纪要涉及的行业 科技行业（包括计算机、传媒、通信、军工等）、消费行业（食品、商贸、社福等）、周期行业（钢铁、石化、房地产等）、券商行业、机械行业（机器人）、电机行业、医药行业 纪要提到的核心观点和论据 春季行情持续性观点 - 观点：短期（几周甚至一个月左右，两会前后）春季行情会延续 [2][3][13][17] - 论据： - 分母端因素： - 政策和外部事件：政策持续出台，产业政策加速落地，如科技领域下周将召开民营企业家座谈会；外部风险大概率下降，俄乌冲突风险大幅下降，美国通胀压力继续大幅上升可能性较低，美元指数下行 [8][9][10] - 流动性：历史经验显示两会前后央行可能进行货币宽松操作，今年有可能进一步降准；1月信贷数据好，社融新增创单月最高值，同比多增近6000亿，人民币新增贷款同比多增2100亿 [11] - 分子端因素：基本面有可能边际改善，1月通胀数据回升，CPI同比增速回升，服务CPI同比增幅扩大0.6个百分点，PPI同比降幅收窄，PPI与PPIM的差大幅回升 [12] - 市场情绪指标：目前行情涨幅5%左右，持续25天，处于中段偏中性水平；换手率高点2.1，成交额放大100%，均未达较高水平 [14][15] - 行业轮动指标：10年以来八次春季行情规律为先科技启动，末期蓝筹补涨，当前从1月13号以来计算机、传媒等科技行业涨幅高，仍处于科技领导阶段 [15][16] 科技风格观点 - 观点：科技成长风格短期难切换，行情会延续，短期可能有震荡调整，调整更多是内部轮动且处于初级阶段 [3][17][23] - 论据： - 风险因素不满足：导致科技与大盘背离的风险因素（风险偏好下行、产业趋势向下、流动性收紧、基本面大幅回升）目前都不符合，政策、产业趋势和流动性都有利于科技行业 [18] - 行情对比：与历史上4G元年、5G元年等三次科技行情对比，本次行情持续57个交易日，涨幅5%左右，远未达到前三轮行情的持续性和强度；TMT指数成交额占比47%处于高位，换手率最高5.6%也处于高位，短期有调整需求但整体行情跨度和高度未达 [20][21] - 行业轮动规律：前三轮科技行情从计算机、传媒等偏软件行业轮动到电子、通信等偏硬件行业，目前仅处于第一阶段前半段，未开始轮动到汽车和电信等 [22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 短期行业配置推荐方向：一是TMT加机械（机器人）；二是可能补涨的成长（电机、医药、券商）；三是可能受益于政策的消费（食品、商贸、社福等） [24]