纪要涉及的行业和公司 - 行业：互联网、科技、电商、游戏、汽车、智能驾驶、LiDAR - 公司：阿里巴巴、腾讯、美团、哔哩哔哩、网易、快手、拼多多、比亚迪、小鹏、理想、小米、何赛科技、宇硕机器人 纪要提到的核心观点和论据 互联网和科技行业 - AI投资机会：中国AI投资短期上涨快且交易能延续，从中长期成长逻辑看，港股和互联网、科技领域机会多，美股AI应用公司估值和EPS体现后股价表现凌厉[1][2] - 阿里巴巴：是港股上涨首要引因者，AI布局决心强，投入多，虽Trim 2.0 Max未发布但持续投入；今年CAPEX预计增加；电商估值低，AI适合落地电商场景，未来可能有更多陶天AI电商版；政策因素反转，短期业绩可能超预期，长期AI资产成果是强大趋势[3][5][7][9] - 美团：京东外卖对其不构成实质性影响，美团通过长期亏损构建骑手壁垒，可调节配送费保证盈利和收入稳定，利润空间明确，是较好投资机会[10][12][13] - 哔哩哔哩：广告业务强劲，拥有优质内容资产，关注其与AI结合及AI2C布局[14][15] - 腾讯：市场对其AI定价低估，老业务进展好、格局稳固，流量场景有优势；腾讯云、小程序等接入DeepSeek R1能力，微信适合容纳AI功能；混元是核心投入，多模态层面有优势；基本面强劲，游戏老游戏表现超预期，新游戏值得期待，广告增速较好，估值明显低于美股科技巨头[16][17][23][26] - 网易：去年财报是底点，游戏出海收入占比今年可能从10%提升到15 - 20%，预计20多有双位数增长[27] - 快手：估值修复且有AI资产重估机会，有直接AI收入业绩贡献，外循环广告因AI算法优化有收入增量；可灵业务有两种变现方式，2C为主，单月已贡献1000万收入，预计今年成倍增长；外循环广告24年Q2和Q3增速达30%；Q4业绩基本符合指引，1月广告和电商GMO有不错增速[28][29][30] - 拼多多：对关税极端看法较激进，Q3调整后净利率可能是短期低位，Q4可能持平或反转；当前估值对今年利润有9 - 10倍，在电商可比公司中相对较高，建议长期关注[31][32] 汽车和智能驾驶行业 - 行业趋势：需求周期上，过去两年被压抑的换车需求今年将陆续释放；产品周期上，今年头部车企新车型集中落地；智能驾驶方面，程序内智能驾驶和20万以下制价平权提升消费者认知，行业估值中枢逐步拔高[33][34][35][37] - 车企情况：三月份市场可能有波动，四月开始产品周期陆续释放；比亚迪率先开启产品周期，三月份小鹏、理想可能受担忧影响；小鹏在智能化方面表现可能更优秀，理想核心估值节奏在于纯电销售，5月份较重要[38][40][41] - 智能驾驶价值：自动驾驶端到端框架与大语言模型底层逻辑类似，硬件趋同，核心差异是软件；自驾有高毛利率，能提升单车利润和财报表现；20万以上新能源车理想、特斯拉、华为占60%市占率，小米今年有望追上[43][44][46][48] 小米 - 估值提升逻辑：汽车业务有估值提升空间，订单受多种因素影响；核心业务叙事比业绩重要，今年主要靠自研能力叙事提升估值；受益于国补，高端机布局是品牌高端化拐点；AI层面能力来自专属AI布局，端测智能化和支架训练需求将带来超预期收入增速[53][55][57][58][59] LiDAR行业 - 市场需求：比亚迪发布会后，预计今年对LiDAR行业增量约60 - 70万颗；机器人产品对LiDAR需求有增长空间，国内出海增量较快[60][63] - 公司推荐：推荐何赛科技，产品性能和财务情况领先，车业务交付量有望达120 - 150万颗，明年海外车型将量产，海外业务毛利和收入更高；机器人业务出货量预期上调，车和机器人是远期广阔市场[61][62][63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 快手可灵业务2C变现针对海外创作者有三档订阅付费机制，最低66元/月，最高666元/月[29] - 腾讯去年微信在和会员合作上比前年更积极，已进入会员小AI功能实践初期[19] - 比亚迪发布会的车型有三个版本，A和B版本全是选配甚至标配LiDAR，今年ERB全年500万销量中近一半会上自家配置，20% - 30%会上LiDAR配置[60]