纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝产业链、石油焦行业、预焙阳极行业、负极材料行业 - 公司：中石油、中石化、中海油、中裕集团、斗山集团、佰研北方 纪要提到的核心观点和论据 石油焦市场价格走势及原因 - 价格走势：2024 年 10 月至 2025 年 1 月 3 日持续稳定上涨，1 月 24 日春节后进入快速疯狂上涨阶段，四个多月累计涨幅 3100 元，二号焦价累计涨幅 2000 元，目前呈下降趋势 [2] - 上涨原因：供需失衡，国内炼厂因常规检修、延迟消化及燃料油消费税等减产，如中石油东北炼厂减产、山东地炼受原油靠岸限制，截至 2025 年 1 月四家独立炼厂停产检修日影响产量约 3000 吨，2024 年 12 月至 2025 年 1 月延迟焦化装置开工率从 82%降至 79%；2024 年 7 月至 2025 年 1 月底炼厂库存持续下降，下游需求旺盛；节后市场关注度提高 [3][4] 石油焦供应情况 - 国内供应：未来预计维持低位，二、三季度供应偏紧，炼厂有检修计划，山东港口原油靠港限制未解除影响地炼原料供应；2025 年产量预计约 3000 万吨，供应端受原料到港瓶颈和消费税压制，长期受延迟消化装置和加氢裂化装置影响 [3][5][15] - 进口供应：2023 - 2024 年进口量明显降低，2024 年同比减少 16%，港口库存随之下降，春节后因出港放缓库存小幅回升，2 月底预计 40 万吨高硫胶到港、低硫胶约 10 万吨，低硫胶港口库存偏紧；进口胶与国内胶价差倒挂影响贸易商进口积极性 [3][6] 石油焦下游需求情况 - 预焙阳极：需求旺盛，推动石油焦价格上涨；2024 年 12 月至 2025 年 2 月价格三连涨，累计涨幅 440 元/吨；在电解铝成本中占比 2022 年 6 月达 20%左右，2024 年底降至 9%以下，2025 年 1 月小幅回升至 9%以上；2024 年下半年行业盈利削弱，全年盈利 123 元/吨，上半年亏损 49 元/吨左右；国内产量自 2018 年增长但增速放缓，山东、河南、云南和广西供应增加，西北、西南因检修下滑；国内下游电解铝产量提升带动需求增长，区域需求变动明显，海外 2024 年出口总量 209.23 万吨，同比增长 18.7%；预计 2025 - 2027 年新建项目增加产能，推动国内外市场需求增长 [3][8][9][10][11][12] - 负极材料：对石油焦需求占比逐步增加，2024 年接近 12%，预计 2025 年国内市场需求继续增长 [3][13] 2025 年石油焦供需及价格预测 - 供需：需求因预焙阳极和负极材料增长而上升，一季度乃至全年供应相对紧张 [14] - 价格：预计表现优于 2024 年，但触及历史高位持保守态度，低硫焦部分达 6000 元/吨，涨至 7000 元/吨有难度，中硫焦不会达 2022 年高位，高硫焦短期可能回调但全年优于 2024 年 [14] 海外市场对石油焦供应影响 - 2019 - 2024 年全球延迟消化装置和石油焦产能增长但增速放缓，2024 年产量增幅不到 5%；美国、中国、印度等是主要生产国，北美和亚洲是主要消费区域，中国和印度是净流入国；美国供应无问题，巴西与阿根廷二季度前供应紧张；进口胶与国内胶价差倒挂影响贸易商进口积极性，短期内低硫胶到港量不会大幅增加 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 石油焦产出率相对固定，炼化厂不会因价格上涨延迟加氢装置投运，高价不影响加氢新增产能和主流炼厂预焙阳极装置新建 [21] - 预焙阳极行业主要通过库存收益获利润，市场涨势温和能留部分利润；替代品开发方面，副产焦化产品调节影响需求量但数据不明，负极材料企业可能考虑针状焦等替代材料，但短期内石油胶需求稳定 [22] - 2022 年石油焦市场因泛玮材料需求爆发、供应不足价格暴涨，后因需求平缓、库存累积价格大幅下滑 [24] - 解决原油进口问题，多方面因素仍会影响延迟焦化装置开工率及石油焦产量 [25] - 国内原油加工量受成品油需求影响，2024 年中以来下滑可能因需求疲软而非制裁 [26] - 石墨胶是供需压力副产品，加工量下降对其供应有影响，但需综合考虑多方面因素 [27] - 2024 年三季度开始中国招金矿业支持力度回落，短期跳转因时间性扰动，长期石墨胶价格环比走强，实际走势需观察 [28]