纪要涉及的行业和公司 - 行业：多行业（Multi - Industry），聚焦北美市场 [1][2] - 公司：3M Co.、Acuity Brands Inc.、Allegion Public Limited Company、Carrier Global Corp.、Eaton Corporation PLC、Emerson Electric Co、Fastenal Co.、Fortive Corp、Gates Industrial Corporation PLC、Honeywell International Inc、Hubbell Inc.、Ingersoll Rand INC、Johnson Controls International Plc、Lennox International Inc、Otis Worldwide Corp、Rockwell Automation、Stanley Black & Decker Inc、Trane Technologies PLC、Vertiv Holdings Co.、W.W. Grainger Inc. [75][77] 纪要提到的核心观点和论据 宏观与行业趋势 - 核心观点：美国M2货币供应量是工业订单的首要领先指标，预示到2025年底工业订单将持续增长，周期性势头叠加持续的资本支出将推动美国工业增长 [1] - 论据：该指标正确预测了2025年初ISM新订单转正，且过去3个月美国货币供应量增长约1.5%，是近3年来最强的连续增长 [1][4] 公司分析 - Eaton Corp PLC（ETN.N） - 核心观点：目标价基于对2026年每股收益13.79美元应用约28倍的倍数，该倍数代表比标准普尔500指数高20%的溢价，鉴于大型趋势推动公司实现高个位数增长，此溢价合理 [7] - 论据：大型项目漏斗转化、产能释放和短周期逆风缓解将加速订单增长；大量积压订单转化为收入并提供强大谈判杠杆，推动利润率持续扩张 [11] - Fastenal Co.（FAST.O） - 核心观点：76美元的目标价基于对2026年每股收益2.30美元应用约33倍的倍数，该倍数代表约50%的标准普尔500指数溢价，与公司长期交易历史相符 [8] - 论据：现场签约增加和美国工业势头回升使公司能够实现高于市场预期的中个位数以上增长；紧固件业务复苏带来的产品组合改善将在2025 - 2026年推动利润率进一步提高 [12] - Gates Industrial Corporation plc（GTES.N） - 核心观点：22美元的目标价基于对2025/2026年混合EBITDA 8.06亿美元应用约10倍的EV/EBITDA倍数，该倍数假设公司交易价格比同行低约30% [9] - 论据：疲软终端市场的增长拐点提前，汽车和卡车售后市场的强劲提振；销量增长和生产力投资带来强大的经营杠杆 [13] - Rockwell Automation（ROK.N） - 核心观点：345美元的目标价基于对2026/2027财年混合每股收益11.83美元应用约29倍的倍数，该倍数代表比标准普尔500指数低30%的溢价，与美国工业同行集团的溢价相符，订单改善将抵消近期波动和指引下调对估值的影响 [14] - 论据：渠道从补货转向去库存，将带来更强的订单和有机增长；美国再工业化势头持续到2025 - 2026财年，改善公司长期有机增长框架 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告中涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素 [3] - 分析师认证：分析师Christopher Snyder, CFA保证报告中关于公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [22] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，与传统的Buy、Hold、Sell不同，投资者应仔细阅读评级定义 [34] - 行业观点分类：分析师对行业的观点分为Attractive、In - Line、Cautious，不同地区有不同的基准指数 [42][43] - 研究报告更新政策：研究报告将根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分报告有定期更新计划 [54] - 合规与监管披露：报告包含众多合规和监管披露信息，如在不同国家和地区的研究报告传播和监管情况、对不同类型投资者的适用范围等 [64][66][67][68][69]