，随后产能恢复满负荷生产，供给增加压低价格[9] - 2025 年 1 月 10 日安迪苏液体蛋氨酸提价 50%，1 月 14 日新和成固体蛋氨酸提价 15%，鑫创提价 7%，2 月 7 日银创再次提价 5%[10] - VD3 虽小幅下跌但仍处高位，VB6 保持高位稳定，小品种维生素可能有新行情爆发[13]